大師的投資習慣

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方安置它，正如你本人必須生活在某個地方一樣。大多數投資者，甚至包括大多數基金經理，並沒有有意識地決定他們想去哪裡；他們只是待在原地不動。如果你住在蘇黎世，原地待著是個不錯的選擇，但如果你住在太子港（海地首都），那就不妙了。①　有意識地在自己國家之外進行選擇對一些愛國主義者來說無疑是困難的，尤其是對美國人來說，因為大多數美國人相信“摩根宣告”（Morgan’s　dictum）—永遠不要看跌美國—是一個好建議。但是短期來看，無論是美元還是以美元標價的股票都不是最佳選擇。因此，索羅斯說，你必須選擇一種立場：不做決定本身就是一種決定。“有時我有些羨慕我那些粗心的同行們，”他謙虛地說，“他們不知道他們正面對著一種存在主義的選擇。”

“1987年大崩潰的歷史意義在於……它標誌著日本在經濟和金融上的力量超過了美國。”索羅斯說，“美元在任何價位上都是不安全的。金融資產的持有者在尋找更好的投資機會，而美元不再是他們的選擇物件。不過，20世紀30年代的大蕭條不可能在1987年大崩潰後再次上演，正因為它給人們的印象太深刻了。”1989年年初，他認為德國馬克很有吸引力，因為德國央行不想讓它貶值，但是他不看好黃金，因為新技術的應用將增加黃金的供給。

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自我否定的預言

“我的方法之所以有用，不是因為它能讓我做出正確的預測，而是因為它允許我改正錯誤。”索羅斯說。

1987年10月14日，他在倫敦《金融時報》上發表了一篇文章，預測日本股市將要崩潰。他的預測實現了：日本股市下跌了約15％。接著，日本政府採取了干預措施，市場止跌回穩並再創歷史新高。“我認為股市泡沫將繼續被擠出，但政府有能力實現軟著陸。”他說。不過，崩潰的卻是美國股市，這是索羅斯沒有料到的。結果量子基金在幾天之內就損失了8億美元。

他還評論說：“我的預測的顯著特徵是，如果我預期的事件沒有發生，那麼我還會繼續預期它們會發生……部分是因為市場能影響到他們預期的事件……反身性過程沒有預先決定的結果：結果是在過程中決定的。”

索羅斯認為大多數基金經理通常是錯誤的：“他們的頭寸越有影響力，他們也就越無法做出正確的判斷。”在這個意義上，索羅斯可以被看成是一個反向投資者。

不過，另一方面，市場決定事件。打個比方，由於他們是站在船頭向外看的，所以當船將要觸礁時，他們可能會大聲發出警報。“因此，我們生活在一個預言自我否定的時代。”他說。或許這就是股市預見到最後兩次大崩潰時的情形：市場的確預見到了它們，並令當局感到恐慌，不得不採取措施阻止大崩潰的發生。這就是索羅斯的市場“鍊金術”所要表達的意思，因為與尋求理解①　的科學不同，鍊金術是試圖改變。

新瓶裝舊酒

索羅斯的風格之一是他喜歡為自己的想法冠上些誇張的名稱，儘管這些想法有些本來就有通俗易懂的稱謂。這樣一來確實有些好笑。我以前提到過，“反身性”代表反饋，“偏差”代表標準預測，“大迴圈”代表泡沫，“合作社”代表銀團，“實時實驗”代表交易日記。在1985年12月8日的交易日記裡，他認定現在談世界經濟的全面崩潰為時尚早，相反，繁榮還將持續一段時間。他沒有將其描述為“暫時緩解”，而是描述為“資本主義的黃金時代”，這個字眼在6個自然段中出現了4次；他還宣稱這次是“一生一次的牛市”。當時，標準普爾500指數在2　000點左右。9個月後，1986年9月28日，他寫道，“現在是宣佈這個‘資本主義的黃金時代’正式結束，並開始尋找下一個黃金時代的時候了。”這是我們最後一次看到“資本主義的黃金時代”的字眼。標準普爾指數此時大約在2　300，因此，在“資本主義的黃金時代”被“宣佈”結束時，它才持續了9個月，平均漲幅僅為15％—或許這是有記錄以來最短的一次“黃金時代”！

索羅斯的忠告

我們現在正處於另一個正在自我強化並將最終自我毀滅的週期之中—20世紀80年代的併購狂潮。

市場參與者無法阻止繁榮的發展，即使他們已經意識到泡沫遲早要破滅。不進入市場既不可能也不可取：因為現代經濟是相互聯結的，這裡沒有世外桃源。因此，對於投機者來說，最明智的策略是在這股浪潮停止前儘量關注國外市場，並在泡沫破滅前儘可能撤出全