誰是最後的倖存者

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日元和馬克大幅升值以平抑被過分高估的美元價格。該協議後來被稱為“廣場協議”。“廣場協議”簽訂後，各國開始拋售美元，繼而形成投資者拋售美元的狂潮，美元持續大幅度貶值。

“廣場協議”簽訂前，美元兌日元的比例在1美元兌換250日元左右，協議簽訂後不到3個月就下跌至1美元兌換200日元，跌幅高達20％。而美國政府依舊錶示匯率仍然偏高，還有下跌空間。在美國政府強硬態度的暗示下，美元對日元繼續大幅度下跌。1987年，美元兌日元的匯率低至1∶120，在短短不到三年的時間裡，美元貶值50％，也就是說，日元升值了整整一倍。

在“廣場協議”簽訂後的10年裡，日元平均每年升值5％以上，國際資本紛紛登陸日本，大肆投資日本股市和房地產。1986年至1990年，日本股價每年上漲30％、地價每年上漲15％，1990年，日本地產的總價值約為20萬億美元，相當於全球股市總價值的兩倍，相當於美國地產總價值的5倍！要知道，美國的國土面積是日本的25倍，日本只要賣掉東京灣，就可以買下美國全部的國土。這就是上世紀90年代著名的日本泡沫經濟。

在日本房地產泡沫形成期間，人們迷信地認為土地價格只會升不會降，於是爭相購置房產地產。日本總理府1987年的調查顯示，超過半數以上的受訪者認為“只有土地是安心並且有利的”。

人們普遍相信銀行利率不會升高，從不考慮一旦利率升高還不起本息的可能，而銀行似乎也忘記了這個風險，無限制地貸款給房地產公司，並且天真地認為，如果出現資金問題，這些企業只要將手中的房子出售就可以解決。

日本政府也陶醉在這一片虛假的繁榮之下，仍然認為日本經濟形勢一片大好，甚至採取金融和財政政策進一步推動這種瘋狂的行為。而在股價和地價漲勢洶湧的同時，日本GDP的年增幅卻僅有5％左右，雖然當時日本的人均GNP已經超越了美國，但高昂的房價使得普通百姓依然無法擁有一套自己的住房。上世紀80年代的泡沫經濟直接為90年代中期日本銀行赤字風暴與金融危機埋下了歷史隱患。

1990年，日本股市泡沫率先破滅，1990年底，東京股市下跌了38％，300萬億日元（摺合2。07萬億美元）股票市值瞬間消失，而房地產泡沫也隨之破滅，在短期內下跌50％左右，日本經濟陷入了十多年的蕭條之中。上世紀90年代初，日經指數曾經達到38916點的歷史最高點，而到了2000年底，歐美股市及新興股市均紛紛上漲至歷史新高時，日經225指數卻低收至13785點。2003年4月28日，日本股市更是跌至近20年來的最低點7607點。

日本經濟泡沫的破滅，直接打擊了本國企業和居民的信心，企業效益陡降，銀行不良資產劇增，個人消費萎縮，經濟增長停滯甚至出現負增長，失業率增加，居民生活水平下降。直至2006年年底，日本經濟才開始緩緩回升。

當前的中國和十幾年前的日本在某些方面存在一些相似，人民幣面臨著升值壓力，中國也需要用低利率增強國內需求，大量的資本也在迅速流向房地產業。在中國社會科學院釋出的《2007年世界經濟形勢分析與預測》黃皮書中，以大量篇幅分析了目前在世界各地蔓延的房地產熱潮，並且提出“雖然中日的國情不同，但是以增大房地產泡沫為代價來擴大內需的教訓不應在我國重演”，中國應該吸取當年日本房地產泡沫的教訓，避免重蹈覆轍。

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第21節：第五章　泡沫與風暴（3）

第二節　泡沫後的風暴

經濟出現大量泡沫，投機風氣盛行，往往會引發一場劇烈的金融動盪，人們將其形象地稱之為“金融風暴”。事實上，金融風暴並非在泡沫破裂之後才開始，當經濟泡沫膨脹到無以復加的程度時，必然會破滅，這個過程將迅速產生一系列的負面影響，最終形成金融危機。金融風暴，事實上就是經濟泡沫破滅的過程。它往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動盪或國家政治層面的動盪。

1997年，席捲亞洲的金融風暴是人們記憶中最為慘痛的一次教訓。

這場金融風暴幾乎波及了整個亞洲，亞洲“四小龍”和“四小虎”無一倖免。對所有的東南亞人來說，他們過去曾擁有的一大筆財富在瞬間化為烏有。甚至亞洲之外的國家也受到了金融風暴的衝擊。1998年，亞洲金融風暴襲