誰在暗算股指期貨:"黃金十年"中國七大投資焦點

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月的145億美元。

儘管如此，“信徒”們仍在辯稱———貿易順差沒有降下來，那是人民幣升值不夠，升值6％不行，那就升值16％，甚至升值60％試一試。筆者倒是建議他們立即從書本回到現實，世界已經因“人不能兩次踏入同一條河流”而變遷。

自20世紀90年代中期以來，全球的經濟貿易結構天翻地覆，已顛覆了傳統貿易和匯率理論。此前，國與國的經貿關係的基本特徵是，各國在本國生產商品和服務，透過進出口的方式提供給對方———在這種模式中，銷售額和利潤都附著在同一件商品上，屬於同一家公司，同一國籍。但隨著跨國公司在中國直接設廠，跨國公司品牌的商品中，銷售額和利潤已經被分離，跨國公司透過OEM，不需要直接製造，卻可以透過品牌授權等方式拿走更多的利潤。在不需要標註“美國利潤”的同時，銷售額卻變成了“中國製造”，變成了中國貿易順差的“罪責”。

簡單地說，當國際貿易中，商品的銷售額和利潤分離，分屬不同國別的企業，原先建立在銷售額與利潤同一體上的傳統貿易與匯率理論必然失效。

這種新的國際經貿生態是怎樣形成的呢？按照中國宏觀經濟學會秘書長王建先生的理論，在20世紀90年代以前，因為政治壁壘和地緣的隔離，東方國家和西方國家形成了壁壘森嚴的兩種不同經濟體。西方國家採用了市場經濟，刺激了生產力的發展，土地和勞動力等價格不斷攀升，逐漸形成了一個高價格體系；中國等國則採用了計劃經濟，造成短缺經濟的現實，土地和勞動力等價格一直在低位徘徊，形成了一個低價格體系。就像在長江上建了一個三峽大壩，上游的價格水位很高，下游的價格水位很低。

20世紀90年代以後，隨著政治壁壘降低，加上因特網等高科技跨越了地緣的距離，跨國公司發現，它們完全可以利用這種價差，將製造基地搬遷到中國等發展中國家，從而極大地降低製造成本，為公司構造巨大的新利潤空間。隨著製造能力向中國的大規模轉移，必然帶動中國的勞動力和土地等價格的上漲，隨之而來的商業和金融服務業則進一步推動中國的價格上漲。與此同時，美國的商品價格則出現下降趨勢，以低價著稱的沃爾瑪的崛起正是把握了這一趨勢。

人民幣升值解決貿易順差如抱薪救火（2）

目前，國際經貿關係已經形成了一種新的基本結構，即隨著美國製造能力向中國等發展中國家轉移，美國必然向金融衍生經濟升級。由於金融衍生階段賺錢更容易，美國人消費大手大腳，成為全球最主要的消費增長之源；中國則成為世界上最重要的製造基地，從世界各地採購原材料，加工為成品後，再運到美國等西方國家銷售。此結構中，在中美之間，美國必然持續出現大額的貿易逆差，中國必然持續出現大額的貿易順差；在中國與原材料提供國之間，中國是貿易逆差，原料提供國則是貿易順差。但是，從利潤流向的角度，在中美之間，美國是鉅額的利潤順差國，這種鉅額的利潤順差，反過來又支援了美國金融資產的價格上漲。

無須迴避，在這種新結構中，只要中國“世界工廠”的基本角色不變，中國和美國之間不可能實現貿易額的基本平衡，而中國的“世界工廠”的基本定位至少會持續10～20年。目前，由於中國“世界工廠”的發展仍然在上升週期之中，中國對美貿易逆差將在未來相當長時間保持高位，甚至不排除繼續上漲的可能。

如果非要把中美間的貿易平衡作為至高無上的目標，那麼有兩個方法：一、中國儘快超越OEM品牌代工廠的階段，使得中國製造與中國品牌、中國資本合為一體，但這最多隻能是區域性實現，因為美國資本、美國品牌和中國製造的結合已經是既成事實；二、中國形成與美國並雄的強大金融市場，可以有足夠的金融資產收益養活國民，然後把製造能力轉移到其他發展中國家，但這在至少10～20年內都是奢望。

非要達成貿易平衡不可的話，那隻剩下一個辦法———將人民幣大幅升值，自廢了“世界工廠”的“武功”，將“世界工廠”的歷史機遇慷慨地轉贈他國。即使那樣，美國的貿易逆差仍然不會減少，除非美國人不再消費，或者自己重拾製造。

事實上，試圖透過人民幣更大幅度升值來減少貿易順差，不僅不能實質性地減少貿易順差，更可能會刺激更多的熱錢偽裝成貿易順差或外商直接投資“偷渡”中國，從這層意義上說，用人民幣更大幅度升值來減少貿易順差，只能是抱薪救火，薪不盡，火不滅！

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