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的日子或月份，以及像1994年大幅加息這樣的打擊，但是標準普爾500股票指數從1991年到1999年（包括1991年和1999年）每年都有盈利，年平均收益率達20。8％。這樣的結果足以讓投資者產生樂觀情緒，欣然接受看漲題材。
最初幾年，成長股的表現比價值股略好—可能是已經在80年代取得良好業績的價值股衝高回落所致—同樣提高了投資者高度重視公司成長潛力的意願。
投資者為技術創新著迷。寬頻、網際網路和電子商務的發展似乎有改變世界的可能，科技企業家和電信企業家受到追捧。
科技股上漲，吸引更多人買進，股價繼而進一步上漲，像往常一樣表現為不可阻擋的良性迴圈程序。
在多數牛市中，貌似合乎邏輯的理論都或多或少起著一定的作用，以下理論也不例外：因為公司表現好，所以科技股的表現將勝過其他股票。更多的科技股將被納入股指中，它們在經濟中重要性將不斷提高。指數基金和模仿指數的隱蔽型指數基金將買入更多的科技股，積極投資者也將跟進。更多的人會制訂401（k）養老計劃，因此401（k）投資者將會提高投資組合中股票的比重，以及科技股在股票中的比重。因此，科技股必須上漲，而且上漲速度必須超過其他股票，只有這樣才會繼續吸引更多的購買。所有現象都在短期內實際發生了的事實，助長了人們對這一理論的輕信。
IPO（首次公開募股）的科技股在發行首日就上漲數十甚至於數百個百分點，十足一副必勝者的姿態。尋求IPO成為普遍的狂熱。
從心理學的角度來講，IPO時發生的一切特別有蠱惑性。大致情形如下：辦公室裡坐你隔壁的傢伙告訴你他在買一個IPO。你問他這個公司是幹什麼的。他說他不知道，但是他的經紀人告訴他發行首日股價會翻番。你說這很荒謬。一星期後他告訴你，他的股票沒有翻番……而是變成了原來的3倍，但他仍然不知道這個公司是幹什麼的。幾次之後，這個過程開始變得令人難以抗拒。你知道這毫無道理可言，但是你不想繼續讓人感覺你像個傻子似的。典型的妥協表現是，接下來的某公司的IPO你買進了幾百股……並且因為你這樣的新買家的買入行為，這把火有越燒越旺的勢頭。
投資了成功的創業企業的風險投資基金吸引了高度關注和大量資金。谷歌上市那年，為它提供種子資金的風投基金上漲了350％。
科技股投資者的智慧得到了媒體的盛讚。受經驗和懷疑的限制最少的人—因而也是賺錢最多的人—大多30出頭，甚至20多歲。從來沒有人指出來過，他們的成功也許只不過受益於非理性市場，而不是因為他們絕頂聰明。
還記得我前面關於所有的泡沫都始於一點點事實的見解嗎？在這個的例子中，科技的巨大潛力就是事實的種子，隨之而來的看漲理論為之新增了肥料，正在並且看似永不停息的價格上漲進一步推波助瀾。
當然，對科技、電子商務和電信股票的所有狂熱追捧，都源自這類公司改變世界的潛力。我絲毫不懷疑這些進步正在徹底改變著我們所知的生活，也絲毫不懷疑它們將會使世界哪怕與僅僅幾年之前相比都截然不同。挑戰在於指出它們中哪一個是制勝投資，以及它們現在實際價值幾何……現在說科技、網際網路和電信即將盛極而衰好比螳臂當車，但我必須告訴你的是，它們已經從巨大的繁榮中受益，應抱著懷疑的態度審視它們。
《BUBBLE。》，2000年1月3日寫下2000年1月的備忘錄之後不久，不堪重負的科技股甚至在沒有任何引發下跌的外部事件的情況下開始崩潰。股價過高亟須調整的事實忽然之間明朗起來。每當投資熱過氣的時候，《華爾街日報》就會用一張表格來顯示由此造成的損失，典型股票通常會跌90％或更多。在科技泡沫破滅的時候，表格上顯示的損失在99％以上。自大蕭條後，綜合股價指數首次遭遇為期3年的衰退，而科技股—以及整體股票市場—看上去不再有任何特別之處。
回顧過去的10年，我們看到，科技發展的確已經改變了世界。成功企業有著巨大的價值，報紙業和CD業等行業受到了深遠影響。但同樣顯而易見的是，投資者在泡沫中往往置常識而不顧，他們忽略了很多事實：並不是所有的公司都會成功，股市會有漫長的震盪過程，提供免費服務難以盈利，以高市售率（因為沒有利潤，所以不能用市盈率）定價的虧損公司的股票有著巨大的風險。
貪婪、興奮、不理性、喪失懷疑以及忽視價值，令人們
