大崩盤:次貸扭曲的世界

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繼而墮入次貸的陷阱。現在是傳媒的自保策略，令他們傾向於報導有利市場的訊息。

美國各大報章雜誌的地產與財經部分，金融及財經專家搬出一大堆專業名詞，單是線圖就有什麼5天、10天、50天等等線圖……我也不想談論那些無謂的專業名詞。要是筆者想捧出這些東西，可以寫數百萬字。那些文章是寫給一般市民看，卻堆滿專業名詞，莫明其妙的資料、圖表……數之不盡，原因只是想讓大家看不明白。除了扮成專家言論之外，最重要是自保。

筆者有些關於香港一些銀行在次貸危機中虧損與困境的資料，但是無論真與假都不會在這裡寫出來。因為有法律責任，散佈訊息令市場不穩或者使某股票大跌本來就是犯法。即使那些股票的股價不跌，吃官司也是常有的事情。為了免吃官司之苦，寫經濟及金融類訊息或者評論的人，通常會拿市場上已有的資料及訊息出來大作文章。說得白一點就是寫到讀者越是不明不白，作者就越安全。

也請各位回想過往香港的股災，每次都是來得突然，事前完全沒有警告。財經專家在事發前都是大聲唱好。唱好不犯法，唱衰犯法，大家都唱好股市房市。報章雜誌的編輯也會自我審查，這是出版界人所共知的事實。對於財經評論就更加是文字獄。有人跟我說過，寫財經評論是”字字官非、句句要命”。

很多人滿以為每天看財經就瞭解市場。結局依然是碰上股災，被殺個措手不及。

是誰啃掉1；600億美元壞帳

2008年1月為止，美國市場上，220萬筆次貸已經斷供，並且收樓或者正在進行收樓程式，總壞帳金額達到1；600億美元。無論是誰人啃掉這1；600億美元壞帳，最終這筆錢都是從資本市場及股票市場上蒸發掉。但是，至今為止，市場上仍然沒有訊息報導啃壞帳名單。在此風雨欲來之時，何以我們找不到誰啃掉這筆1；600億美元壞帳的壞訊息。

要是今天有人以畢生積蓄買入某些基金或者股票，明天發現股價暴跌至不值分文，原因正是那些股票啃掉這筆壞帳。所以，市場透明度非常重要，沒投資者想買股票免費贈送意外驚嚇。試問如此市場透明度，投資者怎樣會安心？若果投資者是計劃投資畢生積蓄作為退休養老之用，筆者認為必須仔細考慮透明度不足這個因素，才做出投資決定。

到了2008年9月，全球金融機構因為次貸風暴而損失的資產值高達4500億美元。很多金融機構在事件中一直隱瞞次貸損失。

金價暴漲的啟示

金價長時間維持在一盎司300美元左右，香港金融界以往還有句戲謔的講法︰”十年黃金變爛銅”，意思是黃金價格長期持平，扣除通貨膨脹後價值如同不值錢的舊金屬。可是到了2002年年初，金價開始上升。2005年中升至一盎司425美元，其後兩年半，金價持續暴漲。到了2008年初時，金價每盎司超過900美元。

將金價暴漲的時期與次貸危機形成時期做一比較，不難發現金價正好是在次貸風險增加時上升。很明顯，投資者將黃金視為資金避難所。

次貸增加，房價開始上升的時候金價急升。筆者可以斷言，國際投資者對次貸和股票市場失去信心，轉投貴金屬市場。既然國際投資者大舉離場，股市應該有極大下調壓力。小投資者就應該考慮是否在此金價暴漲時期留在股市。

第二章　次貸危機的發展（3）

筆者經常在金銀市場看到一些市民買入金條和銀條，也有一桶桶的銀幣。他們直言是從證券市場套現買入金條和銀條，然後將金銀放入銀行保險箱。由於對證券市場失去信心，這些人將證券資產改為貴金屬資產。有部分人連銀行的定期存款都信不過，因為害怕美元貶值。

美元債券市場對美元匯率和美國股市的影響

次貸危機出現之後，美元匯率受壓。

很多人都主張拋售美元資產，那是合情合理的事情。美國房價下跌差不多已經是必然的事情。股價因為上市公司在次貸的投資失利而下挫，這也幾乎是必然的事情，美元資產的吸引力已經大不如前。但是，很多人忽略了美元債券的因素，美國長期外貿赤字，對東亞地區貿易的赤字尤其嚴重。

美國的外貿赤字居高不下，中國向美國輸出商品之後收取大量美元。中國的出口商向政府以美元兌換人民幣或者其它貨幣。中國政府拿到一大批美元，部分用作結算向美國購買產品的貨款，又有一部分流入美國投資市場或者成為外匯儲備，當中有極大部分用作購買美元債券，