"股盲"如何成"股精"

第11部分 (第2/4頁)

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上市公司有時也將配股與分紅派息同時進行，其除權除息價的計算公式為：

除權價＝（股權登記日的收盤價－每股應分的現金紅利＋配股率×配股價）／

（1＋每股送股率＋每股配股率）。

當上市公司不給股東分紅或將利潤滾存至下一年時，這部分利潤就以資本公積金的形式記錄在資產負債表中。而給股東送紅股時，這一部分利潤就要作為追加的股本記錄在股本金中，成為股東權益的一部分。但在送紅股時，因為上市公司的股本發生了變化，一方面上市公司需到當地的工商管理機構進行重新註冊登記，另外還需對外發布股本變動的公告。　但不管在上述幾種方式中採取那一種來處理上一年度的利潤，上市公司的淨資產總額並不發生任何變化，未來年度的經營實力也不會有任何形式上的變化。

將送紅股與派現金相比，兩者都是上市公司對股東的回報，只不過是方式不同而已。只要上市公司在某年度內經營盈利，它就是對股民的回報。但送紅股與派發現金紅利有所不同，如果將這兩者與銀行存款相比較，現金紅利有點類似於存本取息，即儲戶將資金存入銀行後，每年取息一次。而送紅股卻類似於計複利的存款，銀行每過一定的時間間隔將儲戶應得利息轉為本金，使利息再生利息，期滿後一次付清。但送股這種回報方式又有其不確定性，因為將盈利轉為股本而投入再生產是一種再投資行為，它同樣面臨著風險。若企業在未來的年份中經營比較穩定、業務開拓較為順利、且其淨資產收益率能高於平均水平，則股東能得到預期的回報，若上市公司的淨資產收益率低於平均水平或送股後上市公司經營管理不善，股東不但在未來年份裡得不到預期回報，且還將上一年度應得的紅利化為了固定資產沉澱。這樣送紅股就不如現金紅利，因為股民取得現金後可選擇投資其他利潤率較高的股票或投資工具。

四、揭穿財務報表中的花招

（一）、利潤操縱手法多

作為投資者，我們不僅要學會閱讀與分析財務報表，而且還要掌握辨別財務報表真假虛實的方法，在某種程度上，這是一個更為重要的方面。因為受利益的驅動，目前上市公司製造虛假財務報表以操縱利潤的現象相當普遍。有些企業為了上市圈錢，或者為了獲取配股資金，為了避免連年虧損而退市，為了偷逃稅或者出於某種政治目的，常常人為地操縱調節利潤，粉飾會計報表。投資者如果單純根據公司財務報表所提供的利潤對所投資的股票定價，或者根據其盈餘水平和未來變動趨勢來判斷目前及未來企業經濟價值並據以作出投資判斷，則極易上當受騙。瓊民源曾經憑空虛構了5．66億元利潤，虛增了6．57億元資本公積金，以此套牢了10萬輕信的股民；紅光實業本來是虧損1．03億元，其招股說明書竟大言不慚地聲稱淨利潤為5400萬元，編造利潤1．57億元，由此騙取了4．1億元募股金；其它還有東方鍋爐、藍田股份、飛龍實業、四通高科、東方電子、銀廣夏等等一大串公司，都因為虛構利潤而使投資者深受其害。投資者在作財務分析時，首先一定要判別財務資料特別是利潤指標的真實性，否則的話，我們就有可能作出完全不符合現實的結論。當然，作為一個非專業人士，這不是一件容易的事情。但是，只要我們瞭解了上市公司操縱利潤的主要手段，就有可能發現其作弊之處。一般來說，上市公司操縱利潤主要有以下幾種手段：

1．透過關聯企業的交易。當企業自身的經營狀況難如人願時，上市公司為了維持或增強企業融資能力，就會採取從其關聯公司轉移利潤的辦法，使上市公司利潤虛增，人為提高該企業的獲利水平和信用等級，使投資者高估其獲利能力和經營狀況，增加了投資風險。如深圳一上市公司，已經連續兩年虧損。為使第三年“扭虧為盈”，透過與母公司某大型國有企業的交易，將一塊350萬元土地轉手給關聯企業，以1500多萬元的價格獲得1000多萬元的利潤，而款項掛賬一分未收。該關聯企業買該幅地並無能力開發也沒有明確用途，只不過為幫助該上市公司不連續虧損，逃避被摘牌的命運。

第二章 如何看報表（16）

2．利用資產重組、債務重組做文章。有些虧損企業，常常利用資產重組，債務重組大做文章。有一上市公司，擁有某大廈的部分產權，該部分產權的賬面價值為3061萬元。該公司欠建設銀行債務為16658萬元。公司以賬面價值僅3061萬元的資產抵償16658萬元的債務，並將差額13597萬元作為當年