大師的投資習慣

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穩健型（債務較輕）、財務狀況良好的公司才能幫你渡過難關。”

在所有證券組合投資管理者中，以年平均收益率計，喬治·索羅斯可能保持著最輝煌的長期紀錄：19年34％的年複合增長率。就像斯坦哈特一樣，他大量利用槓桿進行投資；因此其承擔的風險和獲得的收益與那些保守型的基金經理不可同日而語。如果在1969年量子基金起步時就投入1萬美元，那麼1988年這筆投資將變成280多萬美元。他的量子基金註冊地在庫拉索（Cura？ao），現在管理著約20億美元的資金。據外界分析，他大約擁有量子基金25％的股份，所以說他相當富有。索羅斯和所有偉大的投資家一樣，也是白手起家的。不過，與投資表現僅次於他的沃倫·巴菲特（他控股的保險公司伯克希爾—哈撒韋公司在投資時也曾大量利用槓桿，並獲益匪淺）不同的是，他曾經遭受過挫折。例如，1981年，量子基金管理的股份總額減少了23％。量子基金的許多投資者都是些反覆無常的歐洲逐利者，由於對索羅斯喪失信心，他們中有些人撤資了—足以使量子基金資產淨值①　減少一半。不過，第二年，即1982年，是索羅斯吉星高照的一年，量子基金資產淨值增長了57％，而且到1983年年底量子基金的資產淨值超過了以往任何一年。1987年厄運又至，量子基金遭受了一次可怕的打擊，幾天之內損失了億美元，基金資產淨值減少了28％。儘管如此，當年基金的年收益率還是達到了14％。

聰明的投資（2）

1987年大崩潰的前幾周，索羅斯在接受採訪時說，日本股市泡沫太多，他已經做空了日本股票。但是10月17日華爾街卻率先災難性地崩潰了。大崩潰兩天後，據報道索羅斯已經買進了超過10億美元的指數期貨，從而使他在美國權益上的敞口頭寸翻了一番。在短暫反彈之後，華爾街股市又開始下跌，這時索羅斯有些恐懼了，不得不承認失敗。但是當其經紀人希爾森傾售量子基金持有的標準普爾指數期貨合約時，那些交易商就像禿鷲一樣貪得無厭：當價格已經從230美元降到200美元—低於標的股票價值20％時—仍未見有任何買盤出現。在索羅斯的大量倉單平倉後，標準普爾指數期貨很快就反彈了，一直漲到美元。索羅斯不得不在現貨市場上大量拋售股票。

股東們的退縮是可以理解的。索羅斯的方法對大多數投資者而言是極難理解的，更不要說應用了。其方法依賴於嫻熟的交易技巧，以及每日堅持不懈的全神貫注。如果市場走勢和預測一致，一種典型的索羅斯式策略將獲得豐厚的利潤，例如利用保證金同時做多日元並做空英鎊；但如果走勢正好和預測的相反，那麼其結果也將是災難性的。

另外，索羅斯希望能利用餘生為人類做些有意義的事情，這也是所有精明的基金經理—實際上是所有人，最終能夠達到的一種思想境界。許多有錢人收集藝術品並將這些藝術品送人，或者捐贈給博物館或慈善機構，或者進入公共服務機構，結交名流顯貴。索羅斯則建立了一些私人基金會並親自管理……正如我們後面將要看到的，這些基金會的確非常有意思。

他和他聰明漂亮的第二任妻子住在曼哈頓上東區，在南安普敦①　還有一套豪華的濱海別墅；另外，他們在華盛頓、康涅狄格和倫敦各有一處住所。他去過很多地方，喜歡打網球，而且還是一個滑雪高手。

也有個人投資者採用和索羅斯一樣的方法—同時在不同的市場上投機，大量利用槓桿。我知道的就有這麼一位：他是一位義大利的工業金融家，住在瑞士洛桑。幾年前他預感到金價將要上漲，於是用他的相當一大部分資產加上銀行貸款購買了黃金。他一共買了幾噸黃金。當他將這些黃金丟擲時，其回報是相當驚人的……而且是免稅的。他當時毫不猶豫地將他的做法告訴給了幾個熟人，但是沒人效仿他。這些天才中的另一例子是一個埃及人：他一直拿著數億美元的資金在期權市場上炒來炒去，並且時不時地將上千萬美元的收益裝進自己的腰包。不過，只有他的經紀人才知道他的投資方向。亨特兄弟也是一個例子，但是當他們的財富達到巔峰時，他們高興得過了頭，竟然夥同沙特*皇室將10億美元投入到白銀市場，以圖操縱世界白銀價格，結果導致身敗名裂。富貴如過眼煙雲，亨特兄弟最終也沒能逃過這一劫。

以上例子中的玩法一般的投資者是無法效仿的。這些環球大投資家都比或曾經比索羅斯富有，但索羅斯卻是唯一一個允許一般投資者搭乘他的“過山車”的投資家。那些在量子基金成立早期就大膽加入的投資者