美元的衰落

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，她將成為新的世界經濟發動機。中國已經成為一個進出口大國，而且支出水平正在突飛猛進。〃他還強調：〃中國的經濟增長並不是笑料，它完全是由資本驅動的，2006年，中國的資本性投資率已經接近GDP的43％，當年的GDP增長率達到10？7％，進入2007年第一季度，又增加至11？1％。但中國值得炫耀的，還不僅僅只有投資率，按美國財政部提供的統計數字，居民儲蓄率也達到52％。按照美國的標準看，這已經非常、非常高了。〃〃無論是美國還是中國，都在經歷信用膨脹，但兩者的性質卻迥然不同：在美國，超額信貸轉化為更高的資產價格，更重要的是，這些信貸最終形成了個人消費。而在亞洲，超額信貸則主要轉化為資本性投資和生產。因此，兩種經濟的最終結果，當然是大相徑庭：美國人在借錢、花錢，而亞洲人卻在生產和創造。

◇歡◇迎訪◇問◇。◇

第2節：序（2）

美國經濟的信仰基礎在於：借錢也是創造財富的過程。但問題是，它根本就不能創造財富。〃但是，他從一個普通美國人的角度所看到的中國的優點，可能正好也是中國經濟的缺陷，中國經濟的轉型，可能還逐步在轉向他所試圖批判和反思的美國的模式：例如，逐步降低過高的儲蓄比率，降低經濟增長對於投資的過分依賴，開始轉向鼓勵內需和消費帶動下的增長，因為這種增長更為平穩，可持續性更強。

安迪森·維金從特定的角度分析了美國當前正在經歷的次貸危機的根源：〃無論是對企業、金融市場還是美國的決策者，這段話都是對當今美國經濟規則最完美的概括……創造財富的過程，便是創造泡沫的過程，這絕對是無與倫比的至理名言。近年來，股票、債券和住房等方面的資產泡沫，已經成為經濟增長的主流。〃這無疑得到不少人的認可，但是，也正是在美國的這樣一個製造金融泡沫的過程中，湧現了微軟、英特爾等世界級的高科技企業，透過金融市場來促進金融的創新和技術的進步，促進金融資源配置效率的提高，不正是美國經濟真正具有活力的領域之一嗎？安迪森·維金給了我們另外一種解讀和一個普通的美國人在這個過程中的體驗。

世事無常，不僅金融市場如此，人生也是如此。在安迪森·維金的書中，他充滿敬意地引用了〃全球投資之父〃、億萬富翁慈善家約翰·鄧普頓（John　Templeton）的判斷作為重要的論證基礎：〃2005年，時年93歲的投資界老壽星約翰·鄧普頓曾經說，最好儘快脫手美國股票、美國美元以及過多的美國不動產。鄧普頓認為，美元對其他主要貨幣將貶值40％，這將會導致美國的主要債權國家，尤其是日本和中國，傾銷美元，並促使美國的利率上升，進而造成長期的滯脹。他說對了。〃等到這本書的中文譯本出版的時候，這位蜚聲世界的投資家已經於2008年7月8日逝世，終年95歲。

正是因為想起鄧普頓的一句名言，才讓我覺得有必要向讀者推薦這本書。因為鄧普頓總是強調，要對不同的投資類別抱開放態度：要接受不同型別和不同地區的投資專案，沒有一種投資組合永遠是最好的。既然安迪森·維金提供了一種不同的視角，我們就需要抱開放的態度來把握他。

我們還可以找到鄧普頓的更有說服力的判斷，來論證安迪森·維金在書中所試圖證明的觀點，讀者也可以將其與安迪森·維金對照閱讀。鄧普頓早就智慧地判斷，全世界沒有人願意把要求他們節儉的領導人選上臺，而總是會選擇增加支出的政府。因此從長期來看，隨著更多的民主體制的出現，通貨膨脹會更高。因此，所有的貨幣都是有風險的。鄧普頓還強調，維持美國現行經濟活動的最大威脅是債務。美國目前的債務為歷史上最高，而且只是剛剛開始。不利的貿易赤字目前是美國史上之最，財政赤字也同樣如此。30年前，美國人還是以節儉聞名的，當時的儲蓄率為20％，而如今卻不到2％。由此幾乎可以肯定，經濟將進入一個悲觀的時期，股市也將進入熊市。

對於中國的讀者來說，安迪森·維金的這本書除了提供一個普通美國人觀察美元和美國經濟的視角之外，也提出了不少利用美元貶值進行投資的方法和工具，這些方法和工具實際上並不複雜，但是要想運用這些工具獲利，前提的假定還是美元一定會繼續貶值下去，美元貶值的歷史會延續，而不會在近期出現拐點。這個判斷並不一定成立。

但是，對我們來說更有意思的安迪森·維金的判斷是：〃美元的命運也開始越來越依賴於幾百萬變幻無常的投資者。格林斯潘極端寬