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其中，沿海電廠較為集中的上市公司由於煤價和運費的雙重下跌，導致綜合到廠煤價降幅較大，毛利率回升較快，相對較合理的和穩定的電價也使其毛利率水平和贏利情況在業內居於前列；內陸電廠由於坑口煤價下跌較少、高耗能產業不振致使電量損失較大，各種名目的優惠電價繁多等，其毛利率回升也緩慢，大部分公司仍然徘徊在虧損的邊緣。
財富預言全國頂級分析師的投資預測078資產注入仍將成為行業熱點2007年4月國務院轉發的《關於“十一五”深化電力體制改革實施意見的通知》（19號文），明確指出“加快國有電力企業股份制改革，支援國有發電企業整體或主營業務上市、引入戰略投資者，實現產權多元化”；此外2009年《政府工作報告》也提出“深化國有大型企業公司制、股份制改革，建立健全現代企業制度”，這已經在多家公司近期的資產注入公告中得以印證。
由於2008年火電行業整體虧損，為反映上市公司和集團的真實資產和贏利情況，我們以2007年年底各集團和上市公司的資料為基準，對此加以分析：
央企上市資產佔比總體逾30％，利潤貢獻則佔比逾80％：從五大發電集團來看（中電投由於目前尚無融資旗艦，暫未分析），上市公司資產佔集團比例在 29％～50％，淨利潤佔比則在62％～146％；顯示五大集團上市部分的贏利能力明顯高於集團內剩餘資產；其中華電和國電集團剩餘資產的贏利能力較其餘集團略高。
地方企業差別較大：從樣本中的9家地方集團來看，上市公司資產佔比在3％～49％，淨利潤佔比則在2％～117％，差異較大；其中豫能控股、京能熱電、川投能源、贛能股份及通寶能源未上市部分資產比例較高，而豫能控股、川投能源、京能熱電、建投能源及粵電力未上市部分贏利佔比相對較大。 電子書 分享網站
第九篇 電力行業：資產重組風起雲湧（4）
從股東結構上看，我們認為具有如下特點的公司進行資本運作的機率更大。
大股東“一股獨大”：單一的大股東結構有利於減少股東間對於公司發展定位不同造成的摩擦，其資產注入決策更為簡單，目前電力上市公司絕大多數是此類，僅有如漳澤電力、長源電力等公司前兩大股東股權比例相差較小，且大股東持股比例並未達到絕對控股。
大股東資產負債率較高：對於資產負債率較高的大股東，其透過資產注入進行變現從而降低資產負債率的動力更強，此類公司如五大集團下屬企業及贛能股份、內蒙古華電及川投能源。
未上市資產規模及贏利能力較下屬龍頭企業比例高：此類公司未上市資產可供選擇的餘地較大，注入後業績增厚的可能性也較大，此類公司在地方企業中更多。
電價理論上仍應上調2009年4月，國家能源局副局長孫勤先後赴五大發電集團公司進行調研，此間五大集團提出的建議主要有：儘快啟動“十二五”電力發展規劃編制工作，指導我國電力建設；調整電力結構，鼓勵清潔能源發展，加快核准“上大壓小”專案，出臺相關扶持政策；深化電力體制改革，適時啟動煤電聯動，解決燃煤發電虧損問題；允許華能、大唐、國電、華電集團控股投資核電專案，實現投資主體多元化，加快核電建設；向企業注入資本金、減免稅收等。對此，我們的看法如下：
電價理論上仍應上調：第一季度發電企業雖整體扭虧，但區域差別顯著，山西及東北等地火電受制於上網電價較低、煤價被行政壟斷所操縱等仍處虧損狀態，企業徘徊在虧損邊緣，顯示上網電價仍應上調；電網企業則首次全行業虧損，2008年8月單向上調上網電價元/kWh及負荷的下降是主要原因，按目前情況推算電網全年虧損或超400億元，因此銷售電價也應上調至少元/kWh。
短期電價上調有壓力：煤電談判僵局仍未化解，上網電價調整測算具有一定難度；目前宏觀形勢仍不明朗，上調銷售電價對下*業復甦造成的影響難以估計，這兩點均使得短期內電價上調具有較大難度。
對煤價進行適當干預或對電力企業進行財政扶持仍有可能：目前火電贏利出現明顯的區域分化，部分優秀公司面臨由於政策性因素導致的連續兩年虧損，並可能因此被ST；銷售電價不到位引發的虧損也使得電網遭遇投資資金緊張困境，甚至可能出現資金鍊問題。從此角度觀察，在短期電價調整有難度的情況下，政府部門對煤價進行適當干預或對電企進行補貼及稅收減免仍有可能。
