港股全攻略

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市交易的股份有限公司。”而香港《公司條例》第2條第（1）項稱：“‘上市公司’指一間公司而其任何股份是在認可證券市場上市的”。兩者的意思完全相同。但一些內地居民可能會覺得前者表達順暢，後者佶屈聱牙。為什麼會有這樣的表述？我們一看後者的英文字就明白：“‘listedpany’（上市公司）meansapanywhichhasanyofitsshareslistedonarecognizedstockmarket”。這種中文表達上的差異，是大量存在的。而香港窗體頂端窗體底端證監會、香港交易所、香港上市證券發行人等在以中文釋出資訊時，往往帶有顯著的香港特點，有時甚至帶有內地現代漢語不使用的文言文痕跡。這就在一定程度上增加了溝通難度。而讓內地居民補習有香港特點的中文，又非一朝一夕之功。

香港市場比內地提供的品種要豐富得多，有炒股指期貨、股指期權，還有認股權證、牛熊證等等。這也使市場變得更加錯綜複雜，並影響很多資料的意義。比如說，香港聯交所每天都有公佈做空成交量（香港稱賣空成交量），而###、滙豐控股常位居這個成交排行榜的榜首，但這些資料未必說明市場一定看淡這兩個股票，而是由於投資機構發行了大量的###和滙豐控股的認沽權證（即看跌的權證），為了對沖風險，發行人自己也須去做空，所以使做空的成交量變大了。

香港市場不設漲跌停板，其目的也是有利於市場價格的發現，香港的散戶早已身經百戰，見證過很多股票尤其是低價股一天狂跌90％的例子。同樣的股票，香港市場的波幅會比內地高很多。對於習慣於內地10％漲跌停板保護的股民來說，是必須要適應的壓力。

香港實行的是T＋0交易，只要賬戶上有現金，是可以當日買入或賣出股票。這種短線投資在內地則不允許。而香港的交易結算採用T＋2制度。不管投資者是買進還是賣出股票，相關的款項都是在交易日後的兩個營業日之內到賬。T＋2的規定是為了便利與香港有時差的國際投資者參與交易，沿襲至今。不過目前香港的經紀商也有變通做法，即如果你賣了股票，原則上款項要隔兩天才能到賬，但如果你想再買進股票，經紀商可能允許你以應收的款項來預支付。當然這也取決於經紀商與客戶的關係與經紀商的風險管理制度而有所不同。並且並不確定“港股直通車”是否允許如此。

還有一個不同就是，香港市場有股票做空機制，即預期某隻股票的股價將會下跌，投資者可透過合法的手段借入股份來賣出，然後在較低價位購回同一只股票，從中賺取一賣一買之間的差價。這種機制使市場價格的發現更有效率，即可以使股價快速地迴歸其合理價值，換言之，對於炒客而言，價格調整的壓力也會加大。

以上只是規則的一些差異，而內地人去投資，而最主要的還是兩地遊戲方式、投資理念上的差異。香港股市目前估值規則由機構主導。根據香港證監會去年的調查，香港股市有70％是機構投資者，散戶只佔30％。這些機構管理的資金來自世界各地，在香港，80％的基金是離岸基金，即他們管理的大部資金都是來自國外。港股在他們的投資組合中，只佔一定比例。如果市場對某隻股票的估值超過基金經理的估值標準，那麼機構就會套現出來，將資金投向其他上升潛力更高的市場。機構在決定投資時，往往受制於全球投資環境、全球股市的變化。例如香港股市在早前幾周暴跌，並非因為香港上市公司盈利因素有變，而是由於美國次按危機的影響，歐美機構為了確保本國的業務，而選擇從獲利較好的亞洲市場上套現。因此對於內地投資者來說，來香港投資股票，必須關注全球的資金流向，必須關注國際性股市的新聞，因為香港面對的是一個全球的投資環境，且資金流通量非常大。香港的滙豐控股，市盈率只有十幾倍，與內地的銀行相比是非常便宜的，但滙豐控股在全球都有業務，應把它與國際性的銀行，如花旗銀行、美國銀行相比才有意義。如果投資者不明白這個規則而貪便宜，就很容易犯錯。正因為這樣，在香港看股票的市盈率與市淨率，要注意一個基本的規則：國際性的機構要與全球性的同類別機構比較，而不是與內地的機構比較。

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前言：衝破證券文化的樊籬（2）

境內外證券行為文化差異當然還不止這些。如內地居民主要透過閱讀證券類報刊獲取資訊，那麼，香港上市證券發行人是否要在內地指定報紙上披露資訊呢？內地證券資訊公司提供的資訊，蔚為大觀，因而