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狠狠地賺到一大筆錢,可是他很擔憂這些行為隨時隨地會引發長期後果。

從1957年到1968年,道·瓊斯工業指數的綜合平均年增長率為,巴菲特有限公司的年平均收益率則高達,人人都處於一種狂熱的亢奮中。一位資產超過10億美元的共同基金投資經理,在1968年初開辦一種新型諮詢服務專案時說,“對於證券的研究必須按分鐘來進行”。這讓巴菲特聽了特別不舒服,更讓他感到股市中到處瀰漫著投機氣氛。對此他幽默地說:“哇!這種廢話讓我在外出喝百事可樂時感到內疚。”

1967年末,巴菲特估計伯克希爾公司的內在價值為每股25美元,而這時候它的股價是20美元;1968年末,巴菲特估計伯克希爾公司的價值為每股31美元,而這時它的股價是37美元。這讓他感到,無論市場環境還是個人因素都已經發生很大變化,已經到了修改未來經營目標的時候了。因為事實上,伯克希爾公司的經營手法還是像過去那樣一直沒變。

接下來的動作令人震驚:1970年,巴菲特決定解散巴菲特有限公司,因為他認為,人們對股票市場的估價已經太高,他已經不知道如何投資了。

巴菲特對巴菲特有限公司的資產進行了徹底清算,按照每位股東應該得到的收益,以及按比例規定應該得到的利息,全部分給每一個人。

每位股東可以有兩種選擇:既可以按照比例獲取應該得到的收益,賣掉手中的股票,換取現金;也可以繼續持有戴弗斯菲爾德零售公司的股票,或者持有伯克希爾公司的股票。如果有弄不清、需要諮詢的地方,巴菲特負責提供建議。

當然,巴菲特有限公司的解散還有另外一層原因,那就是:一方面,當時要求加入巴菲特有限公司的人越來越多,已經實在無法應付;另一方面,巴菲特有限公司已經不需要再用別人的錢進行投資了。

按照法律規定,巴菲特有限公司作為合夥企業,原來最多隻能擁有99個合夥人,而現在解散後重新註冊為一家投資公司,就可以不受這項限制了。這時候新成立的投資公司就是現在的伯克希爾…哈撒韋公司——在一家紡織公司基礎上改制而成的投資公司。

1973年~1974年,巴菲特有限公司剛剛解散完畢,股票市場就如他原來擔心的那樣崩盤了。由此可見,巴菲特對投資環境的警覺以及如何完美收場,拿捏得恰到好處。

這時候,巴菲特個人擁有的股票市值約2500萬美元,其中大部分被他悄悄投入到了伯克希爾…哈撒韋公司。如果不是他這樣完美收場,而是在接下來的股市崩盤中遭受毀滅性損失,巴菲特就不再具備今天成為世界首富的堅實基礎了。

【投資心法】股市中每個人都能輕而易舉賺錢時,就到了要退場的時候了。巴菲特及時解散有限公司,避免了隨即而來的股市崩盤可能造成的毀滅性損失,才成為今天的巴菲特。

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當更好的投資機會出現時

任何時候,任何東西,有巨幅上漲的時候,人們就會被表象所迷惑,人們就會認為他們才幹了兩年就會賺那麼多的錢,我不知道中國股市的明後年是不是還會漲,但我知道價格越高越要加倍小心,不能掉以輕心,要更謹慎。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,雖然要堅持長期投資理念,可是如果有更好的投資機會出現,這時候賣出股票就是必須的。說得更透徹一點,這就是中國投資者更熟悉的“換股”——賣掉一些內在價值降低的股票,買入另一些投資價值在不斷升高的股票。

眾所周知,巴菲特一貫主張長期投資。截止2006年末,他持有可口可樂股票已經長達20年,持有美國運通公司股票已經長達14年。他曾經說過,像可口可樂、美國運通等4只股票,他希望能永遠持有。

所以許多人不理解:為什麼中石油在他手裡只不過4年半時間,就要被拋售一空呢?中石油為什麼不能成為巴菲特永遠持有的一隻股票?

巴菲特解釋說,像中石油這樣的明星企業,他當然希望持股數量多多益善,持股時間越長越好。可是他理性地發現,石油企業的利潤主要依賴於油價高低,當時國際原油價格在每桶30美元時,他對這隻股票是感到很樂觀的;後來原油價格漲到了每桶75美元,雖然不能說中石油股價就一定會下跌,但這時候他對公司盈利前景反而沒有以前那麼自信了。

這就是巴菲特,一個理性的巴菲特。瞭解巴菲

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