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失敗。1927年2月的第二次起義雖然準備工作較為充分而且有30萬人參加罷工，但仍被鎮壓下去。驚惶失措的軍閥當局使用了極為殘酷的手段，許多共產黨人的首級被割下來掛道旁示眾。8月21日，全市再度實行總同盟罷工，80萬人參加，第三次起義開始。到23日，軍閥部隊逃離上海。中國第一大城市——除外國租界外——歸於工人手中。
上海的大銀行家和大買辦們（絕大多數已住進租界）被工人起義嚇壞了。中小工商業者對“赤化”和列強幹涉也存在恐懼心理，所以當這些中間分子被邀請派代表參加新的革命的市政府時，他們都不敢參與。勝利了的上海工人仍然把國民革命軍看作是自己的隊伍，正準備熱烈歡迎。而上海大資本家的密使也已到了總司令部謁見蔣介石，請求這位總司令趕快派兵到上海來解除工人武裝，把群眾運動鎮壓下去。作為回報，他們答應給蔣大量財政援助，並告訴蔣，已有外國重兵駐守的公共租界和法租界將保持“善意中立”。
蔣答應了這筆交易。經公共租界工部局主席美國人斯特林·費森登和法租界當局同意，由蔣向上海“青幫”頭子、販賣鴉片起家的杜月笙（蔣曾是他的門下）供應步槍5，000枝和其他裝備。按照西方列強強加於中國的不平等條約，任何攜帶武器的中國人本來是不許透過外國租界的。但現在他們自己卻違反這一規定，讓杜手下的人帶著蔣供應的武器、乘坐他們提供的有篷卡車透過租界①。工人糾察隊受到來自背後的突然襲擊，有的被抓住斬首，有的還沒有明白過來是怎麼回事，就被反動派的子彈擊中犧牲了。
①這次在武漢舉行的全會由於國民黨左派及共產黨人的努力，透過了一系列決議，重申孫中山三大政策及國共合作，強調發揚民主、提高黨權、實行集體領導、防止個人軍事獨裁併大大限制了國民革命軍總司令（蔣介石）的權力。
（二）堅決回擊蔣介石的叛變
1927年4月12日是中國現代史上黑暗的一天。蔣介石派出自己的軍隊去對付為他掃清了進城道路的工人群眾，屠殺了數千人。根據他的密令，由國民黨右派軍官指揮的部隊在南京、廣州和農村地區也進行了同樣的大屠殺。
早在3月20日曾發生過一起“南京事件”。據說有幾個外國僑民被蔣計程車兵殺害，停泊在下關江面的西方列強軍艦就開炮向城內猛轟，大批中國人死難。事後，英、美、法、意等國向蔣發出了最後通牒。但在蔣叛變之後，就再也不提起這份最後通牒了。原來，這些外國的行動和威脅不過是對蔣和國民黨右派發出的訊號，告訴他們現在已是他們放棄反帝、把槍口轉向自己同胞的時候了。當時英國外相奧斯汀·張伯倫後來確實曾在下院吹噓道，英國的目的是“幫助保守派對付激進派”。
也是在4月間，在蔣發動上海政變之前幾天，首都北京的軍閥政權同所謂“條約國”外交使團合作進行了一項反革命行動。這個外交使團把外交豁免權本來是看作神聖不可侵犯的，但這只是對他們自己而言。蘇聯大使館在“使館區”內，而“使館區”是由他們管理的，他們卻違反外交豁免權，允許軍閥政府的警察對蘇使館大事搜尋並取走了檔案，抓走了19位中國進步人士。這些檔案有的後來公開發表（夾雜著另外一些顯然是偽造的檔案），作為破壞中國現存秩序的“布林什維克陰謀”的證據。被捕的人大多是上一年“三·一八慘案”（軍閥政府用機槍掃射舉行反帝示威的群眾）後到蘇使館避難的。他們被捕後很快被絞死。
主要的犧牲者是李大釗。前面已經提到過這位北京大學教授、1919年“五四運動”和在中國傳播馬克思主義的先驅者、中國共產黨的創始人之一、同國民黨在國民革命中進行合作的談判代表、國共兩黨北方組織的領導人。他是孫中山和宋慶齡的朋友，也是毛澤東的朋友——“五四”時期毛還是一個青年時曾在北大圖書館在他手下工作過。他就義時同平時一樣，滿懷信心，無所畏懼。當時他還不到40歲。中國革命所遭受的損失沒有像他的犧牲那樣令人極度悲痛。宋慶齡深深地悼念他。①
①約翰·B·鮑威爾著《我在中國的二十五年》（英文）是一個美國人的親身見聞。上海《密勒氏評論報》主編鮑威爾本來是蔣的崇拜者，但後來發生的事情使他義憤填膺。
4月18日，距“四·一二”反革命叛變不過幾天功夫，蔣介石就在南京建立了他自己的“國民政府”。這一對武漢政府（他是由這個政府委派任職的）明目張膽的篡權和反叛行為卻成了他的政權宣稱具有“合法性”的基礎。
