金融大崩盤

第5部分 (第2/4頁)

生活窘迫。1914年，當時貴為世界上最大債權國的英國僅在不足30年的時間內就因經濟中心轉移和兩次世界大戰中欠下的鉅額債務而破產。

金融業的每次興起無不以犧牲工業、農業及其他經濟活動的利益為代價。單論這一點就足以寫成一本書。西班牙的各省議會紛紛抱怨財富都被外資銀行、貸款者和無孔不入的商人搶走了。荷蘭的教訓令不列顛人心懷不安，他們對盲目進行金融擴張的代價深有體會，但大英帝國最終仍步荷蘭的後塵而去。

另一個先例（這一先例只適用於更為先進的荷蘭和英國經濟制度）涉及燃料和能源獲取以及霸權建立的特殊性。對於荷蘭而言，確立霸權的關鍵在於風和水，而特定要素包括船帆、風車、航海、水泵、排水系統和墾荒。當煤炭在經濟發展中的作用日益凸顯之後，荷蘭便失去了原有的領先地位，因為煤炭是英國特有的資源，礦山開採也是英國人的專長。在此後相當長曆史時期，煤炭工業一直佔盡優勢，但是歷史的輪盤並沒有就此停止轉動，當美國依仗其特有的技術和資源引領石油工業及以石油為驅動力的軍事工業不斷發展壯大之後，英國亦失去了其原有的世界領先地位。雖然我相信這一整體發展模式具備合理性，但我不會在本書中對相關細節再次進行描述。然而，對美國就債務市場發展、金融化浪潮及其相對脆弱的能源體制實施的即時方案進行研究的首要現實意義在於，即時方案的實施顯示了美國自身在上述問題領域超過以往各沒落帝國的現實性和緊迫感。第2章中將要進一步闡述的一項重要區別在於：在克林頓和布什兩任總統治理下的美國，私人信貸—抵押信貸、消費信貸、公司信貸和金融信貸的過度膨脹已經演變為一種更為直接、更具現實破壞力的危險因素，而公共（聯邦、州和各郡）債務則相對平穩。可以肯定，自此之後的5年、10年或20年裡，社會保險和醫療保險費用必然會迅速膨脹，最終超出公共部門的承受能力，但當前最為迫切的問題在於私人信貸的激增。

8月恐慌（14）

至少在8月，當私人債務部門尚未啟動並變身為“潘多拉的盒子”（給市場帶來更大混亂）之前，很少有參議員、眾議員和財政部官員異口同聲地對私人部門債務問題和財務詐騙行為進行干預，他們更樂於去批判造成聯邦赤字的財政狀況。而現在情況發生了很大的變化，自國會召開聽證會，對20世紀20年代強化一系列“新政”法令實施基礎的實踐活動進行聽證以來，經詳細審查，一大批金融詐騙行為被發現。上述法令中的一部分涉及對證券市場、無正式檔案的證券發行、賣空行為、保證金交易和住房貸款進行監管；另一部分則要求實行聯邦存款保險制度，實現商業銀行與證券市場的分離；還有一部分法令具體規定了禁止一些聯邦儲備銀行開展公開市場業務，銀行變相投機，私人持有黃金等。有著70年曆史的這一長串法令本身並不是非常重要，但它們強烈暗示政府部門將掀起另一波管制運動。2006年，國會大多數成員並不瞭解來自運營合同的交換合同（透過合法方式獲取參與投機的正當身份），或者說堵塞的郊區排水管的“導管”（在融資活動中進行暗箱操作）。而到了2008年，他們就已經對其瞭如指掌了。

一些批評人士認為這僅是在2007年8月或“8月恐慌”中出現的情況。同年7月16日，道瓊斯工業平均指數出現峰值，7月27日，布什召集總統金融市場工作小組的領導人進行磋商，該工作小組由財政部部長保爾森領導—他之前是華爾街的大金融家。他們當時最為關注的是：房地產市場的震盪使得道瓊斯工業平均指數（簡稱道瓊斯指數）在此前一天狂跌311點。然而潛在問題是人們的矛盾心理如何使主要市場指數（道瓊斯指數和標準普爾500指數）受挫。這種矛盾心理體現在兩方面：其一，房地產市場震盪加劇了人們對信貸泡沫的恐懼；其二，石油價格不斷躥升，正如美國的“死對頭”—委內瑞拉的查韋斯預測油價將漲到每桶100美元。8月的後兩週，道瓊斯指數更是跌至谷底，最終導致商業票據市場被凍結、同業拆借市場遭到沉重打擊，且8月13日到17日間股票市場出現大幅震盪。最終，當這個令人痛苦的8月即將結束時，媒體卻開始大肆炒作懷俄明州的傑克遜霍爾，那裡過去曾經是捕獵者的聚集地，而這一次受關注則是由於堪薩斯城聯邦儲備銀行在那裡舉行了第29屆年會。當與會者剛剛從專家們的講演中回過神來的時候，他們才發現這次年會清晰記錄了8月美國金融領域發生的所有爆炸性事件。發表演講者包括大名鼎鼎的哈佛大學教授馬丁·費爾德斯坦