中國股民必須懂得的60個問題:從新手到高手

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成本，降低公司盈利，所以投資者需要了解上市公司的產品和服務需要使用哪些原材料，以及原材料價格的變動情況。三項費用主要反映公司運營費用，如營銷廣告費用、辦公費用、工資、研發費用、利息費用等，某些行業裡的公司也把折舊和攤銷費用放到管理費用中反映。三項費用是投資者衡量公司內部運營效率高低需要重點研究的領域，通常用佔主營業務收入的比重來衡量，如果三項費用佔主營業務收入比重下降或低於同類公司，說明該公司在內部管理效率上具有優勢。

利潤層面

損益表上體現的利潤，分別是主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和淨利潤。主營業務利潤，又稱毛利潤，來自於主營業務收入減去主營業務成本，其表現可以用毛利率，即主營業務毛利÷主營業務收入來衡量。毛利率越高，說明公司擴大再生產的能力越強；而一個微薄的毛利率則會限制公司收入和業績擴張的能力，並且增大業績波動的風險。營業利潤是主營業務收入減去主營業務成本和三項費用後得來，營業利潤率（營業利潤÷主營業務收入）是反映公司主營業務盈利能力的關鍵指標。公司不僅要儘可能壓低主營業務成本，還需要在三項費用上挖潛增效，如此營業利潤率才能表現得優秀，公司最終的業績才能得以最大化。利潤總額則是營業利潤加上投資收益和營業外收入後的公司稅前利潤，將其減去所得稅後就得到淨利潤。到了這一步，已是利潤的最終體現，但由於摻雜了非主營收入帶來的利潤，持續性和可比性可能會降低，一份“乾淨”的淨利潤成績單最好全部是由主營業務產生的利潤所構成。

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如何分析資產負債表

投資者可以透過分析資產負債表全面瞭解公司的健康狀況，是否“超重”——欠銀行和供應商有多少錢，是否“貧血”——賬面上的現金和現金等價物是否過低，以及“新陳代謝”是否正常——存貨和應收賬款是否過大。許多投資者僅將目光集中在損益表上，而忽略了對資產負債表的分析。事實上，利潤表只是反映表面現象，是成績單，公司真正的功夫和實力要在資產負債表中才能體現出來。

一份“體檢表”

資產負債表是反映公司在某個時點上，比如季度最後一天或年度最後一天的財務狀況。透過這張表，可以知道公司在某一時點上擁有多少資產，又欠別人多少錢，即有多少負債，以及所有資產減去負債後股東擁有多少淨資產。投資者可以透過分析資產負債表全面瞭解公司的健康狀況，是否“超重”——欠銀行和供應商太多的錢，是否“貧血”——賬面上的現金和現金等價物是否過低，以及“新陳代謝”是否正常——存貨和應收賬款週轉是否過大，這些反映公司健康狀況的指標都可以在資產負債表中找到答案。如果公司的財務狀況不健康，就失去了提供業績持續增長的基礎，當前的業績再出眾，也不能給予投資者充分的信心；只有那些擁有一張強健資產負債表的公司，其發展的前景才充滿希望。

三大構成

資產負債表由三大類科目構成，即資產項、負債項和股東權益項。資產專案。又分為流動資產和固定資產，其中流動資產理論上是指可以在12個月內變現的資產，需要重點分析的是現金及現金等價物、應收賬款和存貨指標。投資者對於公司賬上到底有多少現金，包括可以隨時變現的短期資產是非常關注的，因為這對於公司能否正常經營是至關重要的。它不僅可以幫助公司渡過困難時期，也是未來支援業務增長最直接的財務資源。所以，當現金儲備快速下降，且長期保持低位的話，從財務角度講，這樣的公司就很難實現擴張，即便市場有機會也無法把握住。然而，公司現金儲備過多，且長期保持高位，也會引起投資者的不滿，因為這很可能意味著公司找不到好的投資專案，未來的成長性同樣難以期待。應收賬款是公司客戶收到貨物或接受服務但未支付給公司的貨款。很顯然，如果公司的產品和服務很受市場歡迎，其應收賬款規模就不會太高，客戶會非常願意及時付清貨款。而應收賬款規模不斷擴大時，很有可能預示著公司的銷售不暢，雖然損益表上的賬面收入和利潤在增長，但未來銷售可能會下降，並加大了壞賬風險，公司業績可能會發生不測。存貨是公司庫存的尚未銷售出去的商品、半成品和原材料，是公司潛在的收入來源。但如果存貨規模增長勢頭超過主營業務成本增長，投資者就要警惕是否出現了貨物銷售不暢的情況，這時需要到公司財務報表附註中檢查存貨構成情況。如果發現存貨規模擴大是由產成品增多導致的，很有可能表明銷售出了問題；