中國成為金融強國的戰略方向:大國金融方略

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如何從根本上解決這個問題，六國終於在統一貨幣上找到了突破口。無疑，這對美元是一個挑戰，也使海灣地區局勢更加複雜化。

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二、迴歸國際金本位是否可行（1）

1．金本位制度的先天性缺陷

本次金融危機的根源之一，就是美元信用貨幣氾濫。因此，有人主張迴歸國際金本位。但是，經驗表明，國際貨幣制度的運轉曾經由於黃金短缺和由戰爭引起的黃金存量分佈不平衡而受到妨礙。美國持有的黃金佔世界黃金存量的比例從1913年的24％增加到1923年的44％，英國所佔比例從3％增加到9％。另一方面，包括德國、義大利、俄國、印度和巴西在內的其他國家在這些年裡蒙受了不僅是相對的而且是絕對的黃金流失。在這種背景下，1922年熱那亞會議正式推薦金匯兌製作為緩解世界黃金短缺的一種手段�。

對於金本位的問題和缺陷，我們可以從兩個方面看。

第一，美元本位取代金本位制是一種歷史進步，金本位制被淘汰有其合理性。金本位無法滿足經濟發展對貨幣的需要。由於黃金儲備量有限，金本位制體系內貨幣供應量增長緩慢，而黃金髮掘的速度遠遠無法滿足經濟活動中對貨幣的需求。從歷史資料看，1900年世界黃金產量約386噸，100餘年來其平均增速不到1％。而自20世紀90年代中期以來，世界黃金年產量一直保持穩定，僅為2500噸左右。如果沿用金本位制而不進行改革，這與快速發展的世界經濟是極不匹配的。由於經濟發展的需要，第二次世界大戰之後，美國禁止國民用美元兌換黃金，黃金只用作國際貿易結算，而隨著貿易逆差增加導致黃金供應不足，美國在1971年不得不終止了國際貿易用途的黃金兌換。因此，金本位制被淘汰是一種歷史的選擇。

第二，金本位制具有不穩定性，有實際資產支援的貨幣體系也會爆發貨幣危機。與固定匯率制度類似，在一國出現宏觀經濟政策失當時（例如政府赤字過高），外匯投機者會預期貨幣與黃金之間的比價難以維持而發起攻擊。例如，1967年，英鎊因投機性攻擊而被迫貶值，1968年發生黃金擠兌事件，等均證明有黃金支援的貨幣體系依然存在著不穩定性因素。

2．金本位制下必然發生衰退

歷史經驗表明，金本位制時代的經濟衰退和蕭條頻率反而高於紙幣時代。在1870~1914年，世界主要經濟體相繼進入金本位制，但在這短短40餘年間，美國經歷了11次經濟衰退，其中有3次為經濟蕭條。1928年美國重返金本位制後不久，又在1929年發生了經濟大蕭條。一個基本事實是，摒棄金本位制之後，在第二次世界大戰之後60餘年間美國經濟衰退的頻率反而下降了。因此，可以認為金本位制對經濟衰退的影響反而更大，有以下兩點原因：

第一，金本位制度加劇了通貨緊縮的壓力。一方面，金本位制體系內貨幣供應量增長十分緩慢，根據P×Y=M×V（即價格乘以產出等於貨幣供應量乘以貨幣流通速率），隨著產出不斷上升，加上貨幣流通速率相對穩定，一國價格自然有下降的壓力。另一方面，金本位制下價格對貿易餘額非常敏感，貿易赤字往往意味著黃金外流，因此，貨幣供應量將下降並引起通貨緊縮。伯南克（1995）也認為金本位制導致的通縮壓力是1929年經濟大蕭條發生的主要原因之一。

第二，當金融危機和經濟衰退爆發之後，金本位制使得貨幣當局缺乏有效干預工具並加劇金融危機的傳染性。在金本位制度下，中央銀行不能透過控制貨幣總量來調節總需求，因此，在發生經濟衰退後，央行缺乏有效手段刺激需求和提振經濟，經濟衰退更容易演化成經濟蕭條。此外，金本位制使得一國的金融動盪更容易傳染至他國，並引發全球性的災難，1929年經濟大蕭條便是一個例證。　。　想看書來

二、迴歸國際金本位是否可行（2）

因此，筆者認為，在現代市場經濟和全球化的條件下，迴歸金本位制基本上是一個不切實際的空想。從金本位到金匯兌本位，從國家主權信用貨幣，再到區域信用貨幣，再到統一的世界信用貨幣，這也許正是貨幣制度發展的一般軌跡。

3．如何認識黃金的金融功能

（1）黃金作為貨幣，不能滿足經濟日益增長的需要。黃金因其具有的自然屬性，擔當貨幣職能有數千年的歷史。20世紀以來，黃金逐漸退出貨幣的歷史舞臺，這無疑是一個歷史的必然選擇。在貴金屬貨幣時代，戰爭賠償的