壯大資本:中小企業融資案例與實務指引

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這在一方面也增大了企業的融資成本。

分析恒大的IPO和長期債發行的過程，我們能看到恒大之所以成功，有以下幾方面原因：其一，是企業的發展面非常好，有巨大的市場前景和投資潛力，從而獲得資本的熱捧；其二，恒大先透過IPO融通的資金進行部分結構性貸款的償還，然後發行的長期債進一步調整企業的資本結構和相關財務指標，使得企業具有更強的抵禦財務風險的能力；其三，恒大透過準確測算預期資金流量和財務風險並設定相應的債券發行利率，使得債券發行容易獲得市場認可，為企業融通發展急需的資金，同時有效控制了融資風險。

此外，發行長期債券融資原則上應該投向長期的投資專案，從而調整企業資金的使用結構。為了債券的更好發行，企業一般會對債券進行信用增級和準確評級，從而獲得資本市場的認可，同時還可以考慮設立償債基金等安全、有效的資金退出通道，有些方案的設計都是出於對投資者利益的保護。只有保證投資者的參與，資本市場才會勃發生機，企業才能透過合理融資渠道在資本市場上獲得資金。

第三節　敢為天下先精神可嘉，可轉債融資雖敗猶榮（1）

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一、勇立潮頭，寶安爭先

中國寶安集團股份有限公司（以下簡稱中國寶安集團）成立於1983年7月，自成立以來，以“敢為天下先”的勇氣，連創多項新中國第一：成立新中國第一家股份制企業；發行新中國第一張股票、第一張可轉換債券、第一張中長期認股權證；首次透過證券二級市場控股上市公司上海延中實業；第一家收購機場（1992年收購武漢南湖機場）進行房地產成片開發的企業；分拆“馬應龍”並在上海證券交易所上市，成為中國境內首例分拆企業上市的上市公司；成功策劃武漢商場成為深交所第一家異地上市公司；開辦新中國第一個財務顧問公司安信財務，協助川鹽化、甘長風等20多家國企改制上市；等等。

1991年6月25日，中國寶安集團股票在深圳證券交易所掛牌交易，股票程式碼：000009，股票簡稱：中國寶安。截至2010年3月31日，中國寶安集團總股本109075萬股，總資產93億元。作為廣東省和深圳市確定為重點發展的70家、30家大型企業集團之一和深圳市政府評定的深圳市最高企業類別：一類一級企業，中國寶安集團堅持實業經營、資本經營、虛擬經營相結合，構建多層次金融支援體系，以價值創造為導向，以最佳化創新為手段，走出了一條有寶安特色、又好又快、持續成長的道路。在世界品牌實驗室釋出的“2010中國500最具價值品牌”排行榜中，中國寶安集團名列第94位，品牌價值達到了億元。2009年，中國寶安集團還先後被評為“2009年中國房地產名企”、“廣東最具抗風險能力上市公司十強”、“廣東省最具核心競爭力企業30強”和“中國25家最受尊敬上市公司”。集團董事局陳政立主席也先後被評為“2009中國創投業風雲人物”和“2009年度全國企業文化建設十大突出貢獻人物”。目前擁有上市公司馬應龍藥業、深鴻基集團和全資企業及控股企業20多家。中國寶安集團主營業務是高新技術產業、房地產業和生物醫藥業。

在高新技術產業方面，中國寶安集團擁有全球第一的致力於鋰離子二次電池用的負極材料及奈米材料應用的深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司。該公司先後獲得“國家級高新技術企業”、“國家火炬計劃專案實施企業”、“深港創新圈能源材料龍頭企業”、“深圳市自主創新行業龍頭企業”、“深圳市科技創新獎”等榮譽。中國寶安集團還投資了中國排名第一、集鋰電池正極材料研發、生產、銷售為一體的深圳市高新技術企業深圳市天驕科技開發有限公司和從事紅柱石的開發、生產、經營及其他新能源、新材料礦產資源開發的新疆寶安新能源礦業有限公司。

在房地產業方面，1994年，在由中國股份制企業評價中心、國家體改委、國家經貿委、中國證監會和國家統計局聯合主辦的中國最大300家股份企業綜合評比活動中，中國寶安集團被評為建築房地產類企業第一名。2006年，中國寶安集團被國務院發展研究中心企業研究所、清華大學房地產研究所、中國指數研究院聯合評選為中國房地產上市公司綜合實力十強企業。2007年，在由中華全國房地產企業聯合會、中房企業家協會以及中國社科院城市發展與環境研究中心聯合舉辦的第三屆中國房地產企業2