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重。
他說，真正的投資風險，應當是將來出售股票後得到的稅後淨收入，去掉投資成本後，能不能高於投資成本的適當利息。
他說，雖然這種投資風險的大小難以精確衡量，卻可以在一定程度上作出準確判斷。這時候應當考慮的主要影響因素有：
①可以評估的企業長期經濟特性的確定性。
②可以評估的企業管理層能力的確定性，包括他們實現公司所有潛能的能力，以及明智使用現金流的能力。
③公司管理層值得信賴地能夠把回報從企業導向股東而不是管理人員的確定性。
④公司的收購價格（股票買入價格）。
⑤未來稅率和通貨膨脹率，這兩者會決定投資者取得的總體投資回報在多大程度上導致實際購買力水平的下降。
巴菲特微笑著說，上述五大因素很可能會把一些分析師搞得暈頭轉向，因為他們很難取得各種現成統計資料，從而“精確”地得出關於投資風險的具體數值。但是這一點對巴菲特來說卻一點不難。
他說，普通投資者同樣也能做到這一點，因為你不需要很精確地計算出投資風險究竟有多大，只要知道有沒有投資風險就行了。他引用*官斯圖爾特的話來說：他根本不想知道衡量*文字有什麼具體標準，他只要一眼就能看出某段文字是不是屬於*文字。
巴菲特在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說，他之所以能持續戰勝股市，秘訣就是集中投資於自己非常瞭解的少數優秀公司、相對分散投資於自己不很瞭解的一般公司，這樣的投資風險最小。
他說，許多人認為把所有資金集中投資在少數幾隻股票上的風險太大，他不同意這種觀點。
他說，如果你根據自己對這隻股票的瞭解程度來投資，你對它越瞭解、把握越大，你在這隻股票上的投資比重就應該越大；反之，對自己把握不是很大的股票就應當減少資金投入。這種情況下的投資風險怎麼會大呢？相反，他認為：“這種集中投資策略使投資者在買入股票前既要進一步提高考察公司經營狀況時的審慎程度，又要提高對公司經濟特徵的滿意程度的要求標準，反而更可能降低投資風險。”
巴菲特對認為投資風險是股價相對波動性造成的觀點嗤之以鼻。他說，這些學究們透過精確計算每隻股票的β值，然後搞出一大堆別人怎麼也搞不懂的所謂資本配置理論，實在是無聊到了極點，因為他們忘記了一條基本原則：模糊的正確勝過精確的錯誤。
他說：單純從β值看，你根本不知道這家公司的產品是寵物石頭還是呼拉圈，這是一家網路遊戲公司還是芭比娃娃玩具公司。可是投資者應當知道，即使上述公司的β值完全相同，它們的投資風險也截然不同，而且對每一位投資者的風險都各有不同。
因為歸根到底，具體到每一位投資者來說，不可能對上述公司都非常瞭解。很顯然，投資者只有集中投資於自己最瞭解的上市公司，投資風險才可能降到最低程度。
他說，對他而言，他投資可口可樂、吉列公司所面臨的投資風險，就要比投資任何電腦公司、通訊公司小得多。巴菲特提醒說，普通投資者請不要忘了，可口可樂、吉列公司的β值與其他許多上市公司相比並沒有明顯區別，這從一個側面證明了β值理論的荒謬性。
巴菲特不無輕鬆而自豪地說，他對股票投資風險的評估方法與上面的那些學究們截然相反：他根本不想知道該公司股票價格的歷史走勢如何，而是儘可能多地瞭解該公司業務情況，從而計算出有多少內在價值，然後與股票價格比較一下就非常清楚了。
【巴菲特智慧結晶】
巴菲特認為，股票投資盈虧雖然和買進賣出時的股價高低有關，可是從根本上看並不是股價波動造成的。如果該公司業務穩定發展、收益穩定增長，無論股價如果波動，投資該股票都沒有風險可言。
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大牛市意味著離場時機來臨
事實上我們從來就不知道股市接下來到底是會漲還是會跌，不過我們確知的是貪婪與恐懼這兩種傳染病在股市投資世界裡會不斷地發生、上演，只是發生的時點很難準確預期，而市場波動程度與狀況一樣不可捉摸。所以我們要做的事很簡單：當眾人都很貪心大作時，儘量試著讓自己覺得害怕；反之當眾人感到害怕時，儘量讓自己貪心一點。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特現身說法】
巴菲特認為，投資者要把股價波
