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認為，股票之所以出現不合理的價格在很大程度上是由於人類的懼怕和貪婪情緒。極度樂觀時，貪婪使股票價格高於其內在價值，從而形成一個高估的市場；極度悲觀時，懼怕又使股票價格低於其內在價值，進而形成一個低估的市場。投資者正是在缺乏效率市場的修正中獲利。投資者在面對股票市場時必須具有理性。格雷厄姆提醒投資者們不要將注意力放在行情機上，而要放在股票背後的企業身上，因為市場是一種理性和感性的攙雜物，它的表現時常是錯誤的，而投資的秘訣就在於當價格遠遠低於內在價值時投資，等待市場對其錯誤的糾正。市場糾正錯誤之時，便是投資者獲利之時。
格雷厄姆在《證券分析》一書中還批駁了一些投資者在股利分配政策上的錯誤認識。一些投資者認為發放股利只不過是將股票的現有價值進行稀釋後所得到的一種幻象，但格雷厄姆認為若公司拒絕發放股利而一味保留盈餘，則這些盈餘一旦被亂用，投資者將毫無利益可言。公司應在保留供其未來發展的資金需求後，將其盈餘以現金股利或以資本公積金轉增資本的方式發放出去，以保證投資者的利益。如果投資者收到現金股利，他既可以自由運用這筆盈餘，又可在他認為公司經營良好時買入該公司股票；如果投資者收到股票股利，他既可以保留股票等著賺取股利，也可選擇售出股票立即兌現。無論哪一種股利政策，都將使投資者擁有更大的靈活度，也更能保證自己所得利益的安全。
《證券分析》所闡述的計量分析方法和價值評估法使投資者少了許多的盲目，增加了更多的理性成分。這本著作一出版就震動了美國和華爾街的投資者，一時之間，該書成了金融界人士和投資界人士的必讀書目。記者托馬斯·伊斯頓在1990年寫道，格雷厄姆和多德的話“現在成了華爾街的真理，而《證券分析》則簡直成了這一特殊職業的聖經”。
1942年，格雷厄姆推出了他的又一部引起很大反響的力作——《聰明的投資者》。這本書雖是為普通投資者而寫，但金融界人士也深為書中的智慧光芒所傾倒。它再一次鞏固了格雷厄姆作為一代宗師的地位。
格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中再一次清楚地指出投資與投機的本質區別：投資是建立在敏銳與數量分析的基礎上，而投機則是建立在突發的念頭或是臆測之上。二者的關鍵在於對股價的看法不同，投資者尋求合理的價格購買股票，而投機者試圖在股價的漲跌中獲利。作為聰明的投資者應該充分了解這一點。其實，投資者最大的敵人不是股票市場而是他自己。如果投資者在投資時無法掌握自己的情緒，受市場情緒所左右，即使他具有高超的分析能力，也很難獲得較大的投資收益。
對此，格雷厄姆曾講述了兩則關於股市的寓言，並形象地說華爾街是“市場先生”，藉此來說明時時預測股市波動的愚蠢。
假設你和“市場先生”是一傢俬營企業的合夥人。每天，“市場先生”都會報出一個價格，提出他願以此價格從你手中買入一些股票或將他手中的股票賣給你一些。儘管你所持有股票的合夥企業具有穩定的經濟特性，但“市場先生”的情緒和報價卻並不穩定。有些日子，“市場先生”情緒高漲，只看到眼前光明一片，這時他會給合夥企業的股票報出很高的價格；另外一些日子，“市場先生”情緒低落，只看到眼前困難重重，這時他會給合夥企業的股票報出很低的價格。此外，“市場先生”還有一個可愛的特點，就是他從不介意被冷落。如果“市場先生”今天所提的報價無人理睬，那麼他明天還會來，帶來他的新報價。格雷厄姆告誡投資者，處於這種特定的環境中，必須要保持良好的判斷力和控制力，與“市場先生”保持一定的距離。當“市場先生”的報價有道理時，投資者可以利用他；如果他的表現不正常，投資者可以忽視他或利用他，絕不能被他控制，否則後果不堪設想。
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傳道授業 著書立說（5）
為了說明投資者的盲目投資行為，格雷厄姆講了另一則寓言——“旅鼠投資”。當一位石油勘探者死後準備進入天堂的時候，聖·彼得攔住了他，並告訴了他一個非常糟糕的訊息：“你雖然的確有資格進入天堂，但分配給石油業者居住的地方已經爆滿了，我無法把你安插進去。”這位石油勘探者聽完，想了一會兒後，就對聖·彼得提出一個請求：“我能否進去跟那些住在天堂裡的人們講一句話？”聖·彼得同意了他的請求。於是，這位石油勘探者就對著天堂裡的人們大喊：“在地獄裡發現石油了！”話音剛落，天堂裡所有的人
