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意到這個簡單原則的投資者在1990年代開始就會慢慢嚐到造成損失的痛苦。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特現身說法】
巴菲特認為，投資者投資的上市公司最好要有一條經濟護城河，只有這樣，才能確保該股票獲得超額業績回報。他認為，與買入股票的價格高低相比，該股票是否具有安全邊際更重要。
巴菲特在伯克希爾公司1990年年報致股東的一封信中說，在他的老師本傑明·格雷厄姆《聰明的投資者》一書的最後一章中，把穩健的投資歸納為“安全邊際”。在他讀到這篇文章42年後的今天，他仍然非常相信這個觀點。而那些不重視這個簡單原則的投資者，在20世紀90年代開始就會慢慢品嚐到投資造成損失所帶來的痛苦了。
巴菲特介紹說，伯克希爾公司1990年的主要投資組合變動就是增加了RJR Nabisco債券。對於伯克希爾公司來說，平時很少買銀行股，很少購買等級以下債券。因為伯克希爾公司的投資原則是，必須對自己即將投資的股票有相當瞭解，同時股票價格和內在價值之間要有相當大的差距。
在這以前，伯克希爾公司曾經有過幾次投資等級以下債券獲得成功的先例，但這些債券基本上是因為發行債券時等級並不低，只是因為後來公司出現了問題被降低了等級。可是從20世紀80年代開始，各種各樣的垃圾債券越來越多，最終變成了名副其實的“垃圾”，伯克希爾公司對這些不具備安全邊際的證券，就變得小心翼翼了。
巴菲特警告說，有些投資者認為，這些垃圾債券正因為“垃圾”、存在著發生崩盤的危險，所以它們的經理人會更加專注於經營，從而使得這些公司起死回生。可是巴菲特說，這頗有一點像駕駛著一輛輪胎上插著一把匕首的破汽車。這時候你完全可以相信駕駛員一定是小心翼翼地開車的，可是他卻不能避免馬路上有一個小坑或一小塊冰，這些微不足道的事情足可以造成致命車禍。
巴菲特的意思是說，無論你買入的股票價格高低，如果該公司不具備安全邊際，沒有經濟護城河，那麼隨時隨地都可能在與同行的激烈競爭中敗下陣來，從而給你的投資造成損失。所以，投資者千萬要小心。
巴菲特在伯克希爾公司2007年年報致股東的一封信中說，2007年伯克希爾公司投資的股票業績表現總的來說是滿意的，其中持有市值最大的四家公司中，有三家公司表現相當不錯，它們分別是美國運通公司，每股收益增長了12％；可口可樂公司，每股收益增長了14％；寶潔公司，每股收益增長了14％。第四家公司富國銀行，由於受次貸危機影響，收益有所下降，但在巴菲特看來，它的內在價值仍然是增加的，雖然增加幅度可能並不是太大。
巴菲特說，雖然上述公司的每股收益增長情況不錯，可是他依然堅持認為，任何時候都不要以投資物件的市場價格來衡量投資業績。相比之下，他寧願採用兩條自己制定的標準來衡量投資業績：一是在扣除整個行業預期增長率後，看一看它的實際收益增長有多大；二是看看它的經濟護城河在這一年裡有沒有變得更寬。
巴菲特特別強調，雖然後一條標準帶有主觀色彩，但卻是非常重要的。如果該公司的經濟護城河變得更寬了，表明它讓它的競爭對手日子變得更難過，相比而言，它自己的競爭優勢就更加明顯了。
他說，如果用上述兩條標準來衡量上面所提到的4只股票，它們無疑都是能得分的。
巴菲特說這一番話，實際上從一個側面告訴讀者，巴菲特衡量股票的標準究竟是什麼。
接下來，巴菲特又以投資中國石油H股對此作了說明。他說，2002年和2003年，伯克希爾公司先後投入億美元買入中國石油公司的股權。按照這個價格進行推算，中國石油公司的價值應該在370億美元左右。然而到了2007年，由於國際原油價格的顯著攀升，再加上中國石油公司管理層在石油和天然氣儲備方面所做的工作，該公司的內在價值得到大大提高，據巴菲特估算，2007年下半年該公司的價值應該在2750億美元。
如果換了其他投資者，手中擁有的中國石油股票價格上漲了應該是好事，可是在巴菲特看來，這卻使得它的經濟護城河由此變得狹窄了。所以，巴菲特當機立斷，把手中擁有的中國石油H股全部賣出，賣了40億美元。這表明，伯克希爾公司投資中國石油H股一共賺了億美元，投資回報率高達倍（含稅）。
巴菲特不無自豪地說，伯克希爾公司從
