宏觀經濟學

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謀戎亍Ｇ胱⒁猓�秸����垢帽戎瞪仙�歡�諍推絞逼讜に憒籩縷膠獾奶跫�攏��齙目燜僭齔ねǔＳ只崾垢帽戎滌興�檔汀�1980年以後，隨著財政赤字的上升，美國在和平時期也出現了債務在GDP中的比重上升的新情況。

今天，大多數工業國都陷入了政府債務快速增長的困境。表18－2對美國和其他七大工業國做了對比。日本由於採取了積極的財政政策，經濟又長期處於衰退狀態，因而其債務與ＧＤＰ的比值在過去10年中上升得很快。日本的債務比率的惡化，令許多經濟學家都在擔心日本已經陷入了一種怪圈：高債務導致一種高債務服務，而高債務服務反過來又會促使債務水平的進一步地拉高。

外債與內債

我們首先應區分內債與外債。內債是指一國政府欠本國公民的錢。許多人認為內債不構成負擔，因為這全是“我們自己欠自己的錢”。儘管這種看法過分簡單化了，但它卻意味著一種真實的洞察力。如果每位公民都持有10萬美元政府債券，並且為付這筆債務的本息提供稅收，那麼，將這些債務看作每位公民必須承受的沉重負擔就是毫無意義的了。因為人們只不過是欠了自己的錢。

外債則不同，外債指外國人持有一部分本國的資產。例如，截至2003年底，由於現金賬戶鉅額赤字，美國所欠外債達3萬億美元。這意味著，美國居民需要出口更多的產品和服務或者賣掉更多的本國資產才能還清債務。假定年債務的真實利息為5％，那麼，美國居民需要對外支付的外債利息將高達每年1500億美元（平均每人500美元）。

可見外債確實意味著債務國公民的可支配資源的淨減少。這一教訓一次又一次為發展中國家的痛苦經歷所驗證，特別是在債權國加緊催索債款的時候。

稅收造成的效率損失

內債要求政府向債券持有人支付利息，為此，政府必須徵收稅款。但是，即便是向同樣的人徵收同樣的利息稅，也仍然會造成激勵機制的扭曲，這是任何稅收都不可避免會帶來的影響。對鮑拉的利息收入或工資收入徵稅，以支付鮑拉應得的債券利息，會引起微觀經濟意義上的扭曲。鮑拉可能會因此減少工作和儲蓄。而無論是減少工作還是減少儲蓄，都應被視為對效率和福利的一種扭曲。

資本的替代

鉅額公債最嚴重的後果或許是它取代了該國私人財富存量中的資本，從而使經濟增長的步伐放慢，未來的生活水平降低。

債務影響資本的機制是什麼呢？請回想一下，我們曾討論過，人們積累財富是出於一系列不同的目的，諸如退休、教育、住房等。我們可以將人們持有的資產區分成兩大類：（1）政府債務；（2）住房等資產及公司股票等金融資產，其中公司股票代表對私人資本存量的所有權。書　包　網　txt小說上傳分享

政府債務的經濟後果（5）

政府債務的後果是：人們將會積累政府債券而非私人資本，從而使得一國私人資本存量被公債取代。

為具體說明這一點，我們假定人們恰好願意持有1000單位的財富，以備退休養老及其他目的所需。隨著政府債務的增加，人們對其他資產的持有額就會以1美元對1美元的比例減少。這是因為，當政府出售債券時，由於所希望的財富持有量總額既定，其他資產必然會減少。而這些“其他資產”最終代表的是私人資本存量：股票、債券和抵押契據是工廠、裝置和住房在金融資產上的相應物。在本例中，如果政府債務增長了100個單位，我們就會發現人們所持有的資本和其他私人資產將減少100個單位。這種情況就是百分之百的替代（與長期內百分之百的擠出效應相類似）。

現實中不可能發生完全的替代。較高的政府債務可能會提高利率，並刺激國內儲蓄。此外，一國可能舉借外債，而不是減少其國內資本存量（如20世紀80年代美國所為）。資本被政府債務替代的確切數額取決於生產條件及本國居民和外國人的儲蓄行為。

幾何分析　圖18－2說明了長期內資本存量被替代的過程。（ａ）圖中，資本的供給和需求表示為實際利率或資本收益的函式。當利率上升時，廠商對資本的需求減少，而個人願意提供的資本供給增加。圖中所示的均衡水平是資本存量為4000單位，實際利率為4％。

現在讓我們假定，由於戰爭、衰退、供給學派財政政策，或是其他一些原因，使政府債務由0上升到1000。從圖18－2的（ｂ）圖中可以看出債務增長所造成的影響。該圖