機構投資的創新之路

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大學當年錯失了投資亞歷山大？格拉漢姆？貝爾（Alexander　Graham　Bell）的重要發明——電話，此後便一直憋足了勁，在發現塞拉根公司以後，他們便順理成章地認為自己找到了第二個貝爾。基金上上下下，特別是校長斯爾博都希望藉助這家生物公司改寫歷史，在基金組合的歷史上留下重重的一筆［13］，所以才會進行如此高風險和集中的投資。很遺憾的是，再美妙的投資故事只有在事後才能變得清晰。明智的投資者無論如何都應該避免過大的賭注。而作為資產受託人應該時刻牢記其義務，構建合理分散的組合。。　最好的txt下載網

投資步驟（17）

上述兩所大學基金進行逆向投資的驅動力不是基本面分析，而是希望在組合表現上體現自己的影響，因此都給永續管理的資產組合帶來了非常嚴重的損失。紐約大學由於過於希望把握資產類別表現相互轉換的時機而錯過了史上最牛牛市的獲利機會。波士頓大學由於孤注一擲而遭受了巨大的直接損失並承受了更大的機會成本。負責任的資產受託人對機構或客戶最好的服務體現為遵守基本的投資原則，避免為滿足個人偏好而設定投資政策。

第七節　業績評估

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本章註釋

［1］　Keynes，　General　Theory，　157…158。

［2］　James　B。　Stewart，　Den　of　Thieves　。（New　York：　Touchstone，　1992）：　421。

［3］　Private　Equity　Analyst，　August　2006：　32。

［4］　TIAA　CREF，　2006　NACUBO　Endowment　Study，

［5］　Josh　Lerner，　Antoinette　Schoar，　and　Wan　Wong，“Smart　Institutions，　Foolish　Choices？　The　Limited　Partner　Performance　Puzzle，”　Harvard　University，　National　Bureau　of　Economic　Research，　and　MIT（2005）：　15　16。

［6］　Ellis，　Successful　Investing　。

［7］　The　1987　stock　market　crash　was　a　20　standard　deviation　event。　Backward　looking　estimates　of　volatility　would　naturally　increase　for　periods　in　which　the　extraordinary　data　from　October　1987　were　included。［8］　Information　es　from　the　2005　survey　of　investment　returns　sponsored　by　Cambridge　Associates。

［9］　New　York　University，　New　York　University　Financial　Report，　1977—1997，　20　vols。（New　York：　New　York　University，　1977—1997）；　New　York　University，　New　York　University　Annual　Report，　1977—1985，　9　vols。（New　York：　New　York　University，　1977—1985）。

［10］　Roger　Lowenstein，“How　Larry　Tisch　and　NYU　Missed　the　Bull　Market's　Run，”　Wall　Street　Journal　。　16　October　1997。

［11］　The　NACUBO（National　Association　of　College　and　University　Business　Officers）　Endowment　Wealth　Index　reflect