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幹聞名的經理人遇到一家以經營糟糕而聞名的企業時，最終的結果往往是這家企業仍然以糟糕聞名，可是這位經理聰明能幹的好名聲卻毀於一旦了。在這裡，很容易看出管理和業務兩者之間的關係。
巴菲特在伯克希爾公司1994年年報致股東的一封信中說，關於這一點，他可以透過伯克希爾公司投資斯科特·費策公司的過程加以證明。在這個例子中，不但可以清晰地解釋公司賬面價值和內在價值之間的關係有什麼變化，還可以給大家上一堂會計課。
他說，伯克希爾公司是1986年初買下斯科特·費策公司的，當時該公司擁有22個不同的業務專案，直到現在（1994年）仍然沒有增加，當然也沒有關停其中的任何一項業務。他的言外之意是說，在這樣的“靜止”狀態下進行對比，會更有說服力。
讀者知道，斯科特·費策公司的主要業務是世界百科全書、寇比吸塵器、空氣壓縮機，當然，其他業務專案對經營利潤的增長也相當重要。
伯克希爾公司當時收購斯科特·費策公司時投資了億美元，而斯科特·費策公司當時的賬面價值是億美元。這就是說，如果按照賬面價值來計算，伯克希爾公司多付出了億美元，這在股票投資中稱之為溢價。
這說明，在巴菲特眼裡，斯科特·費策公司的內在價值大約是賬面價值的2倍，這從一個側面可見其業務盈利能力有多大了。
伯克希爾公司投資斯科特·費策公司的1986年，斯科特·費策公司當年利潤只有億美元，可是由於當年年末公司賬面上仍然有大量現金，所以照樣能支付伯克希爾公司億美元的年末分紅。
更讓巴菲特讚賞的是，1986年末的斯科特·費策公司沒有任何負債。而實際上，早在伯克希爾公司收購該公司前，該公司的負債就相當小。所以，伯克希爾公司收購該公司後，很輕鬆地就還掉了該公司除了財務公司以外的所有原有負債。看看，這樣的公司經營有多麼輕鬆。
自從被伯克希爾公司收購後，斯科特·費策公司的盈利水平逐年增加，可是淨資產卻沒有同比例增加，這表明有相當一部分利潤轉化成了股東的投資收益。
巴菲特高興地說，自從伯克希爾公司投資斯科特·費策公司後，原來就不錯的股東權益報酬率又有了新的提高。按照該公司規模看，它完全可以列入全球財富500強行列。
例如，從最新的（1993年）全球財富500強企業名單看，斯科特·費策公司的股東權益報酬率可以排第4位，而排在它前面的3家上市企業股東權益報酬率之所以比它高，原因都是因為它們當年剛剛脫離了破產邊緣，因為債務豁免而使得利潤暴增的，這屬於一種特殊情況。如果從平常年景看，這3家企業的股東報酬率實在乏善可陳。這樣一比較下來，斯科特·費策公司的股東權益報酬率完全可以名列全球財富500強企業之首，是排名第10位的企業10倍之多。
巴菲特提醒說，讀者千萬不要以為斯科特·費策公司的成功是因為壟斷經營或借雞生蛋等因素造成的，這些全不對。根本原因在於，該公司總裁拉爾夫·舒伊（Ralph Schey）高超的管理才能，不但在資本配置上，而且在業務經營上有獨到之處。
他認為，伯克希爾公司投資斯科特·費策公司的策略是正確的。從資金投入看，當初伯克希爾公司支付給斯科特·費策公司億美元的溢價，在財務上是記錄在伯克希爾公司資產負債表上的，然後在以後的年度中當作成本進行攤銷，對伯克希爾公司的現金和稅收支出都沒有太大影響；當然，從巴菲特角度看，這也沒有多少實質性經濟意義，所以不用放在心上。巴菲特承認，可能會有很多會計師不同意他的這種看法，但沒有關係，允許每個人見仁見智。
相反，如果透過支付這些溢價能夠收購到一家業務簡單易懂、發展前景良好、內在價值很高、又擁有一個優秀公司管理層的企業，無論如何是合算的。
【巴菲特智慧結晶】
巴菲特認為，投資者所投資的股票其業務經營要容易理解，否則對你來說就潛藏著投資風險了。要知道，與資本配置相比，企業的業務經營更重要，如果你完全對它不瞭解，那就談不上是真正的投資。
要確定自己的能力圈邊界
投資人真正需要具備的是正確評估所選擇企業的能力。請特別注意“所選擇”這個詞，你並不需要成為一個通曉每一家或者許多家公司的專家，你只要能夠評估在你的能力圈範圍之內的幾家公司就足夠了。能力圈範圍的大小並
