大師的投資習慣

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石油 –121 –145 –176 –37 –187 –214 –150

基金資產淨值 647 627 675 721 782 841 867

股份價格（） 4　379 4　238 4　561 4　868 5　267 5　669 5　841

*　美元空頭頭寸表示的是基金在美元以外貨幣上的敞口超出基金資本的金額。

續表1？量子基金（單位：100萬美元）

（1986）

日期 1月10日 2月21日 3月26日 4月4日 4月8日 5月20日 7月21日 8月8日 9月12日 10月31日 11月7日

美元* –1 ＋39 ＋81 ＋63 ＋153 ＋744 ＋159 ＋1192 ＋221 ＋1141 ＋1076

馬克 ＋609 ＋783 ＋1108 ＋1094 ＋816 ＋485 ＋795 ＋164 ＋905 ＋1280 ＋1334

日元 ＋612 ＋726 ＋492 ＋474 ＋504 ＋159 ＋549 ＋141 [phone]

英鎊 –278 –343 –389 –380 [phone] ＋3 ＋3 ＋7

其他 ＋21 ＋81 ＋63 ＋50 ＋57 ＋148 ＋202 177 ＋221 ＋201 ＋201

其他持倉

美國股票與指數期貨 ＋1663 ＋787 ＋1226 ＋432 ＋1062 ＋380 ＋53 ＋955 ＋1122 ＋589 ＋407

外國股票 ＋318 ＋426 ＋536 ＋499 ＋578 ＋573 ＋604 ＋563 ＋629 ＋460 ＋436

美國債券 ＋958 ＋215 ＋326 ＋652 ＋656 [phone] ＋1073 ＋427

日本債券 ＋259 ＋1334 ＋2385 ＋2348 ＋1232 ＋983

石油 –224 –55 –28 －29 –12 –75 –43 ＋85 ＋97 –127 ＋28

基金資產淨值 942 1205 1292 1251 1290 1367 1478 1472 1484 1469 1461

股份價格（） 6350 8122 8703 8421 8684 9202 9885 9628 9610 9296 9320

*　美元空頭頭寸表示基金在美元以外貨幣上的敞口超出基金資本的金額。

三週後，1985年9月6日，這些頭寸都沒有多少收益。馬克和日元雙雙下跌，而索羅斯做多這兩種貨幣已達7億美元—超過了量子基金的資產淨值—所以他虧了錢。到9月6日，他持有的德國馬克和日元的多頭頭寸已經接近8億美元，幾乎超出基金資產淨值2億美元。

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投機日元

接著，一個星期天，美國財政部召集了五個國家的財政部長和央行官員，在紐約廣場飯店召開了所謂的“廣場會議”。①　那天晚上，紐約還是星期日，而香港已是星期一的早上，索羅斯大量買進日元。日元大幅升值，他所持有的億美元的日元頭寸總價值增加了10％。

索羅斯在9月28日的日記中將“廣場協定”描述成“有生以來的一次特賺……上週一週的利潤足以彌補4年來在貨幣交易中的累計損失……”連續4年虧損是常人難以忍受的！這無疑可以從一個側面說明從事貨幣交易的風險。如果讀者看了1985年9月6日的日記，那麼在量子基金錶上他可以看到德國馬克的敞口為億美元，日元的敞口為億美元，總計億美元，超過基金資產淨值。到9月27日，德國馬克對美元的匯率已經從升到了，升值幅度為9％，而日元則從242升至217，升值幅度為。這兩項的利潤以及後來追加的投資已經使基金在這兩種貨幣上的總資產從億美元增加到了10億美元。但是由於在股票市場和石油期貨市場上的失利，量子基金每股資產淨值僅上漲了。也就是說，基金在貨幣上所取得的8％~10％的回報率被其他方面的損失稀釋了。

股票市場已經有所降溫，而索羅斯認為這將加劇美元的疲弱勢態：股市低迷將打擊消費和投資。而且，股票價格的