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假設愛丁堡商人甲，向倫敦商人乙，開出匯票，限期兩月，要乙付銀若干。事實上，倫敦商人乙，並無所負於愛丁堡商人甲。他所以願承兌甲的匯票，因為兩方協商的條件，是在付款期限未到以前，乙亦可向甲出一張匯票，數額相等，外加利息佣錢，兌期亦為兩月。所以，在兩個月的限期未滿以前，乙向甲出一張匯票，甲又在這匯票滿期以前，再向乙出第二次匯票。在這第二次匯票未滿期以前，乙再照樣向甲出匯票，都以兩個月為期。這樣迴圈下去，可連續至於數月，甚而至於數年，不過，乙向甲開出的一切匯票，累積下來的利息佣錢，都要算在裡面。利息例為每年百分之五，佣錢每次至少百分之零點五。如果每年來往六次，佣錢就要加六倍，所只靠這種辦法籌款的甲，每年費用就至少也在百分之八以上。如果佣錢高漲，或如要對以前匯票的利息和佣錢付複利，那末，利上算利，費用就要更大。這就是所謂迴圈借款的辦法。
據說，國內大部分商業上的投資，普通利潤是在百分之六至百分之十之間。用這樣方法借得貨幣的營業，如果除了償付借錢的巨大費用，還能提供很好的剩餘利潤，那非是一種非常幸運的投機不行。但是，近來有許多規模巨大的計劃，在若干年中除靠這個方法從鉅額費用借來的資金外別無其他資本。無疑的，這些計劃家在他們的黃金夢中，看到了大利潤的非常鮮明的幻象。但是，當他們醒了，或在他們營業結束時，或在他們無力再繼續經營下去時，我相信，運氣好得能夠實現所作的夢的，沒有幾個。
愛丁堡的甲向倫敦的乙開出的匯票，經常由甲於到期前兩個月持向愛丁堡銀行貼現。倫敦的乙隨後向甲開出的匯票，也照樣地經常由乙持向英格蘭銀行或倫敦的其他銀行貼現。銀行貼現這些迴圈匯票所付出的大都是鈔票。在愛丁堡，是付蘇格蘭銀行的鈔票；在倫敦，是付英格蘭銀行的鈔票。固然貼現的匯票，期到了都照兌，不過，為貼現第一張匯票而實際付出去了的價值，卻永遠沒有實際歸還貼現它的銀行。因為，在第一張匯票將到期的時候，第二張匯票又開出了，數額還更大。沒有這第二張匯票，第一張匯票根本就該有兌付的可能。所以，第一張匯票的兌付，全然是個名義。這種迴圈匯票的流轉，使銀行金櫃在發生了出流之後，一直沒有入流來補還這項出流。
銀行因貼現這些迴圈匯票而發的紙幣，往往達到進行大規模農業、工業或商業計劃所要使用的全部資金的數目，而不僅限於在沒有紙幣的情況下，企業家必須以現金形式保持在手中，以備不時之需的那部分資金的數目。所以，銀行發出的這種紙幣，大部分是社會所不能容納的，是超過國內在無紙幣的情況下流通界應有的金銀價值的。過剩的部分，馬上會回到銀行，要求兌換金銀。銀行必須盡其所能，設法尋求這項金銀。這是這些計劃家施巧用計向銀行弄去的資本，不但沒有經過銀行知道或得過銀行慎重考慮後的同意，甚至，銀行在若干時間中，可能毫不覺得曾貸給了他們這資本。
設甲乙二人，狼狽相倚，互出迴圈期票，向同一銀行貼現。銀行方面，當然不久就能發覺他們的行徑，就能明白看出，他們營業但自己並沒有資本，他們的資本全然是它借給他們的。但是，假如他們不常在一家貼現，時而這家，時而那家，而且兩人並不一直互向彼此開出匯票，而兜個大圈子，經過許多其他計劃家，這些計劃家以利益所在，互相幫忙，最後由其中之一，向他們開出匯票，那末，哪一張是真實匯票，哪一張是虛偽匯票，就不易辨認了。是有真實債務人和真實債權人的匯票呢，或是除了貼現匯票的銀行別無真實債權人、除了獵取貨幣的計劃家別無真實債務人的迴圈匯票呢，那就難於知道了。即使銀行終而察覺了這點，但可能已經太晚，這樣
