世界首富沃倫·巴菲特傳

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克希爾上了。當她的股票升到幾百萬美元時，她在摩根公司工作的丈夫反覆勸說她賣出，可惜沒用。他不相信某種投資是最好的，因此在她的話後面附了張條子來掩飾自己：“共同的託管人和受益人拒絕賣出伯克希爾。哈撒韋的股票。……”

從狹義上看，該理論繼續存在對巴菲特大有好處。他的數千個競爭對手被教導說研究股票是浪費時間。“從自私的角度講，”巴菲特在風波之後寫道，“格雷厄姆派也許應捐點錢保證一直有人在傳授有效市場理論。”可是如果大學教巴菲特理論他會更高興。在學術界，他仍是“異端”、“旁門左

道“和無關的”3Σ“。”沒有人，“他描寫理論支持者道，”說過自己錯了，不管他錯誤地教出了幾千名學生。更有甚者，市場有效理論仍是商學院的主要教程之一。“而巴菲特的理論則不是。但在黑色星期一之後，巴菲特更要提出自己最有力的理論了。

18聖堂裡的秘密

1980年秋天，可口可樂公司發現有人在買它的股票。董事長羅伯特。C。戈伊茲亞塔和總經理唐納德。凱奧對此人是誰十分好奇。現在的股價已從市場崩潰前的高度中跌了25％，這位神秘來客卻有病似的大量吞進股票。當凱奧發現是中西部的某位經紀人在買進時，他突然想起了自己過去的鄰居，於是他對戈伊茲亞塔說：“可能是沃倫。巴菲特。”戈伊茲亞塔催他趕緊打個電話。

“喂，沃倫，你好嗎？”凱奧說，“你總不會湊巧在買可口可樂股票吧？”

“很湊巧，我正在買。”巴菲特回答說。

他請凱奧在他公開此事前保持沉默，同時他繼續買進。到第二年春天，巴菲特已買了10億2000萬即7％的可口可樂股票，平均價是10。96美元。

當訊息傳開時，他用愛喝紅色可樂為藉口來躲避問題。他俏皮地說這次投資是“最後一次為享口福的投資”。他的話很難懂：

這就像你娶了位姑娘，你要的是她的眼睛還是她的個性？那是她不可分割的整體。

華爾街上有位分析家說這是“非常貴的一種股票”，但只有3年，巴菲特在可口可樂的賭注就漲到了37億5000萬美元——差不多是他開始投資於可口可樂時的所有資產總值。

可口可樂在這三年裡有什麼變化？它的每股收入漲了64％——贏利不少，但遠比不上股價上漲三倍的速度。造成這種變化的主要原因是華爾街對本行業的認識發生了大變化。投資者們突然發現可樂很受歡迎，地球上幾乎有人的地方就有它的蹤跡。平均每個美國人每年要喝掉296瓶可樂，而地道的外國人則喝39瓶。可口可樂公司正迫不急待地要填補這個差距，它在東歐、法國、中國和整個太平洋地區迅速擴大市場。它在日本的贏利已經超過本國。在印尼這樣的年人均消費僅有　4瓶可樂的地方的市場潛力也是巨大的。凱奧說：“當我考慮印尼時，這個有1億8000萬人口的熱帶國家人口平均年齡為18歲，而且它的穆斯林禁止喝酒。我覺得就像看到天堂一樣。”到1991年，華爾街從它的股價上也看到了這一點。

是什麼驅使巴菲特在可樂大發展之前成為它的最大股東的呢？是什麼驅使他在可口可樂投入了比以前多得多的錢呢？這只是一次幸運的飛鏢嗎？或是像巴菲特自己堅持的，是由於他洞察秋毫的捕捉事物本質的能力？

在他之前有許多投資是根據單個事件或平衡表上可見的價值作出的。《華盛頓郵報》的賣價曾只比它能承受的破產價高一點；GEICO則幾乎一無所獲，沒有人相信它能走出困境。可口可樂不同，巴菲特從它的平衡表上看不出它的價值。他看不出但算得出。

可能有人會問他是如何判斷股票價值的。巴菲特把它比作債券。債券的價值在於把它將來的收益換算成現在的收益。股票價值的計算也一樣，它等於每股的預測資金的變化，不同的只是投資者必須自己來判斷細節問題：

如果你買了債券，你很清楚將來是什麼樣的，如果一種好債券——美國政府債券，比方說它的利率為9％，你有可能知道30年內息票會是什麼樣的……如果你買的是公司股票，它也有息票，唯一不同的是沒印上數額而已。這就要靠你算出或給它印上數額了。

巴菲特就是用這種價值觀來找發現其價值大於價格的股票的。他的購買指南可以很快總結出來：。不理睬經濟大趨勢和預測，也不理睬人們對股價變化的預測。只注意業務的長期價值——這可以從街上的息票數目上看出來。。永遠只經營自己力所能及的股