巴菲特忠告中國股民

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規模呢？

巴菲特的秘訣有兩條：一是要求旗下子公司的那些明星經理人，要把企業當作是自己唯一的資產一樣來長期經營；二是認真考察公司管理層是否優秀。他說，這有點像談戀愛一樣，母親在女兒戀愛時總是告訴她要“睜大眼睛”，而當結婚以後則要學會“眼睜眼閉”——說穿了，人的性格是很難改變的，你可以瞭解他，但是很難改造他。

在巴菲特看來，企業經營亦是如此。他說，當你向某個人買下一家企業後，然後又讓他以夥計而不是老闆的身份繼續經營這家企業，在此前後他的心態是非常微妙的。你唯一能做的就是要對這個人有更多的瞭解。否則，對這個企業瞭解更多的是他而不是你，如果心術不正，他就會有太多的機會欺騙你。而到那個時候，你後悔也來不及了。

對此，巴菲特的經驗是這個人一定要優秀，並且樂意留任，否則他就不會收購該企業。

巴菲特介紹說，伯克希爾公司長期投資的羅克福德銀行（Rockford）的創始人傑因·阿貝格（Gene　Abegg）1980年7月去世了，終年82歲，他就是這樣一位非常值得信賴的人。

巴菲特回憶說，當初他們兩人第一次見面時傑因·阿貝格就非常坦誠——他把公司的所有不利因素都全部攤在桌面上，即使幾年過去後，他還會談到當時交易時漏掉的細節。

要知道，當初傑因·阿貝格把銀行賣給伯克希爾公司時已經71歲高齡了，可是依然是那樣辛勤工作。他在工作中極少發生失誤，一有失誤就會立刻報告，因為他永遠記得自己是為別人處理錢財。對於像他這樣的為人，伯克希爾公司還能要求什麼呢？果然，這家早在1933年持有現金便足以立刻清償所有客戶存款的銀行，業績表現一直位於全國前茅。

巴菲特在伯克希爾公司1983年年報致股東的一封信中強調說，伯克希爾公司很少負債，如果真的要負債，也會比較保守，寧願放棄一些非常吸引人的投資機會，也不願意過度融資。其衡量標誌是，每一元錢要至少能發揮一元錢的市場價值。從歷史經驗看，每當銀根收緊時，非常吸引人的投資機會會更多些。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為，在全社會資金面緊張的背景下，企業舉債所面臨的投資機會會更多。伯克希爾公司的原則是，寧願保守一些也不願意過度負債。而對於旗下的那些子公司，他則傾向於透過人品來加以把握。

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檢驗經營管理層的一杆標尺

伯克希爾的經營團隊在許多方面都與眾不同，舉個例子來說，這些先生女士大部分都已經相當有錢，靠著自己經營的事業致富。他們之所以願意繼續留在工作崗位上，並不是因為缺錢或是有任何合約上的限制，事實上伯克希爾並沒有跟他們簽訂任何契約。他們之所以辛勤工作，完全是因為他們熱愛自己的事業，而我之所以用“他們”這個字眼，是因為他們對這些事業完全負全責，不需要到奧瑪哈做簡報，也不需要編預算送交總部核准，對於任何開支也沒有繁複的規定。我們只是簡單地要他們像經營自己祖傳百年的事業一樣來對待即可。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者購買的股票其負債率一定要低；公司負債率越高，那麼你的投資風險就越大。他認為，企業負債究竟是因為業務發展所需不得不產生的，還是帶有某種個人恩怨和企圖不負責任地大肆擴張，實際上是檢驗管理層的一杆標尺。

巴菲特在伯克希爾公司1999年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司的經營團隊在許多方面與眾不同。例如，他們中的大部分都已經相當有錢，之所以願意繼續留下來工作，並不是為了要養家餬口或者不得不這樣做，恰恰相反，他們完全是因為熱愛自己的事業。正因如此，伯克希爾公司對他們的要求是，要把自己經營的該企業當作是自己祖傳百年的寶貝一樣來對待，並且完全負責，而不需要到公司總部去彙報。

在巴菲特看來，如果經營管理層能夠把企業當作“自己的”企業來對待，就一定能盡心盡力。相反，如果總部透過各種各樣的“制度”來加以制約和規範，總有百密一疏的地方，反而沒有前者好。

所以，巴菲特和查理·芒格與伯克希爾公司旗下的那些明星經理人經常保持這種互動方式，這種互動方式與他們和伯克希爾公司股東之間保持的互動模式相一致，歸根到底一句話，就是要站在對方立場上看問題。巴菲特認為，經營管理層如果總是