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式的整體理解中去。
我所認識的絕大多數專家和經驗豐富且業績優異的基金經理都知道最好的投資方式：只要這些新公司在管理、經營模式、目標和策略等方面滿足我們的要求，我們就可以把所有感興趣的股票都買一點，然後參與到市場活動中，滿足基金持有者或顧客的需求。接下來，我們留心觀察這些公司長期的發展情況，觀察它們如何發展、如何應對競爭或消費需求變化所帶來的挑戰。
事情似乎以光速變化。股價大幅攀升，現在我們知道，在網際網路的終端市場前途未卜的情況下，許多此類網際網路公司已經是市值幾十億美元的大企業了。許多股票的價格高達100美元、200美元，甚至300美元（因為分析師亨利·布洛杰特著名或“臭名昭著”的推薦，亞馬遜的股價達到了400美元）。但是，這些公司絕大多數最終不是破產，就是股票被以極低的價格拋售了……有些股票的價格已經不是以美元而是以美分來計算了。不但這些數字很讓人稱奇，其變化速度在金融史上也是空前的。
更注重價值的投資者一般在快速成長的技術股上沒有多大作為，其中有些人對這種高速的發展變化，看似很高的估價以及對所謂新經濟股的高度期待都持有強烈的保留意見。
這些估價只是“看似”很高，因為那些成功地投資過剛起步並且尚未贏利的公司的人，早在幾十年前就懂得：新公司的價值靠的是它們的未來，而不是還沒有收益的起初階段。
在我的公司裡，我們要先進行預估，然後再根據不確定性和風險性做出調整。因此，當安進、健贊和其他公司上市的時候，我們理所當然地賺了很多。現在，絕大多數優秀的生物技術公司（其股票一發行就被許多人看成是長期投資）都已站穩腳跟，並被有些人看成是藍籌股。安進不僅是最成功的生物技術公司，而且是行業中的佼佼者。2004財年安進的收入為億美元，贏利億美元。
在網際網路公司中，eBay 2004財年的收入為億美元，贏利億美元；雅虎2004財年的收入為億美元，贏利億美元。
有兩點值得注意：第一，儘管對網際網路公司而言失敗就等於破產……過去所有新興行業都是如此，但是，成功的網際網路公司創收和贏利的速度要比生物技術公司（或許比之前的其他任何公司）來得快。雅虎、eBay和其他一些公司的收入仍在以50％~60％的年增率增長，而且最近贏利的增速也在提高。
第二，雅虎和eBay這兩家公司在財務資訊公開透明方面都做得非常出色，投資者可以很清楚地瞭解公司的情況。其郵件系統和網站都很出色。
那麼，如果網際網路表現這麼好，接下來發生了什麼呢？
謬誤資訊四起，股市瞬息萬變，*與網際網路公司之間的競爭也是如此，以至於到真相大白時，一切都已結束了。股票、經濟和電信業的繁榮都已無以為繼了。
公司管理者做了許多可靠的介紹，華爾街和投資者都把它們當做事實接受了，並且投資界開始認為這次由網際網路推動的技術潮與生物技術，甚至與電力和鐵路的情況類似。這些公司的經營者幾乎都非常誠實，並且相信自己對華爾街所講的。他們也將成為謬誤資訊以及隨之而來的他們自己的、國外的經濟的受害者。
很多備受尊敬的技術權威都說前景大好。就連比爾·蓋茨也在他1996年出版的《未來之路》一書中提到，網際網路和其他新技術對社會的影響可以和印刷術的影響相提並論。
從另一方面來說，比爾·蓋茨當時並沒有對股市進行任何預測，他考慮的只是未來的整體框架，他書上所說的有可能實現。他沒說這需要多長時間，我也肯定他並不希望引起人們的狂熱。第一次見蓋茨的時候，也就是微軟剛上市的時候，我就已經知道他是很有遠見、很有創造力的思想者，所以他說的話很值得認真思考。此時的蓋茨還被公眾看做是世界級的技術領袖，並且許多人都以最樂觀的方式闡釋他所說的話。
然後2000年，“第34屆超級碗美國橄欖球賽”舉辦，後來被稱為“泡沫場”，因為多數登廣告的都是些網際網路公司，其中許多都倒閉了。寵物網花了260萬美元展開商務攻勢，另外還有許多曇花一現的名字，比如計算機網、流行網等（這些公司，還有那些我從來沒有見過其管理者的公司，我從來不投資）。此類公司揮霍式的廣告開支一般出現在它們的鼎盛時期，也就是倒閉前的兩個月。不過它們確實讓人更瘋狂。
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皇帝的新裝：資訊失真與“
