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嘉信理財（Charles Schwab）是一家沒有抵押貸款業務的經紀公司，該公司的投資策略師們分析了2003年6月的借貸情況：“房屋週期超出了正常的範圍。2006年，提供次級貸款的機構佔到所有貸款業務的20％，估值超過6 000億美元。Alt…A貸款（借款人信用差，但是收入不錯）又佔到2006年所有貸款業務的近20％。根據評級機構穆迪的說法，“許多型別貸款像次級貸款一樣糟糕”。《財富》雜誌則從側面指出了人們對風險的“眾多忽視”：“過去的5年時間裡，風險成為了華爾街的隱形人。銀行、對沖基金和貸款方認為房價會永遠上漲，借款人從來不會延期付款，公司從來不會一不小心破產。”美國聯邦調查局有時候會因真實犯罪而感到興奮，它透過引用2002~2007年間抵押貸款詐騙案的數量增加5倍的資料，進一步強調了借款人違約和喪失抵押贖回權與以前借款人欺騙記錄之間的密切關聯。 。 想看書來
8月恐慌（5）
當然，許多業內人士已經探究了數月，甚至是數年，但又有什麼結果呢？在2005年，美國房地產開發商的股票價格達到了頂峰，之後由於疲軟的新房需求和房價上漲的減速，這些股票價格下降。房主新抵押貸款借款額在2005年第三季度達到頂峰，一年後就減少了45％。2005年年末，建築許可申請達到頂峰。2006年，房地產投資信託指數達到頂峰。加利福尼亞州已經像是一床降價銷售的拼縫被子。2006年第四季度和2007年第一季度住房抵押贖回權喪失正在創全美紀錄—儘管在4月、5月、6月銷售旺季的住房市場災難就已經登上了新聞媒體的頭版頭條。
截至2007年9月，“抵押貸款借款人Implode…O…Meter”網站①—很真實，在網際網路上很容易找到—列出了自從2006年12月以來破產和停止辦理某些貸款業務的150家抵押貸款借款機構，包括美國房屋抵押投資公司（American Home Mortgage Investment）和美國曾經最大的次級抵押貸款機構美利凱斯特抵押公司（Ameriquest）。即使在2006年年底和2007年第一季度，幾十家貸款公司也關門停業了。5月和6月，危險的對沖基金也曝光了。到了7月末和8月，本不應如此的債券和信用市場也感到驚奇了。同樣，在90多年前，當1914年8月戰爭爆發時，沒有哪個市場會感到驚訝。但是，它們驚訝了。直到1914年7月27日，即僅僅在8月前幾天，英國公債才投入投機活動中。如果市場不總是理性的，它們期望壞訊息的意願同樣是不理性的。
2007年8月，當糟糕的數字成為市場“驅動者”，低迷的股票市場經歷了7月至8月10％的下降後繼續呈現下滑之勢時，在8月16日當日已降至谷底。第二天，前天下午的傳聞成為現實，美聯儲緊急把折現率降低了，而決策者們一週以前根本沒有考慮折現率的問題。總之，全球市場在萎縮，中央銀行在注入流動資金，與住房和抵押貸款相關的負面資料正在紛紛湧出。7月喪失抵押贖回權的住房數量是一年前的兩倍。穆迪的經濟網站（）當時估計由於日益下降房價的“自我強化下跌週期”，再加上貸款違約和信貸緊縮，2007年此類住房數量會達到170萬套，而在2006年這一數字是126萬。全美地產經紀商協會（National Association of Realtors）慢慢接受了房價完全下降的必然結果—它最終在夏季末不得不面對事實—因為年復一年的房價下降會讓全美地產經紀商協會房價指數自從1950年設立以來第一次出現下降趨勢。相關的標準普爾/凱斯–希勒美國住房價格指數（S＆P/Case…Shiller Home Price Index）顯示，從2006年6月到2007年6月，房價下降了。更令人擔心的是，耶魯大學經濟學家羅伯特·希勒 （Robert Shiller）曾因預測科技股票泡沫的命運而成名，他從可對比的專案方面描述了住房價格的下降。他在8月末的一個會議上發言說，如果資金募集不能得到遏制的話，一些城市的房價可能會下降一半。如果這樣的話，美國房主的損失會達到10萬億美元，比2000~2002年由於高科技股納斯達克指數下降而帶來的7萬億美元股票市場損失還要多。
在8月房價不斷螺旋式下降的預言影響下，關於利率“重設”的想法也被排上了日程—兩年之後購房者每月支付的房貸將會大幅上漲，許多次級抵押貸款
