雙線制勝操作法:凱恩斯看盤

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管理層決定著公司的經營模式和發展方向，經理人員的素質是決定企業能否取得成功的一個重要因素，投資者可以根據管理層的整體素質來判斷一個公司是否具有投資價值。同時也要注意管理層的變動可能會改變一個公司的現狀，這也是每當有公司管理層發生明顯變動的時候，其股價也會發生劇烈波動的原因。

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第六章 公司分析與長線投資（3）

3�公司從業人員素質和創新能力

公司基本分析在上市公司調研中的實際應用走訪和調查上市公司是長線投資者必須要做的工作，你必須要知道你準備投資的公司在什麼地方，生產經營狀況怎樣，透過根管理層的對話來分析管理層的素質，從而判斷該公司是否有投資價值。在實際調研中，上市公司基本面進行分析包括分析公司所屬產業；分析公司的背景和歷史改革；分析公司的經營管理；分析公司的市場營銷；分析公司的研究與開發；分析公司的融資與投資。

（三）公司財務分析

1�公司主要的財務報表

在公司的財務報表中，最重要的是資產負債表、利潤表和現金流量表。資產負債表是反映企業在某一特定日期財務狀況的會計報表，反映了公司的資產負債情況，如果一個公司的負債過多，那麼就有被清算的危險。

※利潤表主要反映以下幾個方面的內容

①構成主營業務利潤的各項要素。主營業務利潤從主營業務收入出發，減去委屈的主營業務收入而發生的相關費用、租金後得出。

②構成營利潤業的各項要素。營業利潤在主營業務利潤的基礎上，加上其他業務利潤，減營業費用、管理費用和財務費用後得出。

③構成利潤總額（或虧損總額）的各項要素。利潤總額（或虧損總額）在營業利潤的基礎上，加（減）投資收益（損失）、補貼收入和營業外收支後得出。

④構成淨利潤（或淨虧損）的各項要素。淨利潤（或淨虧損）在利潤總額（或虧損總額）的基礎上，減去本期記入損益的所得稅費用後得出。

現金流量表反映了企業獲得現金和現金等價物的能力，現金流量表也是最能反映公司真實經營狀況的財務報表。現金流量表主要分經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流量三個部分。現金流量充足的公司，受資金限制較小，在公司的發展上會顯得遊刃有餘，公司可能面臨的風險也會相對較小，贏利能力較強。

2�公司財務報表的分析方法

如何從一大堆讓人頭疼的資料中找出能反映公司經營狀況的關鍵資料呢？在對公司財務報表分析時，主要考察以下幾個方面：公司的變現能力、運營能力、長期償債能力、贏利能力、投資收益、現金流量等進行分析，透過對以上幾個因素所對應的資料進行分析，就可以得出公司真實的經營狀況。

（1）變現能力分析

變現能力是考察公司短期償債能力的關鍵，反映變現能力的財務比率主要有流動比率和速動比率。流動比率計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債；速動比率的計算公式為：速動比率=（流動資產…存貨）/流動負債。把計算出來的流動比率和速動比率跟同行業的其他公司進行比較，就能得出公司的短期償債能力。

有三種因素會增強公司的變現能力：第一，可動用的銀行貸款指標；第二，準備很快變現的長期資產；第三，償債能力的聲譽。

會引起公司變現能力減弱的因素有：未作記錄的可能發生的負債；擔保責任引起的負債。

（2）營運能力分析

營運能力反映公司經營管理中利用資金運營的能力，主要包括的指標有：存貨週轉率、應收賬款週轉率、流動資產週轉率和總資產週轉率等。

在流動資產中，存貨所佔比重較大，存貨的流動性將直接影響公司的流動比率。計算公式為：存貨週轉率=主營業務成本/平均存貨。主營業務成本資料來自利潤表，平均存貨資料來自資產負債表中“存貨”期初數與期末數的平均數。

資金回收速度越快，公司的資金利用效率就會越高，而且對公司自身的生產也會非常有利。應收賬款週轉率計算公式為：應收賬款週轉率=主營業務收入/平均應收賬款。

流動資產週轉率的計算公式為：主營業務收入/平均流動資產。公式中的平均流動資產是資產負債表中流動資產期初數與期末數的平均數。

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第六章