港股全攻略

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權證轉折年

香港權證市場已有近三十年的歷史。最初，由上市公司發行的股本權證，是為了提高再融資吸引力。1988年2月首隻衍生認股證在香港掛牌交易後，經過十幾年的發展，如今香港衍生權證市場已成為全球第一大的權證市場。

從過去的香港權證市場來看；普遍以股本權證為主，其發行量比衍生權證多，但成交金額反而比衍生權證較高。自1997年開始；衍生權證的數量開始上升，到2002年更是暴漲至647只衍生權證，全年成交金額更是快速暴漲，從原先最低的190億港元升至最高的2640億港元，升幅近14倍。

與之相反，股本權證的發行量在逐漸下降的同時，股本權證的金額也在漸漸下滑。從2003年全年成交金額來看，香港已成為全球上市備兌證（衍生權證）成交金額最高的地區，其每日的平均成交額已達億港元，遙遙領先於其對手德國及其他國家。單純以香港市場而言，香港認股證佔整體港股的總成交比率超過10％，說明了香港人相當偏愛認股證。到2004年更達到每日平均成交金額約億港元，相對2003年上升了91％，佔大盤成交量的。如果以單日來計，認股證在2004年成交最活躍的一天，成交金額高達億港元，佔大盤成交量比重約，也就是說，每投資約4港元於港股中，就有1港元是投資權證。

統計顯示，2004年及2005年，香港連續兩年穩坐全球權證交易量的第一把交椅；進入2006年，自1月3日至8月29日，香港備兌權證成交平均每日約佔港股成交比重的。？

2001：香港權證轉型年

這一年，香港交易所為了促進衍生品市場發展，提高權證交易量，放寬了《上市規則》中有關備兌權證的規定，取消了發行限額的規定，放寬了權證增發的規定，簡化了上市檔案的內容，提升了權證交易透明度，引進競爭及更多權證選擇。同時放寬了《交易規則》，規定了備兌權證發行人須為其發行上市的權證引入莊家制度，以此來提高流動性。放寬規則後，更多的發行商積極參與權證市場，投資者參與積極性也進一步提高，從此，香港權證市場迎來了大發展的時期。

值得一提的是，香港權證市場個人投資者眾多。這與權證發行商、交易所重視投資者教育不無關係。香港交易所、證監會以及備兌權證發行商都透過不同渠道，推廣市場教育，增進投資者對衍生權證的認識，協助投資者瞭解衍生權證的風險及特點。投資者越熟悉權證產品的特點，就越有積極性參與。而參與的投資者越多，越促進發行商設計滿足各類投資者需要的不同品種，由此形成良性迴圈，推動市場向縱深發展。

2007：QDII影響權證市場

QDII是合格的境內機構投資者的簡稱，是在我國資本專案未完全開放之下，有限度地允許內地投資者參與境外證券市場的一項過渡性的制度安排。

由於香港特殊的地理位置及成熟的資本市場，香港證券市場無疑是QDII的受益者。由於香港股市是全球性市場，較受市場資金推動。內地資金分流進入香港市場，對香港股市產生正面促進作用。一方面能增加投資者買賣港股的信心，帶動港股交投活躍。另一方面，在資金推動下，部分港股漲勢可期，並預計有三類股份可能受惠於QDII投資限制的放寬：其一，資金短線或留意H股對A股存在較大折讓的股票，如國壽、中石化、中行、工行及中信銀行等；其二，資金亦可參與一些還未在國內上市的優質國企股如###、中海油以及中石油等；第三，對於中長線資金來說，投資者將可買賣一些國際性機構的股票，如滙豐等，待滙豐消化其美國業務的問題後，其業績將可維持穩步增長；成為追求穩健投資的QDII的選擇。

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影響權證價格的因素

投資權證，首先意味著擁有一個權利，有權按照行使價來買入或者賣出對應的正股。無論認購認沽，只有當行使價相對現貨價有優勢或者可能有優勢時，這個權利才有價值。

對一種可能性進行定價

權證投資者都清楚價內、到價及價外的概念，即對認購證而言，行使價低於現貨價謂之價內，等於現貨價則謂之到價，高於現貨價則謂之價外；認沽證則正好相反。比如一隻行使價為５元的認購輪，如果現貨價是７元，權證顯然就有價值，即使現貨價低於５元，那也不要緊，只要未到期，總有漲上去的可能，理論上也有價值。從這一點上講，一個權證之所以有價值，關鍵就在於它可能