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－25％的水平，那麼交易價格需上漲到*（1…25％）=元，即需要上漲％。假如投資者在分紅之前買入，那麼分紅後投資者除了分到紅利以外，還可以獲取折價交易帶來的價格收益。這就是所謂基金大比例分紅後有強制性上漲要求的原理。一般來說，封閉式基金的單位分紅金額越高，套利的空間也就越大。
經過2006年的火熱牛市，目前來說多數封閉式基金都累積了大量可分配收益，。一旦實施高額分紅，分紅套利的影響就會非常明顯，投資者可以獲取紅利和價格上漲的雙重收益。
按照基金管理的有關規定，在每年的3月31日之前，封閉式基金必須披露上年度報告，在披露年度報告的同時也公佈該年度分配公告。一般來說正式分配公告披露後的一週之內基金就應該實施分紅。在07年，各大封閉式基金的可分紅數額達到了前所未有的程度。｛具體請參看附錄列表｝。所以，在每年封基分紅前一段時間買入封基，將有可能實現“無風險套利”。
基金的“封轉開”
要解釋“封轉開”這樣一個概念，首先需要知道封基的期限。在前面闡述封基概念的時候我們提到，封閉式基金的資本總額及發行份數在其成立伊始就確定下來，在此後一段相當長的時間內不再改變，是為“封閉”，那麼這段相當長的時間就是該基金的“封閉期”｛一般為十年｝。對於不少在九十年代中後期設立的封基而言，封閉期行將到期了。所謂“封轉開”，即是指這些封基到期之後在大多數持有人同意的情況下由封閉式基金轉為開放式基金。
基金程式碼 原基金名稱 原規模（億份） 轉開放基金名稱 轉開放日期 轉開後規模（億份）
500028 基金興業 5 華夏平穩增長基金 2006…8…9
184702 基金同智 5 長盛同智優勢成長基金 2007…1…5
500017 基金景業 5 大成積極成長基金 2007…1…16
184720 基金久富 5 長城久富核心成長基金 2007…2…12
500013 基金安瑞 5 華安中小盤成長基金 2007…4…17
2006年8月9日，基金興業成為有史以來第一家成功封轉開的基金。隨後陸續有基金同智、基金景業、基金久富三隻基金完成轉型。已完成轉型的各只基金規模大增（如圖表3…1所示），也很大程度上調動了基金公司的積極性。目前原契約於2007年到期，已經預定實施封轉開的還有幾隻基金（如圖3…2所示）。這些基金目前都在折價交易。雖然折價率相比其他基金偏低。
基金程式碼 基金名稱 現規模（億份） 新基金擬定名稱 持有人大會日期 原契約到期日
500016 基金裕元 5 博時第三產業成長基金 2007…3…3 2007…5…31
500021 基金金鼎 5 國泰金鼎價值精選基金 2007…3…9 2007…5…31
184711 基金普華 5 鵬華優質治理基金（LOF） 2007…3…15 2007…5…28
500019 基金普潤 5 鵬華優質治理基金 2007…3…15 2007…5…8
500010 基金金元 5 南方成份精選股票型基金 2007…4…2 2007…5…27
184708 基金興科 5 華夏藍籌核心混合型基金（LOF） 2007…4…2 2007…5…30
184738 基金通寶 5 融通領先成長股票型基金（LOF） 2007…4…2 2007…5…30
為什麼封轉開可套利呢？
這主要是因為封基的交易價格通常低於淨值，也就是折價的存在。一般來說，封轉開後基金的交易價格將按照淨值來進行｛在第三節將會有詳細介紹｝，這就意味著，在牛市得以持續的前提下，“封轉開”將有可能使基金持有人獲得兩大收益：一是基金淨值的增加，二是“封轉開”帶來價格迴歸價值的套利。你甚至可以這樣認為，買入折價率較大的封閉式基金就相當於折價買入藍籌股。當然，這需要有兩個前提，一是封閉式基金始終要保持一定的折價率以提供充分的套利區間；二是在契約到期日時淨值不能下跌。
所以，投資封轉開並不是穩賺不賠的。要想利用封轉開進行套利，一定要選擇好投資品種。一般說來，折價率大的基金相對來說套利空間更大
