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性環境將趨緊，A股市場將向中性情景假設以下的位置尋求支撐。回顧過去10年4次大幅上揚行情，今後6個月平均波動幅度接近27％。
這樣，如果我們把從樂觀假設指示的點位向下預留5％的位置作為核心波動區間的上限，預計下半年滬深300指數的核心波動區間為3350～2450點，對應上證綜指的核心波動區間為3150～2300點。
走在海外資本之前基於以上分析，我們認為，影響投資的主導因素將經歷以下切換：全球經財富預言全國頂級分析師的投資預測016濟的復甦預期＋國際資本活躍；海外資本大舉流入中國；國內政策轉向的預期升溫。
近期，全球經濟復甦預期有力推高了大宗商品的價格，中國PPIRM（工業企業原料燃料動力購進價格指數）即將見底回升。由於PPIRM漲跌與國內資源開採類企業的利潤存在正相關性，我們預計，上游企業利潤將出現增長。
我們認為，未來美國經濟復甦預期將因其鉅額赤字而被削弱，因而大宗商品價格面臨衝高築頂風險，這意味著資源類企業並不具備持續獲利改善空間。我們建議，在上升途中兌現資源股的投資收益。
而中國經濟復甦預期主要來自投資高增長的拉動。投資品生產企業將受益於銷量的增加，實現利潤的回升。
但根據我們預計，到三季度後期，基本面進一步改善預期將逐漸弱化，同時，PPI回升可能趕不上PPIRM回升速度，導致中游製造業利潤空間將會受到擠壓。我們建議，在第三季度迴避中游製造業（包括投資品生產企業），除非該行業接近滿產，由此具備成本轉嫁能力，如輸變電裝置製造，新能源裝置製造（如經驗表明，海外資本流入與國內房地產價格上揚同步。因此，沿海大城市房價趨勢看好，擁有大量土地儲備的房地產企業的業績預期也將提升。海外資本看好中國經濟發展，將配置與經濟表現一致的銀行股，建議國內投資者提前參就銀行業而言，申萬宏觀組認為，未來兩年中國經濟V形回升，銀行不良資產將得到有效控制，在2011年地方政府換屆前不會大規模暴露。因此，2009～2010年銀行業上市公司信貸成本有望進一步被調低，帶動贏利預測大幅核電），乘用車製造等。
與，享受日後的溢價。
上調。就房地產業而言，海外資本推動國內房價，有助於房地產上市公司業績預測的提升。
由於海外資本可以同時在A股和H股市場配置資產，因此在看好中國經濟的前提下，海外資本將在A股市場上選擇有A…H折價公司或A…H溢價不高的公司進行配置。這些公司集中在保險、鋼鐵、銀行、建築行業。
當保增長目標有望實現之際，政策重心將轉向中國經濟發展的深層次問題……結構失衡……尤其是投資率過高、消費率過低。因此，刺激消費政策有望在未來成為政策核心，包括完善社會保障，減少消費限制等，因此消費品板塊需要順勢配置。此外，在基本面改善預期降溫、流動性環境趨緊的情形下，消費品的防禦性將受到投資者青睞。 。 想看書來
第二篇 投資策略：投股要走在外資前（4）
此外，中國經濟對外需的依賴度過高。“調結構”政策可能對那些出口依存度高，且當前產出缺口大的行業給予扶持，我們發現這類行業以消費品製造業為主。而且，這些行業出口退稅率已經達到或接近17％的上限，已無太大操作空間。因此，刺激國內需求，引導供給轉向內需的結構性調整政策將成為首選。
中國經濟還對礦物能源依賴度過高，碳排放量過大。因此，“調結構”政策將刺激新能源行業（低碳經濟）振興。我們認為，在2009年年底哥本哈根會議以前，新能源行業將得到持續的政策推動。如果股市進入調整階段，新能源板塊017 有望再度成為亮點。
如果政策轉向預期帶來股市調整，哪些行業能得到產業資本支援？我們比較了投資實業的期望收益率（期望ROE）和投資股票期望收益率（隱含COE）。
如果後者大於前者，該行業產業資本減持股票的動力較弱，增持動力較強。不難發現，符合上述條件的主要還是消費品行業。
如果政策轉向預期帶來股市的預期，哪些行業能得到估值層面的支撐？我們將各行業目前的PE（市盈率）和PB（平均市淨率）水平與其歷史平均的PE和PB進行對比，如果當前的估值水平與歷史平均值減去一倍標準差後的水平更為接近，那麼我們認為該行業當前的估值水平相對較低。
