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行才面臨風險，而房價下跌小於40％，銀行根本就不存在著風險。
毫無疑問，受房價下跌影響最大的除了這些天天在網上叫喊要房價上漲之人外，還有目前房地產市場大量的房地產投資者及房地產開發商。因為，房地產作為投資品，他們是需要他人來接最後一棒，如果這最後一棒沒有人來接，那麼套自己手上不是麻煩了嗎？這也就是房地產開發商及房地產投資者的擔心所在。
因為，按照Gordon的經典資產定價理論，資產的價格是以資產的收益和利率的未來值為基礎的，而這兩者又是不可觀測的。因此，對於住房的市場價值想從根本上用客觀資料找到它的均衡價值是不容易的，因為對這些變數未來趨勢的預測會更多表明投資者的主觀情緒。也就是說，對住房的價格並不能用客觀資料來發現市場的均衡價格，住房的價格更多的是投資者主觀情緒的結果。這也就是資產價格容易產生巨大波動的原因所在。
投資者都十分熟悉，華爾街有一句名言，“市場是由兩種力量驅動的：貪婪和恐懼”。在美國著名的金融學家希勒教授看來，在投資市場，投資者的從眾心理，必然會使得後來的投資者不斷地做別人都在做的事情。如果這種力量是樂觀或貪婪的，那麼市場就會持續繁榮；反之如果這種力量是悲觀或恐懼的，那麼市場的價格就會立即發生逆轉。而且在市場繁榮的時候，投資者往往都會忘記以往市場上崩潰時的慘痛教訓而大量地湧入市場。
因為，投資市場的繁榮不僅會增強投資者信心和期望，而且也會使已經進入的投資者哄抬或操縱市場的價格，以便吸引更多的投資者進入。而這種從眾行為的迴圈往復，也就會產生一種放大機制。希勒教授就把這種放大機制歸納為投資者的反饋理論。根據這種理論，房價最初價格的上漲會導致更高的價格上漲。這是因為投資者需求的增加，會使得最初的價格上漲訊號反饋到更高的房價中。而第二輪的房價上漲訊號又會反饋到第三輪的房價上漲上，然後反饋到第四輪等等。在這種情況下，房子最初的價格上漲訊號顯然被無限放大了，產生遠比其本身所能形成的更大幅度的價格上漲。
目前為什麼房地產市場上總是有許多人天天在說房價要漲，房價不能下跌，根本原因就在此，就在於他們不斷在向市場發出價格上漲的訊號，以便讓市場其他的投資者也湧入這個市場。這樣不僅容易炒高房價，而且可以找到他人來接房價上漲的最後一棒。這樣先進入的投資者就方便逃走並賺到大利！所以，目前國內房地產更多的是房地產開發商及先入投資者意願的投射，是先入投資者對房地產市場價格上漲訊號的無限放大，是他們誘導中小投資者更為踴躍地進入市場。問題實質就在這裡。
也就是說，房價下跌受到影響最大的是房地產市場炒作者或投資者，是房地產開發商，然後才是銀行及地方政府。而對於購買房子自住者來說，其影響很小；但對於沒有進入房地產的人來說，任何房價下跌對他們都是有利的；而對中央政府來說，房價下跌既能夠為和諧社會創造條件，也能夠讓國內房地產市場真正市場化，改善民眾住房福利水平及減輕政府的財政負擔。（本文定稿於2006年12月15日）
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房地產市場投機炒作為何盛行
這裡的投機是投資的一部分。國內房地產市場為何會投資炒作盛行？首先，它與房地產產品的特殊性有關。因為，對於房地產來說，它既是消費品，而且是現代文明社會的生活必需品；同時，它又是投資品。住房的價值高昂性、耐用性及區位惟一性等使房地產具有很好的投資價值。
既然房地產是一種特殊的商品，現代國家對住房一般會給予一定的界定，以便首先保證該居民基本的居住權利與居住條件。比如說，美國房地產市場發展宗旨就是要生產安全舒適、絕大多數居民都有支付能力購買的住房，所有的房地產政策都圍繞這一宗旨而發。
但是，對於中國來說，由於房地產市場發展時間太短，政府沒有一個清楚的房地產發展模式。在這種情況下，中國的房地產市場的住房，既是投資品，又是消費品。如果政府部門不能夠把房地產市場的發展模式界定清楚，如或是投資品，或是消費品，那麼政府各個部門及地方政府就可以根據自己的需要來界定住房的不同性質並採取不同的政策。
比如說，政府擴大國內居民內需，要讓GDP上去時，政府就把房地產界定為消費品，採取各種政策讓居民進入房地產。這樣居民消費、內需就擴大了，GDP增長了。還有，如
