巴菲特忠告中國股民

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就像是現在一樣，查理·芒格建議我，在加利福尼亞州他有一位朋友叫哈里瓶非常腳踏實地，或許可以幫得上忙。我在當年4月去洛杉磯拜訪他。一個禮拜後，他就被請到內布拉斯加州來管理登普斯特公司，此後問題立刻獲得解決。記得在1962年的年報中，我還特地將哈里瓶封為年度風雲人物。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者購買的股票，其公司管理層一定要優秀。一個優秀的管理層能夠在公司遇到困難時幫助渡過難關，從而不至於關門倒閉。不用說，每個企業都可能會遇到困境，所以這一點很重要。

巴菲特在伯克希爾公司1987年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司的大部分大股東是1969年巴菲特有限公司關門時換取伯克希爾公司股份的。這些股東應該還記得，1962年巴菲特有限公司下面有一家名叫登普斯特（Dempster）的控股公司，經營上遇到了嚴重困難。在實在沒辦法的情況下，他去請教查理·芒格，查理·芒格告訴他說，他有一位朋友名叫哈里瓶（Harry　Bottle），或許能幫得上忙。後來，巴菲特專門聘請他掌管登普斯特公司，結果很快就走出困境。

巴菲特透過這個例子是想說明，有時候一位優秀的明星經理人能夠挽救一個企業，這是普通公司管理層不具備的。如果投資者投資的企業中有這樣的明星經理人，關鍵時刻就能派上大用場。巴菲特很慶幸自己找到了哈里瓶，否則這家專門生產農機具的公司很可能就沒救了。

巴菲特在伯克希爾公司1987年年報致股東的一封信中說，同樣的情形又發生在24年後的1986年。那是伯克希爾公司旗下的一家子公司K&W公司。這家公司的主要產品是自動機具，過去經營得很不錯，只是到了1985、1986年間，由於所訂目標不切實際、放棄了原來的主導產品，結果一下子就陷入困境。

這時候，負責該公司管理監督職責的查理·芒格知道這種事情不必請教巴菲特自己就可以做主，所以直接去找時年已經68歲的哈里瓶，再次聘請他擔任該公司執行長。

說神奇就神奇，沒過多久，僅僅是一年過後的1987年，K&W公司的獲利就創下歷史最高紀錄，不但比上一年度利潤增長了3倍，並且該公司的應收款和庫存還減少了20％。不但一舉扭轉了原來的困境，而且有了新的發展。

巴菲特幽默地說，如果伯克希爾公司在今後的10年、20年中遇到同樣的困境，大家就知道他會打電話找誰了。他的意思是說，他依然會請哈里瓶出馬的，因為這樣神奇的明星經理人真的很有一套。

巴菲特在伯克希爾公司1980年年報致股東的一封信中說，如果他在收購某個企業時該企業擁有非常傑出的明星經理人，哪怕他放棄部分權力甚至不擁有控股權也非常樂意。他說，這種做法沒有任何不妥。

例如根據美國保險業規定，伯克希爾公司以遠遠低於收購整個企業的價格來購買公司股份時，只能取得該公司的部分少數股權。比較典型的例子是，伯克希爾公司收購政府僱員保險公司就是這樣的。巴菲特不能隨意更換該公司的經營管理層，甚至無法對資金進行重新分配，但這些在他看來是完全可以接受的。

他認為，政府僱員保險公司及其明星經理人傑克·伯恩都是非常罕見的佼佼者，而現在他能以夥伴關係與他們進行合作，這是一件非常幸運的事，沒有控股權又有什麼不可以呢？

巴菲特說，伯克希爾公司在不具備控制權的股權投資中，最大的投資專案就是政府僱員保險公司。伯克希爾公司一共持有政府僱員保險公司33％的股權，合計720萬股股票。根據規定，一般持股比例只要超過20％，在會計核算上就要採取權益法來核算，即要把每年根據比例所得到的投資分紅納入自己的會計報表內。

而伯克希爾公司的情況有所不同。當初伯克希爾公司購買政府僱員保險公司股份時，有一部分是按照政府部門的要求購買的，規定這部分股票的投票權要交給一個公正的第三方進行管理。這就是說，伯克希爾公司對這部分股票不擁有投票權。這樣一來，也就意味著伯克希爾公司對政府僱員保險公司不具備實質性控制權了。不僅如此，伯克希爾公司旗下的平克頓（Pinkerton）公司，也是這種情形。

雖然，不具備實質性控制權並不會影響到伯克希爾公司應該得到的業績分紅，但毫無疑問，會影響到對被控股企業公司管理層的權力結構，而