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實上，當市場暴跌的訊息佔據報紙頭條時，可以說，通脹是一個更危險的潛在威脅。在整個20世紀70年代，通貨膨脹肆虐，通脹率保持在高位，平均每年為，以致在這10年間，1美元的購買力縮減到只相當於49美分。並且，即使是溫和的通貨膨脹也具有滾雪球效應。假設債券投資年收益率為5％，而貨幣市場基金年收益率為3％（這看起來是比較合理的），而剔除3％的通脹率的因素之後，你的投資收益微乎其微，甚至是零。
這就是為什麼需要投資股票，以及在投資組合中保持一定比例的固定資產投資。從歷史情況看，股票投資因其超額回報而提供了一種長期對抗通貨膨脹的方式。固定資產投資帶來的長期回報雖然比不上股票投資，但它們有時能起到保障短期收益的作用，在通貨膨脹率上漲導致股票和債券大跌時，反而能帶來收益。要想更穩妥地應對通脹，不妨在債券投資組合中加入適量的通脹指數國債。這些通脹指數國債的賬面價值和其產生的利息，是與通貨膨脹率同步上升的。
然而，這些問題使諸多投資者陷入了左右為難的境地。他們不滿足於優質債券和基金投資帶來的微薄收益，同時又不喜歡股票市場和固定資產投資的反覆無常。那怎麼辦？對大多數人來說，最好的解決辦法是每個品種都持有一些，進行債券或基金投資以防市場下挫，進行硬資產投資以對抗不可預期的通貨膨脹，而投資股票市場則是為了獲取更多的長期收益。這種投資策略也許不能帶來最高的投資回報，但卻能有效控制你的投資組合的風險。要知道，風險確實值得關注。你不能確定各種市場會有怎樣的波動，但你可以控制你所能承擔的風險。 。。
保守的儲蓄者也面臨危險（3）
將未來收益折中
這看起來似乎很有道理，可有些人也許不這麼認為，他們試圖尋求替代策略，而結果往往是一個不怎麼理想的折中方案。舉個例子，某些投資者一直偏愛利息支付式的投資，如債券和優先股，但也在追尋有高額回報保障的證券投資。問題是，收益與總回報這兩個概念之間是有很大區別的。一項投資的總回報不僅包括它產生的收益，而且還包括投資產品價格變動所導致的利潤或虧損。風險在於：你也許能獲得豐厚的年收益，至少在某一時期內是如此，但最終卻可能由於投資產品價格下跌而蒙受虧損。想想高收益的垃圾債券①基金，你就知道了。這些垃圾債券基金經常吹噓高達兩位數的年收益。但這樣的收益是沒有保障的，部分收益會悄然溜走，因為一些垃圾債券發行商可能會破產，由此產生的違約致使持有這些債券的基金價格下跌。
另一些投資者則喜歡簡單打包的投資組合或策略，這些組合具備上漲潛力和抗跌能力。可列舉的投資品種包括看漲期權、擇時交易共同基金、股票指數年金等，所有這些品種都旨在達到以上兩大目標。但它們也可能使你在兩方面都遭遇最壞的結果—收益平平，同時又付出巨大成本。
還有些人選擇投資具有高回報預期、看起來也似乎安全的投資品種。這種安全表象來源於這些投資品種沒有每日價格的波動。想想房地產、對沖基金、私募股權投資、私人貸款這樣的投資，它們讓人感覺是比較安全的，因為進行這些投資可以使你免受每日價格波動的折磨—就像股票、債券和其他頻繁交易的證券的表現那樣。但事實是，既然這些投資提供高回報，則必然是蘊涵高風險的。我們可能看不到它們的價格一天天下跌，但很可能我們在某天早上醒來時突然發現損失慘重。
我的建議是：對這些衍生品持懷疑態度，堅持持有“純香草式”的低成本共同基金，然後安心工作，而不是整日盼著它上漲。例如，你可以從心理上將資金分成保守型和成長型兩大類，然後據此調整你對它們各自的預期。你也許會將成長型資金投資於股票型基金和風險相對較高的債券型基金，期盼它們瘋狂上漲並帶來較高收益。與此同時，你會將保守型資金投到風險較低的投資品種上，確保一定收益—雖然收益不會太高，但能保持穩定。當金融市場騰飛時，你可以坐享成長型資金帶來的收益，而當市場暴跌時，你的保守型資金能使你倍感欣慰。但那樣也會留下一個棘手的難題：如何在保守型資金和成長型資金之間進行分配呢？
生存智慧
★ 投資分為4類：股票投資、債券投資、貨幣投資和固定資產投資，它們都有其自身的風險，所以要避免將所有賭注都壓在某一類投資品種上。
★ 當你設計投資組合時，不僅要關注如何降低具有破壞性的短期損失的機率，還要考慮如何
