金融與現代化

第4部分 (第4/4頁)

f　the　Federal　Reserve　System．March　1996

6．Lindgren，Carl…Johan，Gillian　Garcia，Matthew　I。　Saal．Bank　Soundness　and　Macroeconomic　Policy．International　Monetary　Fund．Washington

7．Lardy，Nicholas．China's　Unfinished　Revolution．Brookings　Institution，Washington

8．People's　Bank　of　China（中國人民銀行）．China　Financial　Statistics　Quarterly　Bulletin．Beijing。　1999

9．Ramos，Roy．China's　Banking　System：A　Race　against　Time，or　the　Luxury　of　Time？Goldman　Sachs．Hong　Kong。　1998

10．周小川．中國銀行體系的不良貸款問題．資本市場．1998

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中國資本市場的發展思路（1）

概要

資本市場為資金從儲蓄轉移到投資的過程提供了一個有效的途徑，也是推動企業重組的重要催化劑。運作功能良好的資本市場可提高投資效益、加強生產力以及維持持久的經濟增長。

中國資本市場自十年前成立以來取得了重大的發展。海內外IPO已造就了一批規模較大、經營更佳、更多元化和國際知名度更高的新一代中國企業。截至2000年底，國內股票市場的總市值達到萬億元，成為亞太地區的第二大市場，僅次於日本，全球所有新興市場都望塵莫及。

然而，中國資本市場目前正處於關鍵的十字路口。估值過高、市場操控、證券詐騙案件等對資本市場的健康發展構成了威脅。我們所面臨的挑戰包括以下幾點：

1．中國股票市場目前分割為多種不同種類、不同標值貨幣的股票市場，如A股、B股、H股等，供不同種類投資者投資，我認為，未來應該統一及標準化。

2．加快國內債券市場的發展，包括中央政府債券、地方市政債券以及企業債券，為投資者提供介乎銀行存款與股票投資之間的風險/回報選擇以及投資年期不同的收益曲線。發行短期（1～12個月）、中期（1，2，3，5年）和長期（10年以上）的政府債券可建立“無風險”人民幣利率基準收益曲線，並可以促進債券衍生市場的發展。

3．培養活躍的創業投資基金及併購市場。一方面，蓬勃的創業投資基金行業、便利投資者透過國內股票市場退出、對智慧財產權的更大保障等舉措可推動中國科技行業的發展，同時能�