搞通財務出利潤

第7部分 (第1/4頁)

盈餘公積 100000 100000

未分配利潤 50000 50000

（五）所有者權益與負債的區別

所有者權益與負債之和構成公司的資產總和，二者區別的核心主要是實收資本與長期負債之間的區別，主要表現在以下幾個方面：

第一，實收資本是永久投資，是一種債權人的投資，屬於無期限的債務；而負債是有期限的，借款期限時間再長也是臨時的，到期要歸還。

第二，實收資本收益是不確定的。公司利潤的大小決定投資人的收益多少；負債的收益是由利率的大小決定的，與公司的利潤無關。

二、如何解讀資產負債表（10）

第三，實收資本的計價是按歷史成本計價的，負債計價時是有合約制約的。

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三、資本、資產和利潤的關係

公司註冊需要資本，公司經營需要資產，公司持續發展需要利潤。資產對企業來說是實力的象徵，但更重要的是賺錢的資源。所以，資產是企業取得收入的物質基礎，是賺錢的工具。資產越少，利潤越高，說明資產的賺錢效率越高。反之，則是一種資產的浪費。在企業中，資產值多少錢是與它們所得的利潤相聯絡的，不賺錢的資產是不值錢的。對投資者來說，這種比率稱為投資報酬率；對企業來說，則是資金利潤率。

（一）財務的槓桿作用力

我們首先來舉例說明。以10％的資產回報率計算，100萬元資產可以產生10萬元的贏利。而如果用100萬元的資本控制1000萬元的資產（其中，900萬元為負債），可以產生100萬元的毛利潤。這樣，越多的資產就能夠帶來越大的利潤。如果其中900萬元負債的融資成本為5％，那麼這100萬元利潤中要付出45萬元（即900萬×5％=45萬）的融資成本，剩下的利潤是55萬元。如此，股東回報率分別是10％與55％的差別。這種用資本去控制更大的資產以獲得更多的利潤，在財務上被稱為財務的槓桿作用力。

在物理學中，槓桿是用於增加力的一種工具，用在財務上，則是用債務取代權益來籌資的方式，以支付較高利息和本金的形式使固定成本增加，但由於債權人並不分享公司收益，它又能使變動成本減少。因而，財務槓桿作用的增大也有兩種作用：一是，需要用較多的營業利潤來彌補固定的籌資成本；二是，若彌補一旦獲得平衡時，利潤將隨營業利潤的增加而快速增長。

財務槓桿可以用數學公式來表示：

財務槓桿=資產÷股東權益

財務槓桿作用的正向效力在於企業可以獲利更多，而其負面效應則預示著風險加大，特別是在企業進入高速發展階段尤應注意。加大財務槓桿，可以提升股東回報率，但同時也增加了財務風險。財務管理要平衡好這二者的關係。（二）資本結構與現金流

資本結構，是指企業各種資本的構成及其比例關係。資本結構有廣義和狹義之分：廣義的資本結構是指全部資本的構成，即自有資本和負債資本的對比關係；狹義的資本結構是指自有資本與長期資本的對比關係，而將短期債務資本作為營業資本管理。

現在，企業獨資的情況很少。每個企業都有可能也有必要從不同來源，採取多種方式籌集所需資本。各種資本的資金成本、約束條件、融資效益、權益要求等會有所不同。

資產經過經營的迴圈產生現金流。現金流首先是要滿足債權人的利益，債權人對現金的要求是固定的（包括金額的固定和時間的固定）、有限的。而股東擁有對剩餘現金流的所有權，所以創造的越多，股東獲得的價值越多，但它是時間滯後的。

所有者和債權人之間存在的利益不一致，使得企業在籌資過程中很難輕易地得到債權人提供的債務資本，而投資者也不會隨時提供企業所需資金。所以，對於經理人來說，比較現實的選擇是在既定的資本結構條件下，研究能夠改善企業財務狀況，保證經營目標最終實現的資本結構性調整辦法。

圖2…5資本結構與現金流＇

在香港上市的創維電子原董事長，經營企業達數百億銷售規模。他透過掌管公司財務的弟弟，每個月給自己母親任董事長的公司匯200萬港幣。他認為，公司的利潤很大，200萬港幣不算什麼。但他與自己的弟弟一起被抓了。香港司法機構認為，他的行為違反《公司法》，他的不當行為有可能損害債權人的利益。

由此可見，公