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資者已經相當謹慎。
另外一個投資組合也許有一半可能表現良好，而有另一半可能表現很差。但是一旦理想環境成為現實，投資組合成功，那麼旁觀者就會斷定它是一個低風險投資組合。
第三個投資組合的成功完全取決於異常事件的發生，但是一旦事件真的發生了，冒進則會被誤認為是穩健的或具有遠見。
收益本身—尤其是短期收益—不能說明投資決策的質量。評估收益時必須相對於實現收益所承擔的風險。然而，風險是無法衡量的。當然，風險不可能以某一時刻“所有人”的話為基礎來衡量。只有老練的、經驗豐富的第二層次思維者才能判斷出風險。
………以下是對理解風險的總結：
投資風險很大程度上事先是觀察不到的—除了那些有非凡洞察力的人—甚至在投資退出之後也一樣。正因如此，我們見到過的許多金融大災難都沒能被成功地預測，人們也沒能很好地管理風險。原因有幾個：
風險只存在於未來，而未來會怎樣是不可能確定的……而當我們回顧過去時，是不存在不確定性的，但是這種確定性並不表示產生結果的過程是確定而可靠的。在過去的每種情況下，都存在發生許多事件的概�
