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巴菲特之所以樂意投資報業公司的原因，除了華盛頓郵報公司經營有方以外，還有該行業普遍具有的盈利模式的共性，即報紙發行量的擴大並不需要增加許多投資；而報紙發行量的擴大，卻會帶來廣告銷售收入的大幅度增長。而這兩條正符合巴菲特之意。
不過巴菲特也深深知道，由於淨資產收益率的計算公式是淨利潤與淨資產的比值，而淨利潤中既可能包括主營業務收入，也可能包括非主營業務收入，甚至還有一部分是偶然發生的一次性收入，所以它的指標高低具有某種不確定性。
怎麼樣來防止這種不確定性呢？巴菲特的竅門是從5年以上的考察期來衡量。因為任何一次性收入都不可能連續發生，如果真的“連續發生”了，那麼它也就成了一種“穩定收入”了。
仍然以華盛頓郵報公司為例，在網際網路的衝擊下，紙質媒體的發行量受到衝擊，這是一個必然趨勢，在考察華盛頓郵報公司的淨資產收益率時就不能不重視這一點。相比而言，兄弟企業華爾街日報就把網路版搞得有聲有色，訂戶數量和廣告收入都在大幅度增長。如果華盛頓郵報公司固守傳統模式，不能緊緊跟上，那麼以後的淨資產收益率就很難維持在過去的較高水平上。
巴菲特認為，淨資產收益率指標應該是一個動態概念，既要看到它的發展過程和趨勢，又要看到它受哪些因素影響。只有這樣，才能更好地把握該指標的可靠性和穩定性。
那麼，怎樣才能做到這一點呢？巴菲特認為，必須綜合考慮以下各項財務指標：
一是主營毛利率，主要是考察產品的盈利能力。該指標不求最高，但求略高。從長期角度看，只要能略高於同行平均水平就行了。
二是持續穩定的盈利能力。至少要連續考察四五年，看其長期平均業績高低如何。
三是留存收益盈利能力。也就是沒有進行分配的那部分利潤的投資回報率高低，這代表了公司管理層運用新增資本的能力大小。
四是資源壟斷性，巴菲特認為獨特的經濟特許權是企業持續獲得超額利潤的關鍵所在。
【巴菲特智慧結晶】
巴菲特認為，淨資產收益率會受多種因素影響。所以在具體考察該指標時，應當關注有哪些影響因素在起作用。尤其是要從一個相當長的時期例如5年以上來加以考察，這樣才不至於看花了眼。
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淨資產收益率要作相應調整
所以我們判斷一家公司經營好壞的主要依據，取決於其股東權益報酬率（排除不當的財務槓桿或會計做賬），而非每股盈餘的成長與否。我們認為，如果管理當局及證券分析師能修正其對每股盈餘的關注，則股東及一般投資大眾將會對這些公司的營運情況有更深入的瞭解。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特現身說法】
巴菲特認為，淨資產收益率（ROE）是衡量一家企業盈利能力大小的最常用指標，所以毫無疑問，要選擇淨資產收益率指標高的企業作為投資物件。不過由於淨資產收益率受多種因素影響，所以要得到正確結果，就可能要對有關因素進行調整，去偽存真。
巴菲特在伯克希爾公司1979年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司判斷一家企業經營好壞的主要依據是股東權益報酬率（即淨資產收益率），而不是股票業績的增長與否。當然，這種淨資產收益率應當排除不適當的財務槓桿和會計做賬。換句話說，這種淨資產收益率是實實在在的，裡面沒有摻假的因素在內，甚至負債比率也不能過高。
巴菲特在考察淨資產收益率時，歷來認為必須對會計政策、資產原值、財務槓桿與產業狀況等因素有相當瞭解，才能對該指標作出合理的解釋和調整。在這些因素中，最主要的是有價證券計價、非經常損益專案、財務槓桿比率等3大因素。
他的具體觀點是：
有價證券計價
巴菲特認為，在衡量年度經營業績時，有價證券應該按成本價而不是市場價來計算。究其原因在於，證券市場的價格波動會使淨資產收益率失真，從而失去比較意義。
例如，如果股票價格大幅度下跌，那麼作為淨資產收益率的“市場價值”也會大幅度下降。這時候，由於計算公式中的分母變小了，就會使得原來應該很平庸的經營業績，在這時候計算得到的淨資產收益率反而顯得相當不錯；相反，如果股票價格大幅度上漲，這時候作為淨資產收益率計算的市場價值也會相應得到大幅度
