巴菲特忠告中國股民

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從財務年報中發現值得自己集中投資、長期投資的品種，然後長期持有，根本不去看目前的價格漲跌。

巴菲特在伯克希爾公司2003年年報致股東的一封信中說，2003年伯克希爾公司除了增持富國銀行股份外，其他6大投資品種的股權都沒有變動，例如可口可樂公司最後一次調整持股比例的時間是9年前的1994年，美國運通公司是5年前的1998年，吉列公司是14年前的1989年，華盛頓郵報公司是30年前的1973年，慕迪信用公司是3年前的2000年。他不無幽默地說，這麼多年來他持股不動，證券公司雖然從他身上得不到佣金，可是又拿他實在沒辦法。

巴菲特認為，伯克希爾公司對所擁有的這些投資組合既不感到特別興奮，也不感到有什麼遺憾。因為就在過去的2003年中，這些股票的內在價值提高了，可是其相應價格也提高了。

巴菲特的意思是說，無論股價如何波動，你都要透過認真閱讀財務年報，從中比較股票價格與其內在價值相比兩者的增長幅度有多大。換句話說，股票價格漲跌的參考系應該是其內在價值，而不是其它股票價格的漲跌，或者其過去的價格漲跌。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司透過研究財務年報所確定的長期投資品種，一旦購入根本就沒有“退出策略”，買入的目的就是為了長期持有，所以這時候過多地去關注股票價格波動是沒有意義的。

接下來他大筆一揮說，伯克希爾公司希望能在美國和全球尋找到符合6大收購標準，並且價格合理、能夠提供合理回報的目標企業。他廣而告之說，如果你有合適的企業請給他回電，他就像一個對愛情充滿憧憬的小女孩一樣，會在電話機旁等待夢中男孩的電話的。

很顯然，這種對“愛情”的執著態度，會使得伯克希爾公司買入股票後只要它的本質沒有發生改變，就會長期持有下去。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為，當股價發生波動時，投資者更應該閱讀財務年報，便於從財務年報中衡量目前的價格與其內在價值是否相符。不過要注意的是，一定不要被有關美化了的資料所迷惑，從而避免錯誤判斷。

不要沉浸在對過去的回憶中

關於失誤的有趣的一點是，在投資上，至少對我和我的合夥人而言，最大的失誤不是做了什麼，而是沒有做什麼。對於我們所知甚多的生意，當機會來到時我們卻猶豫了，而不是去做些什麼。我們錯過了賺取數以十億元計的大錢的好機會。不談那些我們不懂的生意，只專注於那些我們懂的。我們確實錯過了從微軟身上賺大錢的機會，但那並沒有什麼特殊意義，因為我們從一開始就不懂微軟的生意。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者要把股價波動看作一件好事。因為只有股價波動，你才能從中擁有更多的買入或賣出機會。不過，投資者也不要總是沉浸在對過去的回憶中，這樣反而會影響今後的投資決策。

巴菲特在美國佛羅里達大學演講時，曾經有人要他談談自己的投資失誤，他反問對方“你有多少時間？”他的意思是說，他在這方面的投資失誤太多了，“三天三夜也講不完”，所以才問“你有多少時間”聽的。這句話除了淋漓盡致地表達出巴菲特一貫的幽默性格外，還正好從另一個側面反映了他的豁達，並不總是沉浸在對過去的痛苦回憶中。

他緊接著說，關於投資失誤非常有趣的一點是，他最大的失誤不是做了什麼而是沒有做什麼。自己過去不懂的那些投資就不談了，僅僅是應該懂得的投資，當投資機會來臨時因為猶豫不決而錯過投資機會，就少賺了幾十億美元的獲利。

他舉例說，例如在醫療保健股票上本來就應該賺到幾十億美元，可是最終卻錯過了這樣的投資機會。

當時由於美國總統克林頓政府推出醫療保健計劃，讓醫療保健股獲益匪淺，而巴菲特對這個行業恰好又非常瞭解，但愣是沒投資。相反，20世紀80年代中期巴菲特因為對房貸業務很瞭解，卻在房利美公司股票投資上狠賺了一筆。要知道，它們可都是幾十億美元的大投資。

當然，不投資是一種失誤，盲目投資也是一種失誤。這方面比較典型的是伯克希爾公司在美國航空公司股票上的投資，最初是因為股價非常誘人才買的，但沒想到股價特低本身並沒錯，但航空公司的股票千萬不能涉獵，結果真的是全軍覆沒，一共損失了億美元。

巴菲特