上市公司48大財務迷局

第1部分 (第1/4頁)

前言

透過公開資訊發現上市公司財務問題是我這幾年主要從事的一項工作，這項工作可以說沒什麼技術含量，原因在於專業會計人士不屑於做這方面的研究，如今真正有水平的專業人士要麼從事實務，要麼從事高階的實證研究，像我這種小兒科的東西，很多人是看不上眼的，有些人甚至對我的成果不屑一顧：鄭朝暉（筆名：夏草）也算一個學者？想當年，劉姝威憑著一紙600字的內參文章《應立即停止對藍田股份發放貸款》揭穿了藍田股份神話，從而登上央視2002年年度經濟人物的領獎臺，我也曾經同樣不屑。財務揭黑人士似乎更多地被賦予安徒生童話《皇帝的新衣》中的小孩角色：不是他們的專業水平有多高，而是他們有勇氣說出真相。

透過公開資訊發現上市公司財務問題，我不是先行者；我是2001年8月銀廣廈出事之後才開始從事這項研究的，之前知名的前輩有賀宛男、清議，兩位前輩功夫很深，至今很少有人能夠超越，遺憾的是賀宛男退休了在家帶孫子，清議轉型從事價值分析和商業模式研究。當年最有名的還有揭發銀廣廈造假的“打虎英雄”蒲少平，那時他還是聯辦的一名策略分析師，因揭發銀廣廈造假一舉成名，遺憾的是不到半年他就因質疑世紀星源造假被該公司告上法庭，刊登質疑文章的《財經》賠償世紀星源30萬元，蒲少平先生從此隱姓埋名。只有一個人和我一樣多年堅持質疑上市公司財務，這個人名叫張彤，經常在《證券市場週刊》發表財務質疑文章，以前感覺這個人很神秘，不知是何方神聖；去年才知道他是個高中畢業生，我好歹也是名門正派的會計學博士研究生，功力還不如一位高中畢業生，真是汗顏啊！這更證明了透過公開資訊發現上市公司財務問題是個技術含量不高的活。

因為沒什麼技術含量，再加上上市公司會計監管越來越嚴格，業內資深專業人士早在幾年前就預言我很快就會變得沒事可幹：在一個規範的資本市場中，透過公開資訊發現財務造假幾乎是不可能的事。我也幾度懷疑這條路很難再走下去，但是我又發現這個判斷是錯誤的，中國資本市場依然是一個發展中規範的年輕市場，上市公司還有很多財務問題是可以透過公開資訊發現的，尤其是在經濟陷入困境時，涉嫌報表粉飾的上市公司不在少數，甚至有些行業涉嫌全行業造假，如最近我發現的電力電纜行業上市公司遇到的問題，由於去年第4季度銅價暴跌，造成銅成本佔大頭的電力電纜行業受到嚴重衝擊，可是像南洋股份2008年剛上市，如果業績大幅下滑，上市公司及保薦人就會被問責；而2009年恢復IPO第二單萬馬電纜2008年過會，第4季度業績也受到強烈衝擊，如果過會後業績大幅下滑，則根據規定可能要重新上會，已經千辛萬苦爬過千山萬水的已過會未上市公司肯定不能坐以待斃，於是隱瞞第4季度虧損、提前確認收入成為理性選擇。不止是萬馬電纜，此次恢復IPO涉及的已過會未上市的32家公司中，筆者懷疑至少有5家2008年業績出現大幅下滑甚至虧損，它們都不能直接上市，面臨這樣的困境，作為擬上市公司，最可能的做法是選擇造假掩蓋業績下滑甚至是虧損的事實。

2008年下半年全球經濟危機的衝擊不但對已過會擬上市公司造成重大不良影響，之前已上市的部分公司也面臨造假壓力，尤其是一些有業績承諾的強週期行業的上市公司，它們之前在股改或重組時做過業績承諾，筆者特別關注了那些與業績承諾掛鉤的追加股份，發現了包括宜華地產、中銀絨業造假證據確鑿的規避追加股份的上市公司，像宜華地產，涉嫌倒籤樓盤竣工驗收日期提前確認收入；中銀絨業涉嫌偽造稅務公文虛增所得稅收益，筆者針對此類公司還編制了一份《2009年涉嫌逃避追加股份十家上市公司》排名榜。遺憾的是，這種不僅僅是單純的證券違規行為甚至觸犯刑律的造假行為至今未得到懲處，有些上市公司甚至連發澄清公告的勇氣都沒有。

與本書相關的有兩個排名榜，除了追加股份的排名榜之外，還有一個2008年報粉飾排名榜，實際上追加股份也全部涉及2008年報報表粉飾問題，這雙十排名榜及相關公司的質疑是本書的核心內容，除此之外，本書還收錄了2008年IPO暫停之前發表的質疑8家公司造假上市的文章。全書涉及上市公司和擬上市公司40多家，但筆者懷疑，這只是上市公司2008年報財務問題的冰山一角，筆者從海亮股份、南洋股份得到啟發，次新股報表粉飾現象也很嚴重，下一步重點圍繞次新股展開。

很遺憾，儘管有些上市公司造假可能性很大