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“低買高賣”是一句古老的名言，但是被捲入市場週期中的投資者卻常常反其道而行之。正確的做法應該是逆向投資：在人們冷落時買入，在人們追捧時賣出。“千載難逢”的市場極端情況似乎每隔10年左右出現一次—還不夠頻繁，以至於投資者很難以利用市場極端獲利為業。但是嘗試這樣去做應該是所有投資方法的重要組成部分。
不要認為這很簡單。當價格顯著偏離內在價值時，你需要有感知的能力；你必須有足夠的意願去挑戰傳統智慧，抵制市場永遠有效因而永遠正確的神話。你需要為這種果斷行為打下經驗基礎。你必須得到擁護者的理解和支援。期待勝利卻沒有足夠的時間安然度過極端期的你將會成為最典型的市場受害者：一個6英尺高的人淹死在平均5英尺深的小河裡。但是如果你對市場的鐘擺式擺動保持警惕，你就有可能認出那些偶爾出現的機會。
《中庸之道》，2004年7月21日………接受逆向投資概念是一回事，把它應用到實際中則是另一回事。首先，我們永遠不知道市場的鐘擺能擺多遠，也不知道它在發生逆轉的時候會向反方向擺多遠。
其次，我們可以肯定的是，一旦市場達到極端，它最終會擺回（或超過）中點。認為市場會沿著同一方向永遠擺動或者到達端點時便停留在那裡的投資者必定會失望。
最後，由於影響市場的各種因素的易變性，沒有任何工具（包括逆向投資）是完全靠得住的。
逆向投資並不是一種讓你永遠穩賺不賠的方法。在大多數情況下，沒有值得下注的過度市場。
即使市場過度發展，記住，“估價過高”與“明天就會跌” 是截然不同的。
市場可以被高估，也可以被低估，並且能夠將這種狀態維持一段時間甚至若干年。
不利走勢會令人非常痛苦。
有“人人”都得出“大眾是錯誤的”的結論的時候。我的意思是，逆向投資本身會變得過於熱門，從而有可能會被誤以為是群體行為。
最後，僅僅做與大眾相反的投資是不夠的。考慮到剛剛提到的逆向投資的各種困難，你必須在推理和分析的基礎上，辨別如何脫離群體思維才能獲利。你必須保證自己在進行逆向投資的時候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯在哪裡。只有這樣你才能堅持自己的觀點，在立場貌似錯誤或損失遠高於收益的時候，才有買進更多的可能。
戴維·史文森是耶魯大學捐贈基金的管理人。耶魯的投資表現一直相當出色，這與過去20多年裡史文森對捐贈基金投資的傑出影響是分不開的。自20世紀80年代執掌耶魯大學捐贈基金起，他極不尋常的思維方式逐漸成為捐贈基金業內準則。他對逆向投資的困難有著精彩的闡述。
投資成功需要堅定的立場，即使它因為與群體共識存在分歧而令人不安。輕率的承諾將招致失敗，會將投資組合經理暴露於高買低賣的雙重危險之下。投資者只有擁有來自強健決策程式的果斷決策的自信，才能賣出過度投機的股票，買進估價過低的股票。
……積極管理策略需要傳統機構採取非傳統的做法，這是一種很少有人能夠解釋清楚的悖論。建立並維持非傳統的投資組合需要有接受令人不安的特殊投資組合的能力，即使它在傳統智慧眼中往往輕率透頂。
《投資組合的創新管理》，2000最終獲利最高的投資行為，是我們所定義的逆向投資：在所有人賣出時買進（因而價格很低），或者在所有人買進時賣出（因而價格很高）。正如史文森所說，這種行為是孤獨並且令人不安的。怎麼知道它的對立面—大眾行為—是令人安心的呢？因為大多數人都在那樣做。
………我發現投資最有趣的一件事是它的矛盾性：最顯而易見、人人贊同的事，最終往往被證明是錯誤的。
我不是說公認的投資智慧無效。現實更加簡單，更加系統化：多數人並不瞭解產生巨大收益潛力的投資程序。
顯而易見的投資者共識幾乎總是錯的……投資背後群體意識的凝聚，往往會消弭其潛在的利潤……比如，一項“人人”都認為很好的投資。在我看來，單從定義來講，它就不可能是這樣的。
如果人人都喜歡它，可能是因為它一直表現良好。多數人傾向於認為，迄今為止的優異表現能夠預示未來的優異表現。事實上，迄今為止的優異表現往往是因為借用了未來的概念，因此它預示著較差的未來表現。
如果人人都喜歡它，那麼很有可能價格已經高到受人追捧的水平，增
