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借款或發行股票、債券都會比較順利。公司就可以適
當減少持有的貨幣資金數量。
（3）公司對貨幣資金的運用能力。貨幣資金的
運用也存在“效率”與“效益”的問題。上市公司運
用貨幣資金的能力越強，資金在公司內部週轉很快，
公司就沒有必要保留過多的貨幣資金。
（4）公司的行業特點。對於不同行業的公司，
合理的貨幣資金規模會有差異。有一些歷史的經驗數
據，投資者可以透過網路或統計年鑑查詢。
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上市公司財務分析
上市公司如何利用應收帳款進行利潤操縱的？
上市公司利用應收帳款操縱利潤有兩種途徑：
1．利用權責發生制的特點，在年底搞虛假出售，
對方並不需要支付產品的款項，公司則將這些“售出”
產品的收入計作當年收入，同時將其掛在應收帳款名
下。由於監管機構對虛假出售的現象有所防範，曾對
出售後又退回的銷售收入確認標準有過明確的規定，
但企業往往繞過這些規定，提高帳面收入。在虛假銷
售的情況中，比較良性地屬於“提前銷售”，即將下
一年的銷售收入早一些計入當年的收入。註冊會計師
在審計過程中往往會比較注意這些問題，如果僅僅只
做帳面處理，這些虛假銷售都會被註冊會計師識破，
因此目前舞弊企業往往是管理操縱，即從局外人來
看，這些虛假銷售與正常銷售一樣，同樣有銷售合同
和產品轉移，從會計處理上難以區分，因此從報表中
也難以看出。投資者只有比較利潤表中的“主營業務
收入”、現金流量表中的“銷售商品、提供勞務得到
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上市公司財務分析
的現金”以及資產負債表中的“應收帳款”幾項數字，
來判斷當年銷售收入的質量。
2．透過壞帳準備的計提，間接調控當年管理費
用，從而調節當年的淨利潤。
由於應收帳款壞帳的計提及其追溯調整法在操
作上存在較大的靈活性，少數上市公司可能從中尋找
新的利潤操縱空間，對此投資者特別要注意辨別。
如何判別上市公司壞帳準備的計提？
壞帳準備採取怎樣的計提方法和計提比例，選擇
權是留給上市公司的。那麼，究竟提多了還是提少
了？上市公司的實際情況，局外人似乎很難作出準確
的判斷。有人認為這一點由註冊會計師來把關就夠
了，但把責任都交給註冊會計師是不現實的，在很大
程度上仍然要取決於上市公司自身的取向如何，我們
不排除某些上市公司會出於利潤調控的目的，定出偏
低或偏高的計提比例。
例如，有公司為避免滑入虧損，可能會傾向於選
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上市公司財務分析
擇較低的提取比例。另一種情況是，有公司可能會在
頭一年較大比例計提，第二年由於收回部分應收帳
款，從而衝回壞帳準備，以求利潤在年度間轉移。對
應收帳款壞帳的計提政策變更要採取追溯調整，這
樣，應收帳款壞帳的計提對利潤的影響，將分佈在各
個年度。在追溯調整的背景下，某些公司可能有意把
利潤在各個年度之間進行“按需分配”。特別要注意
的是，由於投資者往往更關注當期業績，而對以往已
披露資訊的調整，一般投資者未必有足夠地關注，這
樣，公司可能會利用投資者這種“習慣”，在調整時
傾向於將負面影響統統“追溯”進以前年度，而儘可
能使當年的報表好看一些。
而對壞帳準備的“巧妙”追溯，除了可以藉助前
述計提比例的途徑之外，操縱
