壯大資本:中小企業融資案例與實務指引

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我們所瞭解的管理層收購通常依靠財務槓桿進行，即以收購目標為標的大額舉債進行收購，這種方式大大降低了管理層的收購難度，但是卻為企業日後的經營累計了鉅額的債務本息，一旦企業發展受債務負擔所累，將導致企業陷於困境，管理層收購的意義也便蕩然無存。而新浪管理層收購的架構設計不僅能夠實現管理層對企業的完全控制，同時控制了債務成本，提高了資金的使用效率，使得管理層收購的完成成為企業發展的強大推動力。新浪管理層收購的完成成功地實現了企業控制權向管理層的轉移，從此在企業內部的運營管理上管理層能夠實踐自己的理想和價值觀，在資本市場上企業能夠很大程度地抵禦試圖進行的外部入侵，為企業發展的持續性、一貫性和隨機應變奠定堅實的基礎！

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第五節　國美股權紛爭啟示錄（1）

一、黃光裕和國美電器的發展簡介

黃光裕，1969年5月出生於廣東汕頭。小時候家境清貧，最困難時，黃光裕曾拾過破爛。也因為家境困難，黃光裕16歲初中未畢業就輟學了，跟著20歲的哥哥去內蒙古做生意。

1986年，17歲的黃光裕跟著哥哥，揣著在內蒙古攢下的4000元錢，然後又連貸帶借了3萬元，他在北京前門的珠市口東大街420號盤下了一個100平方米的名叫“國美”的門面，賣進口電器。

1987年1月1日，黃光裕18歲，他在北京珠市口大街一家小店創辦國美電器，並始終堅持“薄利多銷、服務當先”的經營宗旨。

1987年11月、1988年5月和12月，他又分別開了3家店，分別叫亞華、銀河、國豪電器。

1991年，黃光裕第一個想到利用《北京晚報》中縫打起“買電器，到國美”的廣告，每週刊登電器的價格。

1992年，珠市口100平方米的“國美電器店”早已發展為大型電器商城。同時，將他旗下所持有的幾家店鋪統一命名為“國美電器”。

1993年1月1日，黃光裕將所有門店統一名稱為“國美電器”。

1999年，國美電器進軍天津、上海，開辦國美電器連鎖店。到2004年年底，國美電器已經在全國40多個城市及中國香港、東南亞地區，擁有了190個門店和30個分公司。

1999年，他帶領國美電器走進天津，邁出家電零售業全國連鎖的第一步。2003年，他主持國美電器在中國香港開業，邁出家電連鎖零售企業全球化第一步。到2005年7月，國美電器在全國88個城市擁有直營門店330家，穩居中國家電零售業第一位。

2000年，國美電器開始進軍全國省會城市及大中型城市，全面開花創辦國美電器連鎖店。

2003年，黃光裕資產達到18億元，在胡潤百富榜上排名第27位。

2004年6月，鵬潤集團以83億港元的價格，收購22個城市94家國美門店資產的65％股權，國美實現以借殼方式在香港上市，黃光裕資產突破百億元，成為中國首富。

2004年12月，國美電器直營門店達200家，並準備向海外進軍。

2004年，黃氏兄弟同上胡潤百富榜，黃光裕問鼎內地首富。

2005年，黃氏兄弟投資20億元打造國美家電工業園。

2006年，黃氏兄弟因涉嫌違規貸款被調查。

2007年，國美先後收購永樂電器、大中電器。

2008年，黃光裕以430億元資產問鼎內地首富。

然而，就在國美電器蓬勃向上發展時，一件意外的事情發生了，黃光裕因涉嫌非法交易於2008年11月23日鋃鐺入獄，這導致國美股權紛爭大戰拉開帷幕。

二、國美股權紛爭經過

控股權之爭愈演愈烈之時，國美2010年8月23日釋出的中期業績顯示，2010年上半年，國美電器實現銷售收入億元，淨利潤億元。同日，國美董事會主席陳曉宣佈9月28日舉行特別股東大會，外界猜測8月25的陳黃“決戰日”就此延期。下面是此次事件的來龍去脈，為企業家梳理了這場撲朔迷離的國美股權爭奪戰。

2010年5月11日，國美第一大股東黃光裕在獄中投出反對票，否決外資股東貝恩資本的3名代表進入董事會。

2010年5月12日，國美董事會一致同意推翻股東大會結果，重新委任貝恩的三名前任董事加入國