大崩盤:次貸扭曲的世界

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據顯示，冰島的銀行業佔據了該國股票交易市場的主要部分，而且其中80％的股份由外國所持有。今年9月，冰島銀行業的資產總值高達該國GDP總值的8倍。換句話說，冰島的發展已經不再主要依靠本國實體經濟，反而更為依賴其他國家的經濟發展。這一發展策略也使冰島成為全球人均國民收入最高的國家之一，但也埋下了禍根。隨著金融危機爆發，全球銀行業借貸利率上升、資本流動性驟減，冰島首當其衝，銀行業頓時陷入困境。

從經濟學上來說，如果把實體經濟比作岩石，覆蓋於其上的雪層就是虛擬經濟，積雪過厚導致雪崩——虛擬經濟如果與實體經濟超過一定的比例，必然導致危機產生。冰島的問題屬類似情況，該國銀行業發展與實體經濟發展不協調，投資也過多集中於高風險領域。　這一風險因素在次貸危機的來臨下突然爆發出來，首當其衝，成為金融危機下表現最脆弱的國家，迅速翻轉為全球範圍內負債水平最高的國家之一。

08年秋，冰島經濟遭遇了異常兇猛的寒潮，9月底至今不到20天時間裡，該國三大銀行因瀕臨破產被收歸國有，冰島克朗對歐元匯率縮水三成，總理哈爾德發出悲觀警告：冰島可能面臨“國家破產”。至此，從華爾街颳起的金融風暴，已全面波及大洋彼岸乃至世界各地。對於冰島的金融體系而言，這無異於一場毀滅性海嘯，歐洲甚至亞洲各國金融市場的警報也不絕於耳。

到10月7日，冰島三大銀行已經全部被國有化，它們在海外的業務也被出售，而冰島家庭平均承擔的債務達到可支配收入的213％。從輝煌到崩塌，冰島的金融體系似乎只用了半個月的時間，但這場金融地震的禍根幾年前就已埋下。

9月21日，冰島第三大銀行Glitnir的CEO———拉魯斯·威爾丁作為嘉賓出現在冰島電視臺晚間黃金時段的脫口秀節目裡。當主持人問及華爾街金融危機對冰島銀行業的衝擊時，威爾丁信心滿滿地說：“現在我們可以看到，金融體系的靈活性使得我們能處於一個非常安全的位置……”

第二章　次貸危機的發展（13）

短短8天后，冰島政府宣佈，瀕臨破產的Glitnir銀行部分收歸國有。到10月7日，冰島三大銀行已經全部被國有化，它們在海外的業務也被出售。從輝煌到崩塌，冰島的金融體系似乎只用了半個月的時間，但這場金融地震的禍根幾年前就已埋下。

2000年左右，多家冰島國有銀行被私有化。這些銀行為了與國有金融機構Housing　Financing　Fund競爭，拿出了更低的貸款利率和更高的貸款額。由此帶動了火熱的房地產市場，同時私有銀行的價值迅速提升。銀行提供的40年房貸資金的主要來源是國際銀行和金融機構的短期貸款。

隨著銀行業務迅速發展，冰島的投資銀行很快把生意擴充套件到其他國家，開始收購更多銀行、零售企業、航空公司、甚至還買下職業足球隊。這些資金多半也都來自短期貸款。新購得的資產又被用作貸款抵押品，來繼續貸款購買更多資產。

為保證資金鍊的順暢，冰島的銀行必須不斷融資。在經濟形勢良好的情況下，這樣的資金迴圈很容易維持。據統計，到2007年底，冰島三大銀行的資產累計1800億美元，這幾乎是該國國民生產總值（GDP）的10倍，其中80％都是海外貸款。

當美國次級貸危機爆發後，房貸市場的不良貸款不僅讓美國國內金融市場信貸緊縮，在金融高度全球化的背景下，也引發了國際市場的信貸危機。冰島銀行賴以生存的短期貸款突然枯竭，再融資遭遇嚴重困難。由於這些銀行資產和國家經濟實力已經到了不成比例的地步，一旦破產將導致整個國家破產，為此政府不得不將銀行納入破產管理。當政府決定將Glitnir銀行部分國有化時，恐慌繼續蔓延，冰島克朗迅速縮水，接管第一家之後，政府又不得不將另外兩家也收歸國有。

面對國內銀行業的流動性危機和本幣的持續暴跌；冰島緊急宣佈了改革匯率體制、接管國內大型銀行以及從俄羅斯尋求40億美元貸款等三大措施。

面對破產危機，冰島7日宣佈實施聯絡匯率，把冰島克朗與歐元掛鉤，並接管第二大銀行Landsbanki，希望能夠穩住國家經濟。

9日，冰島政府宣佈接管國內最大銀行Kaupthing，同時暫停證券市場交易至13日。10日，冰島政府已經凍結海外客戶在冰島的存款，不允許提取，而繼芬蘭宣佈禁止冰島各銀行資金撤離之後，英國也宣佈凍