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成了虧損。投資者A透過聰明的買入賣出，能夠得到比B更多的投資收益，但總體來看，這些A們和B們的盈虧是相等的。當股市上漲時，所有投資者都覺得自己賺錢了，但其中有一個投資者要丟擲該股票，必定需要得到其他投資者的接盤才能實現交易。所以，如果不考慮摩擦成本的話，他們的盈虧是相等的。
現在的問題是，由於摩擦成本的存在，股東獲得的收益肯定要小於公司的資金積累。巴菲特的看法是，這種摩擦成本有越來越高的趨勢，相比而言，投資者未來的收益水平卻要遠遠低於過去的收益水平，當然更要低於該上市公司總的收益水平了。
巴菲特在伯克希爾公司2005年年報中，以美國人最容易理解的一個故事對此進行了解釋。他說，你可以想像一下，如果美國所有的上市公司都被某一個家庭擁有，並且這種情形將永遠持續下去，姑且稱之為Gotrocks。這個家庭在把投資所得分紅納稅後，將會由於這些公司所獲得的利潤越來越多而變得越來越富有。就目前而言，美國所有上市公司的年利潤大約為7000億美元，這就是說，這個家庭每年都有差不多7000億美元的收入。當然，其中必須有一部分要用於生活開支，但這個家庭每年的積蓄還是會以穩定複利不斷增長的。並且，在這個Gotrocks大家庭裡，所有人的財富都會以同樣的速度增長，一切都顯得協調有序。
然而有一天，終於來了一群伶牙俐齒的傢伙，百般勸說這個大家庭中的每一個人去賣掉某隻股票，同時買入另一隻股票，以此來獲得比其他家庭成員更好的投資回報。當然，這些熱心人並不是來“學雷鋒”的，他們在為這些家庭成員熱心買賣股票的同時，是要收取相應手續費的。容易看出，巴菲特這裡所說的這些熱心人是指證券公司。
這樣，隨著這些家庭成員的交易次數越來越多，熱心人從中收取的佣金也越來越多，所有家庭
