大崩盤:次貸扭曲的世界

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劣程度可想而知。

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這是加州首府沙加緬度19街的輕鐵車站。近年負責首府公共交通的區域捷運增加了很多輕鐵車站和新的輕鐵路線。沙加緬度有很多地方給人冷冷清清的感覺。但是照片中的地方有大學和中學，增加了輕鐵站之後，人氣大增。站在這裡不會感到次貸危機的存在，反而覺得房地產市場很旺盛。＇

六、次貸背後的社會環境因素

美國社會崇尚消費，高消費場所舉目皆見。

美國人持有的現金比其它地方的人緊得多。首先，美國受薪人士獲發的薪資已是扣稅，因為僱主代政府在薪資扣除稅項。扣除的稅項除了所得稅之外，還有社會保障稅（Social　Security）和醫療保障稅（Medicare）。加州的消費稅是％，稅率相當的高。對於崇尚消費的美國人來說，這％確實是一筆沉重負擔。醫療保險極其昂貴。筆者每月的醫療保險費是400美元，每年要支付5；000美元以上的醫療費，才能向保險公司索取保險賠償。換句話來說，5；000美元以下的醫療費是自己掏腰包。這是名為高扣除額醫療保險（High　Deductible　Health　Insurance）。如果我買低扣除額醫療保險，每月保費千多美元，實在沒有能力負擔。

大家一定會問為何要買這麼昂貴的醫療保險？因為美國的情況和香港不同。香港的救護車以前是不收費用，現在也只是象徵式收費。美國加州的救護車收費通常是700美元，將近6；000港幣。只是將病人送到醫院就要700美元！急症室費用動不動數萬美元。若不購買醫療保險，一次小病就可以將畢生積蓄一筆勾消。

難怪美國一半破產個案與醫療費用有關。

要是家中有老人需要入住院舍或者專業照顧，每月動輒支付數以萬元計的老人院開支。這裡沒有菲僱或者印僱，聘請僱人是非常昂貴的事情。另外，很多地區的人需要汽車代步，汽車是生活必需品，情況與香港有重大差別。汽車一旦出現毛病，維修和租車費用都是額外的開支。試想，筆者的汽車因為感應器掉落而送修，到了修理好之後，花費已經超過700美元。

汽油價格上升亦是重大的民生問題，就以筆者為例，每年駕車1萬5千英哩，圍著地球的赤道走半個圈有多，汽油價格上升令日常開支增加。

很多美國人無法減少日常開支，額外的開銷卻比其它國家的人多，相比之下，美國置產者供款比其它地方更加容易出現困難，次貸的危機也就更加明顯。

七、美國人並不重視面子

面子問題竟然可以拉到世紀經濟危機之中，真是不可思議。但是，事實確實如此。筆者曾經借錢給美國人，到現在一分錢都沒有收回來。很多美國人向朋友或者同事借錢，跟著就將之忘記。這不是善忘，而是不重視面子。

香港人比美國人較為重視面子，失業、破產、離婚、欠債不還錢等，都被視為丟臉的事情。在能力許可的情況下會盡力而為，償還債務。即使在美國的華人明知破產簡單方便，亦不會輕言破產。美國人則是打過算盤，看到破產比捱下去更好就會申請破產。破產之後還會和朋友說破產心得。如果是香港人，我們一定說是厚顏無恥。他們則覺得沒什麼。

次貸危機中，一項重要因素是部分欠款人無視風險或者無心償還債務。要是房價暴跌，很多不是次貸而又有能力供款的置產者卻會選擇破產一途，證券機構的壞帳自然倍增。

第二章　次貸危機的發展（1）

次貸危機有30％機會令美國陷入經濟衰退。

──《經濟學人智庫》（Economist　Intelligence　Unit；　EIU）

美國銀行最優惠利率由2003年7月的4％大幅升至2006年7月的％。當時，美國的次貸危機已經浮現。到了2007年年中，除了直接投資於次貸的對沖基金和財務機構損失慘重之外，全球股市亦受到拖累而趨向不穩定。同年8月，美國聯邦儲備銀行在美國市場注資千億美元企圖挽救市場。歐洲中央銀行亦因為受到美國次貸危機影響，而在本土注資超過2千億美元。這是歐洲中央銀行成立以來最大的注資行動。

美國聯準會輕視次貸問題，令利率在2003年7月到了4％的低點，誘發次貸炒風。當時，聯準會和歐洲央行都不以為意，在次貸危機的陰影之下，聯準會連番加息。到了2006年7月，利率回升到％，帶動次貸危機顯現出來。聯準會立即