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司對上市公司的資訊整理相對比較完善，而且，其附加的股評與投資建議也獲得了市場部分驗證，因此他們也獲得了幾家客戶，每戶報價2萬~3萬，實際成交每戶2萬元。
雖然有了部分收入，但這些遠遠不足以支撐幾個創業夥伴繼續在這個業務上有更大的發展。由於看不到賺錢的前景，而且伴隨著1997年A股熊市來臨，證券市場前景更加慘淡，兩個合夥人相繼離去，轉回到他們以前的本職工作，於是劉明達第一個公司只好關閉。
憶及當初，劉明達放棄收入不錯的外貿工作，是出於對證券投資行業濃厚的興趣。劉明達認為，他一直有著一種偏執，認為既然自己對證券投資行業有著如此高的熱情，即便再艱難也要幹出一番事業。而這種背水一戰的決心也一直貫穿了劉明達十多年的投資生涯。
之三：獨立投資人
有幸的是，雖然劉明達第一個資訊公司關閉了，但在運營公司的過程中，有一些投資者對劉明達還是非常信賴的，尤其對劉明達對上市公司的詳細研究十分欣賞。
於是，在公司關閉後不久，劉明達開始了一位獨立投資人的職業生涯，幫助客戶管理資產。事實上，我們可以把這段經歷看做是今天明達資產管理公司的前身。
1997年到2005年，成為了歷練劉明達的8年。在這8年中，劉明達一直專注於證券投資，心無旁騖，期間多有波折、艱難，這8年也成為劉明達近兩年暴發式增長的基礎。
當時，劉明達還有其他的選擇。一家頗具規模的證券公司的老總看好劉明達的研究潛力，力邀劉明達加盟到證券公司，但是劉明達委婉地拒絕了那位老總的好意。
回憶當初，劉明達認為當時自己的決定是一種出於本性的職業偏好……他喜歡自由、自主地做投資。
即便獲得了幾個客戶，在外界看來，劉明達的證券投資前景依然暗淡。當時客戶的資金遠不如現在的資金量大，而且，做獨立投資人，無論是當時還是現在，至少在兩個方面要具備一定的基礎：要麼是有較深厚的投資經驗，並且有一定的資金積累，然後才能在代客理財的同時，自己慢慢做得更大；要麼具有很好的人脈關係資源，能拉到更多的、更大的客戶。但是這兩點，當時的劉明達都不具備。所以外界對劉明達抱以悲觀的看法，不足為奇。
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第49節：曲折投資路（5）
其實，雖然做了獨立投資人，劉明達也明白自己有很多不足，他仍然形容自己當時仍像一個〃書生〃，而不是生意人。他並沒有用更多的時間去拉客戶，而是花更多的時間埋頭做研究，做上市公司分析。1999年~2003年劉明達積累了數十本筆記，筆記中記滿了對公司的分析、公司的經營情況、公司的價值判斷等等。由於有大量的研究工作要做，即便在自己的經濟相當拮据之下，作為獨立投資人的劉明達還是聘請了一個助手。
市場也沒有給劉明達好的臉色。在劉明達做獨立投資人、並代客理財的最初兩年間，正是熊市正盛之際。由於上一輪對長虹、深發展等白馬股的過度投機，績優股被充分炒作，另外，兩年間股市的擴容繼續瘋狂進行，規模出現了難以想象的擴張，嚴重的供需矛盾使二級市場出現極度失血，使股指再度跌回1000點附近。從1997年5月12日直到1999年中國證券史上著名的5·19行情發動為止，熊市持續了兩年。
持續的熊市令劉明達的收益相當艱難。憶及當初，劉明達對自己的家人心存感激，感謝自己的太太在自己艱難時刻的默默支援。
市場仍在不斷輪迴，轉機已在隱約出現，時間點是1999年7月。
之四：抓住網路股浪潮
經過多年對股市的觀望，並且在上一輪牛市中成功投資了深科技，之後又經歷了1997年後持續兩年的熊市，劉明達的證券智識不斷見長。在中國證券史上著名的5·19行情來臨之前，劉明達有了先見之明的清晰判斷，而正是因為這種判斷，劉明達成功地抓住了隨之而來波瀾壯闊的5·19行情，並在這階段獲得了更多的市場認可，獲得了更多的客戶。
1999年春節，劉明達給一批客戶、朋友，包括一些證券公司高管發郵件（在1999年，電子郵件已經開始得到廣泛應用）。在郵件中，劉明達主要談到了自己對市場的看法，重點是對即將可能啟動的牛市的展望。並且，劉明達明確提出，支撐牛市的將主要是科技股，及基於網際網路技術應用的產業。
這一預測被
