經濟週期迴圈論

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，這樣一個生產週期的終點時——如果所有的事都按照預期的發生，那他就以一批總價格高於他所得的信貸款，也大於他直接和間接用掉的商品的總價格的商品，增加了社會流轉的財富。因此，貨幣流轉額與商品流轉額不僅達到了平衡，還有節餘。信用膨脹被消除而有餘，對價格的影響也已彌補且有餘，因此可以說，在這種情況下，根本沒有信用膨脹——倒可以說存在信用緊縮——只不過是購買力與其相應的商品不同時出現，這樣就造成了暫時膨脹的假相。　。　最好的txt下載網

信貸與資本（8）

進一步說，企業家現在可以償還他欠銀行的債務（貸款額加上利息），而且在正常情況下，仍然持有一個信貸餘額（＝企業家利潤），這是從迴圈流轉的購買力基金中提取出來的。只有這個利潤和利息必然保留在流通中；初始的銀行信貸已經消失了，所以，這種緊縮效應本身——尤其是，如果新的以及更大型的企業沒有繼續被要求提供資金——將比剛才所說的還要嚴重得多。誠然，在實際中有兩個原因阻止了新創造的購買力的立即消失：第一個原因是，大多數企業不會在一個時期內就終止其生產經營，而是在多數情況下，它們要持續一些年份。事情的本質並不因此而改變，但是新創造的購買力要在流通中存在很久，信貸票據到法定日期的“償還”常常採取“延期”的方式。在這種情況下，從經濟上說，根本不是信貸的償還，而是一種定期對企業健全性檢查的方法。在經濟上，這實際應該被稱作“申請稽核”，而不是“申請付款”，無論應償還的是銀行票據還是個人貸款。此外，如果生產週期長的企業是靠短期信貸來融資的，那麼每一個企業家和每一家銀行都會因明顯的理由力圖儘快地把這個信貸改為更長時期的；在個別情況下，如果完全可以越過這第一階段，那麼借貸雙方都將把此看做一項成就。實際上，這就相當於用實際存在的購買力替代特地創造出來的購買力。通常這種情況發生在已經積累了購買力儲備，充分自由的發展之中——我們的理論本身已經說明了其原因，這些原因與我們的理論並不相悖——實際上這有兩個步驟：

第一，發行股票或者債券，並將數額記在企業的貸方，這意味著仍然是銀行的資源幫助企業籌集資金。然後這些股票和債券被賣掉，並逐步由購買者用現存的購買力供給，或者儲備基金，或者存款，來支付款項——當然通常不是立即支付，相反，只在往來賬的借方記上認購者的姓名。這樣，股票和債券又被社會的儲蓄吸收了。信貸工具的償還就這樣完成了，並被現存的貨幣取代。但這還不是企業家對其債務的最後的償還，那是要用商品來償還。即使在這情況下，用商品償還也會在稍遲才出現。

第二，還有另一個原因阻礙著新購買力的立即消失。在最終取得成功時，信用工具可能會消失，可以說這一趨勢是自發的。但是即使信用工具不消失，對個人的經濟或者社會經濟也不會有什麼干擾——因為這時商品已經生產出來，它與新購買力持平，而且是新購買力的唯一真正重要的“保證”，這恰恰是消費性信貸情況下所沒有的。所以生產過程藉助於信貸展期而週而復始地進行，儘管這已不再是我們所說意義上的“新企業”了。於是，信用工具不僅不再對價格有影響，而且甚至失去了它們原先產生的影響。這的確是銀行信貸躋身於迴圈流轉所用的方式中最重要的一個方式，直到它在迴圈流轉中的地位確立，必要的分析才認清它的本源並不存在於迴圈流轉中。如果情況不是這樣，那麼被公認的理論就不僅是錯誤的——無論在什麼情況下都是如此——而且是不容寬恕的以及不可理解的。

如果提供信貸的可能性，不受實際流動資金數額的限制，這個流動資金數額獨立於專為提供信貸目的的創造，也不受現存商品數量（閒置的或者總量）的限制，那麼是什麼限制著提供信貸的可能性呢？　txt電子書分享平臺

信貸與資本（9）

首先從實際來說，我們假定有一個自由金本位，也就是鈔票可以隨時從銀行兌換黃金，必須以法定價格兌換黃金，黃金可以自由出口。我們還假定有一個以發行鈔票的中央銀行為中心的銀行體系，但除此之外沒有其他不利於醞釀銀行業務的法律障礙和條款——比如，對中央銀行沒有鈔票準備金發行之類的規定，對其他銀行沒有存款準備金之類的規定。這代表著一種主要情況，對它的論述可以很容易用到其他場合。於是，在相應數量的商品出現之前，每一次新的購買力的創造使得價格上漲，這樣就有一個趨勢：把包含在金幣內的黃金的價值抬高到單位貨幣價值之上