大崩盤:次貸扭曲的世界

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掉頭減息，美元幣值隨即應聲下滑，通脹急升。

引發通脹的主要原因，是石油產品和原材料價格因美元急跌而相對上漲。2002年初時，美國加州首府的平均汽油價格是每加侖（約4公升）美元。到了2007年11月底，筆者執筆時，首府的汽油價格高達美元1加侖，即1公升汽油約需6元港幣。

聯準會現在的情況是進退兩難。減息會提高進口原油和原材料價格，繼而引起通脹。加息又會增加次貸危機爆發的風險。注資相信是唯一的解決方法。

一、次貸危機是龐大信貸泡沫的冰山一角

信貸是美國經濟向前推進的動力。次貸不限於房貸。它的範圍遍及生活的每個環節，次貸包括汽車、信用卡、商業信貸等。次貸房貸引起信貸收縮，信貸收縮又會引起經濟衰退和經濟蕭條。歐美連手注資的主要目的是防止因為次貸危機引起信貸收縮，避免美國經濟步入衰退。但是，美國沒有能力遏阻信貸增長。

除了格老濫用減息和放鬆銀根的基本因素之外，信貸證券化是加速濫批信貸的罪魁禍首。由於銀根充裕，市場對信貸證券有龐大需求。財務機構積極尋找需要借錢的人，然後將錢借出去，換成證券上市。到了2007年初，美國市場上未了結的證券化債務達到28兆美元，是10年前的2倍以上。次貸危機其實是信貸危機。聯準會和歐洲央行注資2千億美元，相對這跟未了結的28兆美元證券化債務，只可以說是九牛一毛。難怪注資的效果不大。

二、次貸危機對股市的影響

炒家沽空的人為因素

次貸危機對股市的影響，最惡劣的莫過於投機者沽空股票的人為因素。

香港歷次的金融風暴，不少都是投機者沽空股票的傑作。自從次貸危機浮現之後，傳聞謂投機者正在部置沽空及等候時機空群而出，沽空全球股市。一旦次貸危機惡化，上市公司大量虧損，相繼在股市停止買賣，銀行自然蒙受巨災。在此危急時期，基金拆倉、散戶拋售。人心惶惶之下，市場上自然出現恐慌性拋售，炒家沽空趁此時機制造沽空機會。

這次和以前的沽空有很大分別。以前的沽空是借貨沽空，是市場上出現壞訊息時趁機沽空圖利，無論地區範圍與沽空規模都是有限。這次是大量股票出現嚴重虧損，資不抵債，很多已經陷入萬劫不復之境地。即使沒有投機者沽空，市場亦會出現龐大跌幅。在此惡劣環境中，投機者再加一腳，盡情踐踏市場。有貨在手的投資者自然任人魚肉。

這次可能是人類史上結局最慘淡的金融市場災難。

壞訊息仍未出現，部分大戶已經部署沽空，有些散戶亦沽貨清倉靜待時機出手。這些炒家看準時機就會落手殺個鬼哭神號，到時，金融市場上必然屍橫遍野，慘不忍睹。

股市遭到沽空的過程

純屬筆者個人猜測，只供參考。

第一輪沽空：這次沽空，如果出現的話，將會是首先集中在某些公佈了嚴重虧損，已經資不抵債的股票和認股證。由於市場上缺乏承接，只要一次過拋售很少股票和認股證就可以造成跌停板，最終迫該股票停止買賣，完全沒有借貨沽空的必要。這樣做是要營造悲觀氣氛，令投資者蝕本離場。

第二輪沽空：在市場一片混亂時，某些受到次貸影響的股票會被拋售。這次，投資者在早前大量股票跌至不值分文的情況下，已經顧不得那麼多，看到股價暴跌就立即沽貨離場，基金在此情況下無奈洗倉。第二輪的沽空已經是恐慌性拋售，市場上再也沒有人敢接貨。　。。

第二章　次貸危機的發展（2）

第三輪沽空：沽空投機者會用盡方法沽空，包括借貨沽空，務求令全球股市的每一類股票股價都暴跌。以前的沽空是要買貨補倉，沽空投機者才能離場。可是，這一次會有點不同。很多沽空的股分之中，有些打入全額交割股，甚至倒閉。投機者可以不必補倉。借出股票的基金公司也得到一點補償，比起不借出股票更為有利。至此，股票市場上出現互相拖累的情況。沽空投機者再也不必出招。靜觀市場變化。

第四輪沽空：這是已經破產或無法繼續持有股票的人，被迫在低價賣掉股票。不要以為這是散戶。很多被迫賤價賣股的投資者是基金和銀行。很多銀行被壞訊息困擾，為了增持現金以備不時之需，即使在市場環境惡劣時也要洗倉。至此，炒家正式賣掉手頭上的指數，對沖期貨和補倉。

又是傳媒的錯

上一章曾經說過傳媒的錯失，是誤導市民，令市民對次貸危機懵懂不知，